2016年即將過去，研究2017年的期貨市場運營環(huán)境，對把握2017年的期貨市場中的各種機會和迎接新的挑戰(zhàn)具有一定的現(xiàn)實意義。無論從國內(nèi)宏觀還是從世界政治經(jīng)濟格局來看，對期貨市場而言，2017年將是不平靜的一年。這將體現(xiàn)在九大方面：

一是人民幣將繼續(xù)受到貶值壓力，或倒逼匯率期貨推出。目前的匯率定調(diào)是增加匯率政策的靈活性，同時保持人民幣在合理價位上的基本穩(wěn)定。這意味著，人民幣目前的價位并不合理，人民幣匯率將繼續(xù)按照市場化的方向進行調(diào)整，直到調(diào)整到合理的匯率水平再保持基本穩(wěn)定。在國內(nèi)資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫的背景下，人民幣匯率的向下調(diào)整也是種去杠桿的手段。盡管中國的經(jīng)常項目依舊保持順差，但是，這是在進口大幅減少的情況下順差。美國新總統(tǒng)上臺后，其采取的貿(mào)易保護主義和制造業(yè)回歸將對中國的經(jīng)常項目持續(xù)順差構(gòu)成挑戰(zhàn)。在人民幣匯率趨貶的一致預期下，資本外流不可避免，而資本外流，將進一步惡化資本項目，進一步加大人民幣匯率貶值的壓力。要破解人民幣的貶值預期，減緩資本外流，有可能倒逼管理層推出匯率風險管理工具——人民幣匯率期貨。事實上，中金所等有關方面在匯率期貨方面已經(jīng)準備多時，推出的技術性條件已經(jīng)具備。

二是中國的貨幣轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，因流動性泛濫的投機機會減少。在過去的幾年中，由于央行的貨幣政策相對寬松，流動性泛濫，不僅造成資產(chǎn)價格泡沫，也在期貨市場上引發(fā)某些個別品種的投機增加。中央經(jīng)濟工作會議明確了明年的貨幣政策性質(zhì)是穩(wěn)健中性，這意味著流動性泛濫將得到逐步遏制。受制于美元的升息、人民幣的貶值壓力，也有CPI和PPI的抬頭等因素，同時，為了擠壓包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫和防范金融風險，貨幣政策較2016年趨緊是大勢所趨。受此影響，期貨個別品種因流動性的泛濫而投機過度的機會可能大大減少。

三是“脫虛向?qū)崱狈较蛳?，發(fā)揮期貨市場風險管理功能。中央經(jīng)濟工作會議明確提出今后的工作是“脫虛向?qū)崱?，實施上，越來越多的實體企業(yè)有風險管理的需求。上市公司的公開信息中，越來越多的上市公司在成本管理、現(xiàn)金流管理、股權管理和市值管理等方面已經(jīng)接受期貨公司的風險管理業(yè)務，期貨市場的風險管理空間已經(jīng)被大大開拓。同時，在“脫虛向?qū)崱钡拇蟊尘跋?，片面追求高收益的理財服務和理財產(chǎn)品將失去市場。相對于基金、銀行、證券等金融機構(gòu)的理財業(yè)務而言，期貨公司的理財業(yè)務起步比較晚，在“脫虛向?qū)崱钡拇蟊尘跋?，片面追求高收益的理財產(chǎn)品和服務將失去市場，期貨公司的理財產(chǎn)品應當還其風險管理的本色，追求穩(wěn)定的、持續(xù)的收益。

四是供給側(cè)改革深入，期貨市場充滿機會。中央經(jīng)濟工作會議明確提出，明年是深入供給側(cè)改革的一年，并明確提出去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，降成本，補短板，期貨市場作為風險管理市場將繼續(xù)為供給側(cè)深化改革提供服務和支持。健康、穩(wěn)定的期貨市場將在供給側(cè)改革上給相關行業(yè)、企業(yè)及時傳遞正確的包括供求關系及其趨勢在內(nèi)的各種市場信息，幫助相關行業(yè)和企業(yè)制定宏觀發(fā)展戰(zhàn)略和微觀策略，推動行業(yè)重組和升級，推動企業(yè)重組和革新，推動相關行業(yè)和企業(yè)進行供給側(cè)改革。期貨市場在為行業(yè)和企業(yè)產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，降成本，補短板上大有可為。供給側(cè)改革也將促進期貨市場和期貨公司推出更多的風險管理服務、風險管理工具。

五是監(jiān)管環(huán)境趨緊，期貨公司評級制度影響重大。防范資本市場金融風險依舊是主基調(diào)，去年對期貨公司的分級評價制度采取了更高的標準，42家期貨公司評級下調(diào)，12家被清理出AA評級，一些原來的優(yōu)勢期貨公司被擠出第一梯隊，市場反應強烈。嚴格期貨公司的評級制度對穩(wěn)定市場、防微杜漸具有重要意義。在“脫虛向?qū)崱钡拇蟊尘跋?，期貨市場的監(jiān)管環(huán)境趨緊乃大勢所趨。

六是期貨市場改革創(chuàng)新深化，有利于經(jīng)濟穩(wěn)定。最近有市場消息傳出，明年有可能推出原油期貨，有可能對股指期貨松綁，并將豆粕和白糖期權提上新日程。明年的期貨市場在加強監(jiān)管的同時，面臨著進一步的改革、開放和創(chuàng)新。這不僅有利于推進供給側(cè)改革，也有利于國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定和人民幣的穩(wěn)定，減緩國際資本流出的壓力。如股指期貨限制松綁后，有利于境外證券投資的流入，對改善目前的國際收支中的資本項目和經(jīng)常項目中的投資收益將起到一定的作用。

七是美元趨強，不利黃金投資。美聯(lián)儲已經(jīng)在12月首次升息，根據(jù)其計劃，明年還將升息3次左右，美元升息將美元帶入強勢時代，美元指數(shù)已經(jīng)在100以上強勢運行。美元指數(shù)在里根的高利率時代曾經(jīng)到過160美元。而從特朗普的強美元和減稅政策看，特郎普的政策有點類似于20世紀80年代的里根經(jīng)濟學。美國升息，美元趨強，將對世界經(jīng)濟帶來新的不穩(wěn)定因素，特別是對包括黃金在內(nèi)的大宗商品和債券等固定收益品種帶來消極的影響。

八是世界政治和經(jīng)濟不確定因素增加，避險資產(chǎn)交易性機會增加。2017年，歐盟的許多重要成員國將進行大選，在歐盟東擴過快和受到恐怖主義侵襲的大背景下，歐洲政治有向右轉(zhuǎn)的趨勢，給歐洲的政治和經(jīng)濟帶來不確定因素，也因此給世界經(jīng)濟和政治帶來不確定因素。這可能會給一些避險性資產(chǎn)帶來一定交易性機會。盡管黃金受到美元升值的壓制，但是，不排除國際政治和經(jīng)濟的動蕩給黃金帶來一定的交易性機會。

九是期貨市場的博弈因素增加。明年，無論是從國際的角度看，還是從國內(nèi)的角度看，不確定因素空前增加。從國際因素看，最大的不確定因素就是特朗普采取的“新政”；從國內(nèi)因素看，也存在著很多不確定因素，如中國經(jīng)濟能否通過深化供給側(cè)改革進一步穩(wěn)定發(fā)展。宏觀如此，微觀也然。傳統(tǒng)行業(yè)受到去產(chǎn)能、去庫存、人民幣匯率、環(huán)保新政、“一帶一路”戰(zhàn)略推進、產(chǎn)業(yè)升級等多種不確定因素的影響和博弈。期貨市場也因此會出現(xiàn)一定的震蕩和機會。