作為A股市場(chǎng)最有人氣的賣(mài)方分析師之一，任澤平一直以來(lái)的各種動(dòng)向都頗為市場(chǎng)關(guān)注。而入職方正證券的半年多來(lái)，相較此前，任澤平似乎“低調(diào)”許多。

近日，澎湃新聞獨(dú)家專(zhuān)訪了任澤平，其分享了下海兩年多以來(lái)對(duì)于宏觀研究的感想以及入職方正證券半年多以來(lái)的感受。

推進(jìn)3.0版的研究所

澎湃新聞：轉(zhuǎn)會(huì)方正證券半年多來(lái)有什么感受？

任澤平：方正證券是一家比較市場(chǎng)化的研究所。建制比較全，能夠把人留住一定是有一套比較好的機(jī)制。無(wú)論是對(duì)人員的培養(yǎng)、激勵(lì)機(jī)制、考核，都有一套比較市場(chǎng)化的機(jī)制，所以這是方正研究所能夠不斷前進(jìn)的很重要的發(fā)動(dòng)機(jī)。

澎湃新聞：市場(chǎng)化的研究所與大部分傳統(tǒng)的研究所相比有什么不同？

任澤平：商業(yè)模式更加先進(jìn)。

賣(mài)方研究所經(jīng)過(guò)了幾個(gè)階段：第一個(gè)階段是對(duì)內(nèi)服務(wù)，沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)值；第二個(gè)階段是2000年后，券商開(kāi)始轉(zhuǎn)型，做賣(mài)方研究。隨著資產(chǎn)管理行業(yè)的崛起，研究所、分析師都找到了自己的商業(yè)模式和市場(chǎng)價(jià)值，再加上“新財(cái)富”(新財(cái)富最佳分析師)等評(píng)選；第三個(gè)階段就是傭金激勵(lì)了，就是由原來(lái)只考核“新財(cái)富”變成了“新財(cái)富+傭金”共同考核。當(dāng)然現(xiàn)在有些新銳研究所也在探索，比如股權(quán)激勵(lì)等。

方正證券在市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制方面，屬于研究所的3.0版。

澎湃新聞：升任聯(lián)席所長(zhǎng)后會(huì)分散對(duì)研究的精力嗎？

任澤平：我其實(shí)還是立足于研究，也熱愛(ài)研究，不想脫離研究的業(yè)務(wù)。其實(shí)我把研究作為一種愛(ài)好和興趣而不是工作和飯碗。另外我們這些老研究員除了自己專(zhuān)注于一個(gè)領(lǐng)域的研究之外，也帶一帶年輕人，享受他們成長(zhǎng)的過(guò)程。

澎湃新聞：怎么挑選研究員呢？

任澤平：做賣(mài)方分析師主要是兩點(diǎn)：性格和功底。性格是第一位的。

澎湃新聞：為什么性格更重要？

任澤平：因?yàn)橹R(shí)是可以學(xué)習(xí)的，而性格方面，是不是有很強(qiáng)的探究欲、表達(dá)能力、與人溝通的能力、追求學(xué)習(xí)新知識(shí)以及快速學(xué)習(xí)的能力，都是賣(mài)方分析師所需要的。

知識(shí)功底方面，不同的行業(yè)要求不一樣。行業(yè)分析師最好對(duì)其研究的行業(yè)是專(zhuān)家，還要懂一些會(huì)計(jì)、金融的知識(shí)。

對(duì)于宏觀的話，其實(shí)出師是比較慢的。行業(yè)分析師勤奮的話可以3年出師，宏觀分析師要出師恐怕要有5年。

心外無(wú)一物，做好自己

澎湃新聞：下海這兩年半有什么感想？

任澤平：體會(huì)非常深刻。因?yàn)樵隗w制內(nèi)做了5年，做到處長(zhǎng)，到市場(chǎng)上基本是重新開(kāi)始。不過(guò)說(shuō)是重新開(kāi)始，其實(shí)沒(méi)脫離本行，還是宏觀研究。

澎湃新聞：在體制外做宏觀研究和體制內(nèi)有什么不同的感受？

任澤平：第一，市場(chǎng)非常偉大。有才華有夢(mèng)想的人，市場(chǎng)會(huì)比較公平地給你定位，定價(jià)。

第二，在市場(chǎng)上需要有快速學(xué)習(xí)的能力。包括金融知識(shí)，以及面對(duì)市場(chǎng)上各種變化等。

第三，在市場(chǎng)上要增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、服務(wù)意識(shí)、共贏意識(shí)，而不像體制內(nèi)可以養(yǎng)尊處優(yōu)，很公平。

澎湃新聞：干了兩年多，怎么看待賣(mài)方研究？

任澤平：賣(mài)方研究的價(jià)值就是創(chuàng)造價(jià)值。不要隨波逐流，保持客觀和獨(dú)立。

人其實(shí)很容易隨波逐流，而且你會(huì)發(fā)現(xiàn)隨波逐流也是阻力最小，引起最少爭(zhēng)議的地方。但是你真正創(chuàng)造價(jià)值的，很可能是一開(kāi)始有爭(zhēng)議，后來(lái)被認(rèn)同的地方。

澎湃新聞：怎么保持客觀和獨(dú)立？

任澤平：做好自己，不要太在意外界對(duì)你的看法。

比如說(shuō)喊觀點(diǎn)，我曾經(jīng)在底部的“左側(cè)”喊過(guò)兩次。一次是2014年七八月份，那次喊“5000點(diǎn)不是夢(mèng)”；第二次是今年4月份喊“春季攻勢(shì)20%”。這兩個(gè)是對(duì)我壓力最大的，但事實(shí)上這兩個(gè)也是對(duì)市場(chǎng)和客戶貢獻(xiàn)最大的。

這有時(shí)候也是一種修煉，清空自己，保持內(nèi)心的清澈。

澎湃新聞：有沒(méi)有想過(guò)萬(wàn)一喊錯(cuò)了怎么辦？

任澤平：對(duì)和錯(cuò)其實(shí)是交給歷史檢驗(yàn)的，我們要做的就是“心外無(wú)一物，心內(nèi)也無(wú)一物”，然后根據(jù)邏輯、邊際上的變化去推演。

比如我們從每一個(gè)今天往后看，面對(duì)的都是不確定的未來(lái)。但只要保證你的研究是客觀獨(dú)立的、邏輯是掌握了正確的研究框架體系，另外多聽(tīng)一聽(tīng)不同的觀點(diǎn)，保持開(kāi)放包容的心態(tài)。

另外，我們這個(gè)行業(yè)要保持好的體格和精力。我其實(shí)每天早上做200個(gè)俯臥撐和仰臥起坐，一周跑三次，每次跑5到10公里。然后我每次做判斷之前都會(huì)去長(zhǎng)跑一下，或者去爬個(gè)山，其實(shí)就是把自己“清空”一下。

有時(shí)候人需要信仰

澎湃新聞：這兩年對(duì)人生的看法是怎樣的？

任澤平：其實(shí)我半年前寫(xiě)的離職信《帶著夢(mèng)想去旅行》是表達(dá)內(nèi)心的看法的。人生一世，就要多經(jīng)歷、多體驗(yàn)、多學(xué)習(xí)，然后多思考。讓自己人生的拼圖更精彩一點(diǎn)、更完整一點(diǎn)。

澎湃新聞：賣(mài)方研究會(huì)是你人生的最后一塊拼圖嗎？

任澤平：談不上。

其實(shí)宏觀研究有三類(lèi)：學(xué)術(shù)研究、公共政策研究、商業(yè)研究。無(wú)論是在體制內(nèi)做公共政策研究，還是現(xiàn)在做商業(yè)研究，都要熱愛(ài)、要喜歡、要沉醉其中，然后不計(jì)較結(jié)果。這里要感謝領(lǐng)導(dǎo)和組織上的信任，有時(shí)候人需要信仰。

最重要的是享受這個(gè)過(guò)程，享受你學(xué)習(xí)、歷練的過(guò)程，對(duì)人生的探索。

澎湃新聞：所以很享受過(guò)程嗎？

任澤平：其實(shí)無(wú)論你有榮譽(yù)也好，或者有壓力也好，甚至遇到挫折也好，回過(guò)頭來(lái)看，都是很重要的財(cái)富。就怕你有惰性，不敢去嘗試、不敢去擔(dān)當(dāng)。尤其是對(duì)于年輕人，就要勇于擔(dān)當(dāng)、勇于開(kāi)拓、勇于承擔(dān)，不要害怕，勇于探索，帶著夢(mèng)想去旅行。

2017年股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多

澎湃新聞：現(xiàn)在怎么看錢(qián)荒這個(gè)問(wèn)題？

任澤平：“錢(qián)荒”有這么幾個(gè)原因：第一，放在大的背景下來(lái)看，其實(shí)全球流動(dòng)性都收緊了，所以債市都是跌的，利率都是上升的。背后其實(shí)就是通脹預(yù)期，包括中美的通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)的筑底，導(dǎo)致了全球貨幣流動(dòng)性收緊。美國(guó)已經(jīng)加了兩次息，按照現(xiàn)在的利率水平，我們也相當(dāng)于已經(jīng)加息2次。

第二，中央強(qiáng)調(diào)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，那么央行恐怕也是擔(dān)心債市，因?yàn)閭薪衲昊久媸遣恢蔚?。按照基本面，債市今年不?yīng)該再漲了。今年債市的牛市，基本面是不支撐的，完全是資金推動(dòng)行為。那么現(xiàn)在監(jiān)管層就開(kāi)始降杠桿，在降杠桿的過(guò)程中，肯定就導(dǎo)致了流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在，像債市代持的事情，某證券公司“蘿卜章”的事情，監(jiān)管層已經(jīng)來(lái)協(xié)調(diào)了，央行也在投放一些流動(dòng)性。所以“錢(qián)荒”、“債災(zāi)”的危急時(shí)刻的警報(bào)應(yīng)該已經(jīng)接近于解除。之后應(yīng)該回歸基本面，未來(lái)看經(jīng)濟(jì)通脹的走勢(shì)。之后應(yīng)該不會(huì)再出現(xiàn)危機(jī)“飆升”的情況，但是經(jīng)濟(jì)通脹現(xiàn)在應(yīng)該也下不來(lái)。

澎湃新聞：明年的股市呢？

任澤平：明年的經(jīng)濟(jì)大致類(lèi)似于1999至2000年，明年的股票市場(chǎng)類(lèi)似于2013年，就是經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)筑底，可能會(huì)二次探底。市場(chǎng)指數(shù)可能不會(huì)有太大的表現(xiàn)，但是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)會(huì)比較多。

【關(guān)于任澤平】

2014年5月26日，時(shí)任國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部副主任的任澤平辭職下海，進(jìn)入市場(chǎng)3個(gè)多月后，因喊出“黨給我智慧給我膽，5000點(diǎn)不是夢(mèng)”而名聲大噪。

之后，A股走出一波多年未見(jiàn)的大行情。

一年以后的2015年5月27日，上證指數(shù)即將沖擊5000點(diǎn)關(guān)口之時(shí)，任澤平表示“我理性了，市場(chǎng)瘋了”，后提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)“海拔已高，風(fēng)大慢走?！?/p>

之后沒(méi)多久，A股遭遇罕見(jiàn)股災(zāi)，任澤平由此揚(yáng)名立萬(wàn)。

任澤平在國(guó)泰君安的宏觀團(tuán)隊(duì)自2014年5月起組建，2014年底，入職僅幾個(gè)月的任澤平在第八屆賣(mài)方分析師水晶球評(píng)選宏觀經(jīng)濟(jì)組中拿了入圍獎(jiǎng)。

而2015年年底，在賣(mài)方分析師的“奧斯卡”——新財(cái)富最佳分析師頒獎(jiǎng)典禮上，任澤平包攬4項(xiàng)大獎(jiǎng)，包括任澤平的宏觀團(tuán)隊(duì)拿下宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域第一名，任澤平個(gè)人還獲得“最受公募?xì)g迎分析師”第一名、“最受私募?xì)g迎分析師”第一名以及“最受保險(xiǎn)歡迎分析師”第二名，創(chuàng)造了歷史。

此外，任澤平還拿下2015年第一財(cái)經(jīng)最佳分析師宏觀經(jīng)濟(jì)組第一名，以及第九屆賣(mài)方分析師水晶球評(píng)選宏觀經(jīng)濟(jì)組第一名。

今年6月1日，任澤平正式離職國(guó)泰君安后，在其微信公眾號(hào)發(fā)表了一封致謝信，感謝了國(guó)泰君安的領(lǐng)導(dǎo)和同事，并表示“不為失敗辯解，不在榮譽(yù)面前停留，一直在路上，風(fēng)雨兼程”.

在這封《致謝：帶著夢(mèng)想去旅行》的信中，任澤平稱(chēng)，對(duì)于市場(chǎng)，始終心懷敬畏謙虛；對(duì)于客戶，始終牢記信托責(zé)任；對(duì)于研究，始終追求理性嚴(yán)謹(jǐn)；對(duì)于大勢(shì)研判，謹(jǐn)記每臨大事有靜氣。