日前，因恒大人壽保險(xiǎn)有限公司在開(kāi)展委托股票投資業(yè)務(wù)時(shí)，資產(chǎn)配置計(jì)劃不明確，資金運(yùn)作不規(guī)范，違反了《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定，保監(jiān)會(huì)宣布暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)。筆者以為，恒大人壽遭到保監(jiān)會(huì)的處罰，其實(shí)一點(diǎn)也不意外。

“恒大系”今年在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)堪稱(chēng)搶眼。恒大地產(chǎn)控股嘉凱城、舉牌廊坊發(fā)展與萬(wàn)科，恒大人壽現(xiàn)身多家上市公司的前十大股東等，都足以見(jiàn)證了“恒大系”的實(shí)力與影響力。也正因?yàn)槿绱耍袌?chǎng)上誕生了“恒大概念股”，并遭到投資者的大肆炒作。如果“恒大系”在投資A股時(shí)能夠規(guī)范運(yùn)作，顯然不會(huì)遭到市場(chǎng)的質(zhì)疑，但不幸的是，其走向了另一面。

因?yàn)樵诿费慵樯稀案罹虏恕保约霸诙嗉疑鲜泄举I(mǎi)而不舉，并且出現(xiàn)快進(jìn)快出的短炒行為，恒大人壽遭遇市場(chǎng)的質(zhì)疑與詬病。為此，恒大人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人被保監(jiān)會(huì)約談。此后，保監(jiān)會(huì)又派出工作組進(jìn)駐恒大人壽，及至此次被保監(jiān)會(huì)暫停委托股票投資業(yè)務(wù)資格，實(shí)際上已經(jīng)說(shuō)明了其存在的問(wèn)題并不少。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，滬深兩市被險(xiǎn)資舉牌的上市公司超過(guò)120家，險(xiǎn)資大舉進(jìn)軍資本市場(chǎng)，并且掀起舉牌潮，這在此次是非常罕見(jiàn)的。而在進(jìn)入股市的險(xiǎn)資中，萬(wàn)能險(xiǎn)又成為絕對(duì)的主力。這與在“資產(chǎn)荒”的背景下，市場(chǎng)利率水平中樞不斷下移，而保險(xiǎn)公司負(fù)債端呈現(xiàn)快速規(guī)模增長(zhǎng)，加之成本的緩慢上行趨勢(shì)等有關(guān)，也與萬(wàn)能險(xiǎn)追求短期高收益有關(guān)，背后或許還與保險(xiǎn)公司欲通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)的盈利模式擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，搶占市場(chǎng)份額有關(guān)。不過(guò)，任何險(xiǎn)資的投資行為，都必須依規(guī)而行，不可無(wú)視市場(chǎng)的游戲規(guī)則與市場(chǎng)正常的交易秩序，不可無(wú)視廣大中小投資者的利益，否則就會(huì)受到處罰。

無(wú)論是前海人壽還是恒大人壽，在股票投資上都體現(xiàn)出非常激進(jìn)與短視的風(fēng)格，但兩家保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，雖然兼具投資型功能，但卻是一種壽險(xiǎn)產(chǎn)品，本質(zhì)上姓“?！?，而絕非理財(cái)產(chǎn)品。然而，當(dāng)萬(wàn)能險(xiǎn)從壽險(xiǎn)產(chǎn)品“蛻變”為理財(cái)產(chǎn)品后，特別是蛻變?yōu)閷?shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的控制工具后，險(xiǎn)資早已不再姓“?！绷?。

因此，對(duì)于保險(xiǎn)資金進(jìn)軍資本市場(chǎng)，如何定位是非常重要的。筆者以為，險(xiǎn)資首先是A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者。多年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，QFII、RQFII、保險(xiǎn)資金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等都是其引進(jìn)的對(duì)象。而實(shí)際上，險(xiǎn)資此前的操作常常令投資者刮目相看，其不僅成功抄底，更多次成功逃頂。有一段時(shí)間，險(xiǎn)資的動(dòng)向曾經(jīng)成為A股市場(chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”。而作為機(jī)構(gòu)投資者，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定無(wú)疑是其應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，絕對(duì)不能在市場(chǎng)上大玩“割韭菜”或“搶錢(qián)”游戲。

其次，險(xiǎn)資應(yīng)該是價(jià)值投資的倡導(dǎo)者、執(zhí)行者。保監(jiān)會(huì)在約談恒大人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人時(shí)，明確表態(tài)不支持保險(xiǎn)資金短期大量頻繁炒作股票，要求恒大人壽應(yīng)秉承價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和穩(wěn)健投資原則，穩(wěn)健審慎開(kāi)展投資運(yùn)作，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。反過(guò)來(lái)講，某些險(xiǎn)資在投資過(guò)程中，并沒(méi)有達(dá)到上述要求。然而，險(xiǎn)資由于資金實(shí)力雄厚，如果不奉行價(jià)值投資理念，而是頻繁地在市場(chǎng)中進(jìn)出，不僅會(huì)導(dǎo)致個(gè)股出現(xiàn)較大的震蕩，也會(huì)放大市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，險(xiǎn)資應(yīng)該做一個(gè)安靜的財(cái)務(wù)投資者。保險(xiǎn)資金姓“?！保皇抢碡?cái)產(chǎn)品，更不應(yīng)成為控制上市公司的工具。但前海人壽的險(xiǎn)資無(wú)論在舉牌萬(wàn)科，還是在控股南玻問(wèn)題上，都成為寶能系的一種工具。筆者以為，保險(xiǎn)資金舉牌上市公司不存在任何問(wèn)題，重要的是，不應(yīng)參與上市公司的經(jīng)營(yíng)管理，不謀求董事會(huì)席位，不實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的控制。如果上市公司損害到保險(xiǎn)公司的利益，其大可用“腳”投票，或賣(mài)出相關(guān)股票，或在股東大會(huì)上投出反對(duì)票。而如果險(xiǎn)資能夠做到上述三點(diǎn)，保險(xiǎn)資金將真正成為資本市場(chǎng)重要的穩(wěn)定力量，相關(guān)保險(xiǎn)公司也不會(huì)像前海人壽與恒大人壽一樣遭到處罰了。