11月中旬以來棉花期貨可謂搶盡了整個產(chǎn)業(yè)鏈、大宗商品市場的“風頭”，集暴漲暴跌、大開大闔等詞于一身。10、11月份新疆棉出疆運輸遭遇“瓶頸”以及從樓市、股市和實體產(chǎn)業(yè)溢出的投機資金在黑色系商品和棉花期貨上的“翻手為云，覆手為雨”等都成為這輪行情的最好注腳，但對于疆內(nèi)的棉花企業(yè)而言，精彩是屬于棉花貿(mào)易商的，是屬于投機資金的，落寞才是自已的。

11月以來，疆內(nèi)標準級皮棉的毛重(或公重)報價普遍上漲了200-300元/噸，目前南疆阿克蘇、巴楚、庫爾勒等地“雙28、雙29”手摘棉的毛重提貨價為15700-16000元/噸(有傳言農(nóng)八師標準級公定售價從14800元/噸上調(diào)至15200元/噸);北疆奎屯、沙灣等地“雙29、雙30”機采棉的毛重報價也在15500-16000元/噸，但為什么現(xiàn)貨既談不上“精彩”也夠不上“活躍”呢?筆者的看法如下：

一、詢價、成交的重點是手摘棉，遠非“千樹萬樹梨花開”。從調(diào)查來看，截至11月中旬前后，入疆采購皮棉的內(nèi)地大中型棉紡織廠、中小貿(mào)易商仍屈指可數(shù)，看貨、詢價、拿貨的仍以外商、棉花經(jīng)營商為主(有用棉企業(yè)通過棉商代為采購)，而且期貨上“點價”成交的占比不低，棉花資源流入或計劃流入需求者倉庫的數(shù)量并不大?？紤]到機采棉報價、雜質(zhì)、顏色級、馬值等因素，絮棉用戶主要在東疆、南疆地區(qū)流動。以農(nóng)一師為例，截至11月中旬前，簽約成交量突破1萬噸，相較于32萬噸左右的總產(chǎn)量只能算是“毛毛雨”。

二、為什么不在鄭期上做套保，避開現(xiàn)貨出疆、銷售壓力。首先，雖然CF1701 在16000-16200/噸，對于軋花企業(yè)而言扣除600-700元/噸運輸及財務成本(已考慮500元/噸出疆運輸補貼)，軋花廠成本與售價已不倒掛，但由于目前鐵路車皮緊張(提前一個月報流向)、公路出疆又無車可用(有絮棉企業(yè)10多天未能發(fā)貨)，因此1月份入內(nèi)地交割庫、生成倉單并交割基本無望;其次，CF1705合約低于CF1701，考慮到扣除900-1000元/噸運輸及財務成本，軋花廠生成期貨倉單虧損300-400元/噸;再次，由于大部分棉花加工企業(yè)3月份、5月份面臨很大的還貸、還款壓力，生成期貨倉單短期無法變現(xiàn)。

三、用棉企業(yè)并非“等米下鍋”，補庫力度低于預期。從時間上來看，12月份以后隨疆內(nèi)棉花短倒、瓜果、能源等物資運輸結束，疆內(nèi)車輛將大量出疆。再加上烏魯木齊鐵路局、鐵總等協(xié)調(diào)，公路、鐵路棉花運輸將現(xiàn)“井噴”。另外12月份開始陸續(xù)有2016/17年度美棉、印度棉、烏棉等抵港交貨，再加上100多萬噸地產(chǎn)棉的馳援，供應壓力或并不突出。另外自2017年3月份國家有關部門重啟國儲棉輪出，價格、數(shù)量和品質(zhì)仍值得一部分棉紡織廠期待，因此用棉企業(yè)大多本著“隨用隨買，看單下料，不積不存”的原則采購棉花，以內(nèi)地庫提貨居多。