政策趨嚴(yán)，超低排放領(lǐng)域?qū)⒂卮髾C(jī)遇期

近年來(lái)我國(guó)大氣污染嚴(yán)重，國(guó)家要求燃煤發(fā)電機(jī)組進(jìn)行超低排放改造，大氣污染物排放濃度要求基本達(dá)到燃?xì)廨啓C(jī)組排放限值（二氧化硫、氮氧化物、煙塵排放濃度分別達(dá)到35mg/m、50mg/m、5mg/m）。與此同時(shí)，國(guó)家對(duì)實(shí)行超低排放改造的燃煤電廠給予電價(jià)補(bǔ)貼。2015 年國(guó)務(wù)院對(duì)超低排放改造工作的范圍擴(kuò)大，時(shí)間點(diǎn)提前，要求2020 年前完成超低排放改造5.8 億千瓦，市場(chǎng)放量遠(yuǎn)超預(yù)期，超低排放改造迎來(lái)重大機(jī)遇期。

SPC-3D 優(yōu)勢(shì)明顯，建造和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率行業(yè)居前清新環(huán)境自主研發(fā)的SPC-3D 技術(shù)，脫硫效率高、除塵效率高，改造工期短、工程量小，投資低、運(yùn)行費(fèi)用低，系統(tǒng)可靠性高，為當(dāng)前超低排放改造首選。2015 年，公司簽署合同的EPC 項(xiàng)目達(dá)69 項(xiàng)，簽訂合同的煙氣脫硫技改和新建工程機(jī)組容量約占當(dāng)年全國(guó)簽訂容量的29%和25%，位列行業(yè)第一和第二位。短期內(nèi)，公司SPC-3D 技術(shù)優(yōu)勢(shì)難以打破，公司仍將維持較高的市場(chǎng)占有率。與此同時(shí)，公司在火電廠煙氣脫硫、脫硝特許經(jīng)營(yíng)機(jī)組容量，位列行業(yè)第二、第三。特許經(jīng)營(yíng)和BOT 項(xiàng)目的正常投運(yùn)為公司帶來(lái)了持續(xù)穩(wěn)定收益，為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。

積極布局非電領(lǐng)域煙氣治理，外延并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)

截至2015 年底，全國(guó)已投運(yùn)火電廠煙氣脫硫、脫硝機(jī)組容量占全國(guó)煤電機(jī)組容量的92.8%和95%，普通脫硫脫硝改造已經(jīng)接近飽和，火電大氣治理天花板初現(xiàn)。而國(guó)家近年來(lái)對(duì)石油化工、合成樹(shù)脂、無(wú)機(jī)化學(xué)等工業(yè)污染物制定排放標(biāo)準(zhǔn)，非電領(lǐng)域大氣治理存在較大發(fā)展空間。公司還與遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、雪迪龍等公司布局環(huán)保大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，優(yōu)化公司投資結(jié)構(gòu)。

員工股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃持續(xù)進(jìn)行，建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制2014 年，公司公布了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)86 人；2016 年，公司公布了員工持股計(jì)劃，參加員工占總數(shù)的67%。公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制日趨完善，有助于激發(fā)業(yè)務(wù)技術(shù)骨干和人才的積極性，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

首次覆蓋給與買(mǎi)入評(píng)級(jí)

我們看好清新環(huán)境的SPC-3D 獨(dú)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及非電煙氣處理的外延布局，公司今年的建造及特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目訂單均穩(wěn)健增長(zhǎng)，并且在超低排放市場(chǎng)受第三方治理、電價(jià)補(bǔ)貼、碳交易市場(chǎng)等政策催化的背景下，公司超低排放改造發(fā)展前景十分寬廣。我們預(yù)計(jì)公司2016–2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為30.84、43.18、56.13 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.44、10.29、13.24 億元，折合EPS 分別為0.70、0.97、1.24 元，首次覆蓋給與買(mǎi)入評(píng)級(jí)。