近期在國家一系列保護政策的刺激下，國內(nèi)大豆期貨呈現(xiàn)出滯跌跡象，主力合約905一直圍繞3000元至3400元進行區(qū)間震蕩。而在進口大豆低成本的沖擊下，市場分歧逐漸凸顯，目前大豆總持倉再度突破60萬手，依舊具備發(fā)動大行情的基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)大豆保護價格的出臺，是支撐目前價格的最主要因素。10月20日國家發(fā)改委宣布，國家將繼續(xù)加大強農(nóng)惠農(nóng)政策，較大幅度提高2009年生產(chǎn)糧食的最低價格，同時國家將按3700元/噸價格收購中央儲備大豆150萬噸。國家出臺的4萬億的投資計劃來刺激內(nèi)需，其中也包括提高農(nóng)民收入方面。在目前國際農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)回落態(tài)勢的情況下，政府確定一些國有糧食企業(yè)及其他農(nóng)副產(chǎn)品的采購企業(yè)要收購一部分糧食、棉花、油料、豬肉，增加儲備，維持農(nóng)產(chǎn)品價格的穩(wěn)定，增加農(nóng)民的收入。

　　雖然政府試圖利用一系列的調(diào)控政策來穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格，但這也造成了目前國內(nèi)外大豆價格的脫節(jié)。目前3月到港的南美進口大豆完稅成本僅在2800至2900元/噸，與國內(nèi)東北大豆有500元以上的價差，這勢必造成國內(nèi)壓榨企業(yè)加大進口大豆的力度，從而導致國內(nèi)大豆消耗量減弱。商務(wù)部公布的11月上半月大豆進口數(shù)據(jù)為137萬噸，預計11月份大豆到港量將達到280至290萬噸，大大超過10月份，而且由于到港時間相對集中在11月的中下旬，這對12月份國內(nèi)大豆的消耗將形成更大壓制。

　　大豆內(nèi)外盤過大的價差，一方面導致壓榨企業(yè)對國內(nèi)大豆的需求量下降，一方面農(nóng)民受保護價影響產(chǎn)生的惜售心理也導致國內(nèi)現(xiàn)貨價格的虛高。國內(nèi)外大豆過大的價差采取何種方式來調(diào)節(jié)，將是目前大豆市場最大的矛盾所在。目前國內(nèi)大豆收購尚未全面展開，如此“高價”的大豆市場怎么消化將是難題。由于國內(nèi)大豆需求2/3都依賴進口，在進口大豆價格如此低廉的沖擊下，國內(nèi)大豆價格想獨善其身勢必也壓力重重。

　　從期貨市場來看，國內(nèi)主力空頭做空遠月的意圖仍很明顯。中糧系在大豆909合約持有空單近5萬手，其總空單仍近10萬手?，F(xiàn)貨商大舉做空遠月合約，似乎也表明短期國內(nèi)相對過高的現(xiàn)貨價格仍有下跌的空間。而主力多頭仍為浙系投機資金且資金分散，這也導致一旦芝加哥大豆繼續(xù)下跌，國內(nèi)多頭資金很難有展開獨立行情的能力。就形態(tài)學角度看，芝加哥大豆自2007年12月份至2008年9月份以來，經(jīng)歷了一個大級別的頭肩頂形態(tài)。以形態(tài)振幅計算，其下跌的目標位將在700美分附近?？梢韵胂?，國內(nèi)大豆市場在全球經(jīng)濟整體下滑的大環(huán)境下，后市依然不容樂觀。