A股中報揭示險資動向?！叭f科股權(quán)之爭”使得險資在A股的舉牌現(xiàn)象受到了持續(xù)的關(guān)注，近期半年報的披露，則使得舉牌線之下險資的暗流涌動也被置于聚光燈下——統(tǒng)計顯示，在已經(jīng)披露2016年半年報的上市公司中，一些公司被保險資金大舉增持，雖然增持沒有突破5%的舉牌線，但6家上市公司的險資持股比例已超過4%，只要繼續(xù)增持，就可能被舉牌。

萬科股權(quán)之爭中，涉及到了對保險資金入市的合規(guī)性的爭議，這提醒我們，在更多的A股上市公司有被險資“圍獵”的可能性的當(dāng)下和將來，監(jiān)管部門沒有理由再袖手旁觀，首要的一點是，監(jiān)管部門應(yīng)該認(rèn)識到，在資本跨界流動愈加頻繁的情況下，推行混業(yè)監(jiān)管已經(jīng)是刻不容緩。

混業(yè)監(jiān)管的目的在于風(fēng)險控制，而非對保險等各路資金的歧視。很多時候，金融機(jī)構(gòu)投資者并不比個人投資者更理性，這是因為，機(jī)構(gòu)的投資決策也是人做出來的，而決策者的利益與金融機(jī)構(gòu)本身利益指向并非完全重合，在某些時候，兩者甚至?xí)嬖诩怃J的矛盾，由于決策者對決策失敗的后果并不負(fù)有全部負(fù)責(zé)，因此往往會選擇為了暴力鋌而走險。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的資金跨界流動，同時存在分業(yè)監(jiān)管的盲區(qū)時，金融機(jī)構(gòu)的投資決策因不受監(jiān)管而過于激進(jìn)，這使得金融風(fēng)險在金融體系內(nèi)集聚，而監(jiān)管部門很可能不能掌握全面的情況。這種教訓(xùn)，正是2015年年中的股市震蕩留給我們的。

就保險資金而言，近幾年針對保險資金的投資政策不斷松綁，使得險資在金融體系內(nèi)不同部門間的流動更為自由，這是金融混業(yè)監(jiān)管必須跟進(jìn)的現(xiàn)實背景。2012年，保監(jiān)會出臺了險資運用的13項新政，規(guī)定的投資范圍幾乎囊括了當(dāng)時業(yè)內(nèi)能預(yù)期到的所有投資工具，然后是2014年，發(fā)布了近10條投資“松綁”政策，其中，保險資金進(jìn)行權(quán)益類投資的比例上限由之前的25%提高到了30%，進(jìn)入股市的限制被大大放寬，2015年印發(fā)的10項保險資金運用的規(guī)范性文件進(jìn)一步對限制性規(guī)定進(jìn)行松綁。目前可以說，只要是險資想要投資的領(lǐng)域，除極個別之外，基本沒有任何政策上的障礙。

從險資對股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資來看，險資的權(quán)益類投資是穩(wěn)步增長的。保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2014年2月末，保險資金的運用余額中，股票和證券投資基金創(chuàng)下了8330.85億元的歷史新高，占資金運用余額的10.63%。而接近2年之后的2016年1月，保險資金持有的股票和證券投資基金為15461.86億元，幾乎是前者的兩倍，占保險資金運用余額的比例也提升到了13.61%（2015年這個比例更是在15%以上）。值得注意的是，這個比例還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到30%的投資上限，然而考慮到險資在杠桿運用等方面的不透明性，尤其是中小險資風(fēng)格激進(jìn)，對投資風(fēng)險的控制已經(jīng)是不容忽視的了。

越來越多的金融控股公司誕生并崛起，是混業(yè)監(jiān)管時代將要來臨的重要信號。當(dāng)下，很多實力強(qiáng)大的傳統(tǒng)企業(yè)都有向金控公司轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，比如舉牌萬科的寶能系和恒大，都有對金融領(lǐng)域的全面布局，近期增持民生銀行的盧志強(qiáng)，其擔(dān)任董事長的泛海控股也有從房企向金融公司轉(zhuǎn)型的動向?；鞓I(yè)經(jīng)營的崛起，必然意味著混業(yè)監(jiān)管時代的到來。

實行金融混業(yè)監(jiān)管，是當(dāng)下時代的內(nèi)在要求，符合全球金融業(yè)的大趨勢?？陀^來講，混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)劣在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域并無定論，但從世界金融史來看，自上個世紀(jì)以來至今，很多國家的金融業(yè)經(jīng)歷的是一個從混業(yè)到分業(yè)再到混業(yè)的交替循環(huán)過程，在很大程度上，這是順應(yīng)不同階段的金融業(yè)狀況與需求進(jìn)行調(diào)整的自然結(jié)果。目前，在全球多數(shù)國家的金融業(yè)都已經(jīng)實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管的現(xiàn)狀下，中國也不可能例外。