萬科事件又添一顆炸雷。恒大4日發(fā)布公告，公司已經(jīng)耗資91.1億元拿下了4.68%的萬科A股股權(quán)。萬科事件的僵持不下，已經(jīng)令圍觀者有些昏昏欲睡了，但恒大的殺入還是很提神的。畢竟，作為一家善于造勢(shì)的企業(yè)，恒大本身就很容易成為新聞點(diǎn)。

恒大的執(zhí)行力一貫很強(qiáng)，包括殺入萬科在內(nèi)，近期恒大在資本市場的動(dòng)作頻頻，也延續(xù)了干脆利落的風(fēng)格。5月6日，恒大轉(zhuǎn)讓了5.7億股以上的盛京銀行H股，套現(xiàn)69.26億港元；與此同時(shí)，A股的“恒大概念股”則多了起來，2016年以來，恒大已經(jīng)成為嘉凱城的控股股東，廊坊發(fā)展的第二大股東，萬科A的第四大股東，恒大在今年之前介入的A股上市公司還有騰達(dá)建設(shè)、粵宏遠(yuǎn)a等多家。

就萬科而言，大手筆舉牌萬科背后，是恒大巨大的投資需求。上述的資本動(dòng)作顯示，恒大似乎有一套戰(zhàn)略，有意將陣地從港股騰挪到A股。這里可能涉及兩方面的考慮，首先是投資的考慮，截至2015年12月31日，恒大持有的現(xiàn)金總額為1640億元，加上5月在盛京銀行的巨額套現(xiàn)，恒大必然需要找到好的投資標(biāo)的；二是借殼的考慮，恒大大舉進(jìn)入的A股上市公司以地產(chǎn)股居多，恒大地產(chǎn)在港股的估值太低，有理由回歸A股，此外，鑒于恒大的多元化，地產(chǎn)之外的多個(gè)業(yè)務(wù)板塊未來也必然有上市需求。顯然，對(duì)于恒大舉牌萬科，我們更多的是要考慮前者，即恒大首先看中的是萬科本身的投資價(jià)值。

目前，恒大的地產(chǎn)業(yè)務(wù)正值得意之時(shí)，投資萬科并不違背常理。恒大在中國民營住宅地產(chǎn)中的位次僅次于萬科。剛剛過去的7月份，恒大的單月銷售創(chuàng)下了430.1億元的銷售記錄，與萬科6月份的銷售額相當(dāng)。而7月萬科的業(yè)績則出現(xiàn)大幅滑坡，銷售金額274.4億元，環(huán)比陡降35.3%?？梢钥隙ǖ氖?，無論是在主營業(yè)務(wù)規(guī)模、運(yùn)營實(shí)力還是企業(yè)量級(jí)上，恒大和萬科的契合度，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于寶能的。而寶能地產(chǎn)無論是銷售額、還是系統(tǒng)運(yùn)營能力，與萬科、恒大相比，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色幾個(gè)層次，寶能想吃掉萬科，可不就是蛇吞象。

萬科豐富的、高增值空間的土地儲(chǔ)備，應(yīng)該是恒大最為所看中的。數(shù)據(jù)顯示，恒大2015年合約銷售均價(jià)為0.79萬元/平方米，同期萬科的銷售均價(jià)為1.17萬元/每平方米，比恒大高出39%，除了運(yùn)營能力，這在相當(dāng)程度上也反映了萬科對(duì)于發(fā)達(dá)城市圈的聚焦策略。2015年，萬科拿地主要就是在一二線城市，而且全年萬科新增項(xiàng)目的全口徑建筑面積為2201萬平米，全口徑地價(jià)款1090億元，這意味著萬科項(xiàng)目的樓板價(jià)均價(jià)僅為不到5000元/平方米，考慮到一二線城市的土地還會(huì)持續(xù)增值，這部分土地儲(chǔ)備的增值變現(xiàn)空間還是非常誘人的。同期恒大新增項(xiàng)目82個(gè)，新增土地面積3484.7萬平方米，新增項(xiàng)目中一二線城市以外的占比高達(dá)38%，雖然2013年以來恒大逐漸回歸一二線城市，但這個(gè)比例仍然不小。對(duì)于恒大來說，舉牌萬科，就等于坐擁優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備。

當(dāng)然，萬科出色的資產(chǎn)質(zhì)量還體現(xiàn)在各個(gè)方面。不同于恒大的激進(jìn)，萬科堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營發(fā)展和審慎的財(cái)務(wù)管理，這使得萬科的資產(chǎn)質(zhì)量極好。截至2015年年報(bào)的報(bào)告期末，萬科持有貨幣資金531.8億元，賬面現(xiàn)金異常豐厚，同時(shí)，有息負(fù)債為794.9億元，凈負(fù)債率（有息負(fù)債減去貨幣資金，除以凈資產(chǎn)）僅為19.30%。再看熱衷于高杠桿運(yùn)作的恒大，其現(xiàn)金流充沛，負(fù)債率也驚人，2015年財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)明顯惡化，凈負(fù)債率高達(dá)93.5%。

總的來說，無論是恒大還是寶能，盯上萬科都絕非偶然。之所以如此，原因還是萬科的股價(jià)被管理層長期壓制，給了逐利資本介入的機(jī)會(huì)。萬科是一席盛宴，而對(duì)于恒大和寶能這兩個(gè)闖入者來說，由于恒大與萬科業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)更為緊密，因此也更清楚想要從萬科得到什么。