投資要點(diǎn)

事件：近期我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研。

多年深耕金融信息化，打造金融綜合生態(tài)服務(wù)體系。公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供金融信息化服務(wù)，產(chǎn)品在銀行體系中得到廣泛應(yīng)用。近年來(lái)公司不斷通過(guò)外延拓展業(yè)務(wù)版圖，目前主業(yè)包括金融信息化、移動(dòng)商務(wù)服務(wù)以及電子商務(wù)。公司從2013 年開(kāi)始布局互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，以征信服務(wù)為入口，參與設(shè)立保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)，打造涵蓋銀行、保險(xiǎn)、證券在內(nèi)的綜合金融平臺(tái)，收購(gòu)億美軟通、華道征信布局征信產(chǎn)業(yè)鏈，為銀行、P2P 公司、消費(fèi)金融公司提供風(fēng)控服務(wù)，全面轉(zhuǎn)型金融服務(wù)提供商。2016 年一季度公司營(yíng)業(yè)收入1.58億元，同比增長(zhǎng)71.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)604 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%，整體增速良好。

借力億美軟通數(shù)據(jù)源優(yōu)勢(shì)，耕耘個(gè)人征信新藍(lán)海。2015 年被稱為“中國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)化元年”，多項(xiàng)關(guān)鍵政策與監(jiān)管指引相繼出爐，中國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)雛形初現(xiàn)；第一批牌照發(fā)放提上日程，征信市場(chǎng)化工作邁出重要一步。2015年1 月公司投資設(shè)立的華道征信（公司持有40%股權(quán)）被中國(guó)人民銀行列入“開(kāi)展個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的機(jī)構(gòu)名單”，是國(guó)內(nèi)首批獲準(zhǔn)開(kāi)展個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的八家民營(yíng)征信機(jī)構(gòu)之一。億美軟通為銀之杰拓展個(gè)人征信業(yè)務(wù)提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)和人才、經(jīng)驗(yàn)保障。通過(guò)億美軟通的移動(dòng)商務(wù)平臺(tái)卡位移動(dòng)數(shù)據(jù)入口，形成獨(dú)有的數(shù)據(jù)源優(yōu)勢(shì)，公司將在未來(lái)個(gè)人征信市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。

全面布局互金領(lǐng)域，積極參股券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。2014 年8 月，公司投資1.5 億元發(fā)起設(shè)立易安財(cái)險(xiǎn)，2016 年6 月，公司參與發(fā)起設(shè)立安科人壽保險(xiǎn)有限公司，出資1.5 億元，占股15%。同月，參與發(fā)起設(shè)立上海保險(xiǎn)交易所，出資3000 萬(wàn)元，占股1.34%。2016 年4 月，參與設(shè)立東亞前海證券，出資3.915億元，占股26.1%。截至目前，公司在金融領(lǐng)域的布局已基本完成。征信、保險(xiǎn)、券商是公司未來(lái)著重發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊，公司在合資金融機(jī)構(gòu)中的控股規(guī)模有望擴(kuò)大。其中征信是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，亦是整個(gè)互金布局的基礎(chǔ)。保險(xiǎn)與券商兩大業(yè)務(wù)體系發(fā)展成熟之后將為公司貢獻(xiàn)可觀的利潤(rùn)，公司前景值得期待。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.21 元、0.29 元和0.40元。考慮到公司在個(gè)人征信領(lǐng)域具備的顯著優(yōu)勢(shì)以及在互金行業(yè)的完善布局，當(dāng)金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)放量后將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金融業(yè)務(wù)發(fā)展或不達(dá)預(yù)期；金融牌照發(fā)放政策或發(fā)生改變。