在周K線三連陽(yáng)之后，又出現(xiàn)了二連陰。從月K線看，6月份振幅僅4.74%，微漲0.45%；7月份振幅僅5%，微漲1.7%。

照理，這算得上26年來A股波動(dòng)最小的時(shí)段，也是比同時(shí)期國(guó)際成熟股市更穩(wěn)定的股市。但是，近期管理層卻仍以超強(qiáng)力度，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)防止泡沫，抑制炒作。以致上周出現(xiàn)3069-2939點(diǎn)的寬幅震蕩，連續(xù)三天跳水，個(gè)股大面積遭殃。成交量又從前期的7348億，迅速萎縮到4315億，市場(chǎng)仿佛又回到了“死市”。

相當(dāng)多的投資者都在問：A股市場(chǎng)最該監(jiān)管的是什么？我的回答是：應(yīng)該在一級(jí)市場(chǎng)。

1、上市公司大股東“一股獨(dú)大”。

照理，在05年股改解決了股權(quán)分置，實(shí)現(xiàn)了全流通之后，中國(guó)股市應(yīng)該進(jìn)入現(xiàn)代企業(yè)制度軌道。

但是，隨后上市的一兩千家上市公司，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上依然是走老路，大股東一股獨(dú)大。遂他們十分希望二級(jí)市場(chǎng)投資者推高股價(jià)，為大股東的股權(quán)增值、身價(jià)倍增、大量再融資圈錢，以及今后高價(jià)減持，打下基礎(chǔ)?？梢哉f，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)個(gè)股的過度炒作，根子就在上市公司的一股獨(dú)大。

建議：要在二級(jí)市場(chǎng)去泡沫，抑制過度投機(jī)，管理層擬在新股上市前，在發(fā)行時(shí)，就按現(xiàn)代企業(yè)制度進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，規(guī)定控股股東的股權(quán)不得超過三分之一，使之變成真正的公眾上市公司。也就不會(huì)造成新股上市后因盤子過小、股價(jià)奇高，以及今后大股東一次又一次地圈錢、沒完沒了地減持等后遺癥。

2、對(duì)大小非的解禁規(guī)定過于寬松。

新股在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)被炒得越高，最大的受益者是擁有最大股權(quán)的上市公司的大小非。

按現(xiàn)有規(guī)定，小非一年解禁，大非三年解禁。于是，上市公司竭盡全力制造第一年和第三年的輝煌。以便讓大小非高價(jià)順利減持，獲取最大利益?，F(xiàn)在所有新股在上市后，連連漲停，幾個(gè)月后就超高比例進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，股價(jià)動(dòng)輒漲到一二百元，都是與此有關(guān)。

建議：為了防止資金脫實(shí)向虛，應(yīng)對(duì)現(xiàn)有的大小非解禁期的規(guī)定作出修改，把小非的鎖定期由1年延長(zhǎng)至3年，大非的鎖定期由3年延長(zhǎng)至5年。并且大股東每年減持比例不得超過2%，還需提前三個(gè)月公告。

3、新股剛上市就高送轉(zhuǎn)。

國(guó)外股市一只新股上市，第一年是不可能進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的。因?yàn)殡S著股本的迅速擴(kuò)大，上市公司的業(yè)績(jī)勢(shì)必?cái)偙?，有違上市前的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，就會(huì)因成長(zhǎng)性差而遭到市場(chǎng)的唾棄。所以，新股上市第一年，基本上是以分紅利、高回報(bào)，來博得市場(chǎng)的眼球。

反觀A股市場(chǎng)，新股剛上市一兩個(gè)月，就推出了10送10、10送20，甚至10送30的高股本擴(kuò)張的方案。二級(jí)市場(chǎng)投資者固然歡迎高送轉(zhuǎn)，但是，更有迫切性、更希望高送轉(zhuǎn)的，則是上市公司的十大股東。

難道他們就不怕股本急速擴(kuò)張而帶來的業(yè)績(jī)攤薄和成長(zhǎng)性下降嗎？原來，上市公司有的是應(yīng)對(duì)辦法。

一是提前向機(jī)構(gòu)和大戶放風(fēng)，在中報(bào)或者年報(bào)10送20或10送30，誘惑市場(chǎng)把股價(jià)炒到一二百元的奇高價(jià)。

二是拿出資金給機(jī)構(gòu)做市值管理，在炒高的股價(jià)上獲取豐厚利潤(rùn)，來補(bǔ)貼上市公司做高業(yè)績(jī)。

三是在高送轉(zhuǎn)后，馬上以高價(jià)大比例增發(fā)，圈來的錢再去收購(gòu)有效益的項(xiàng)目，并簽署對(duì)賭協(xié)議，要對(duì)方承諾三年的利潤(rùn)，以便確保上市公司股本擴(kuò)張后仍然有高收益。

建議：為抑制上市公司和二級(jí)市場(chǎng)的過度炒作，監(jiān)管、限制、查處二級(jí)市場(chǎng)的違規(guī)炒作，只是被動(dòng)的一面。管理層最有效的監(jiān)管辦法，是從上市公司分配制度著手，規(guī)定新股上市第一年，必須像國(guó)外上市公司那樣，只能分紅利，而不得高送轉(zhuǎn)。以便讓市場(chǎng)有充分的時(shí)間，來考察、了解和檢驗(yàn)新上市公司，在募集首發(fā)資金之后，經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力和發(fā)展能力如何，并可及時(shí)發(fā)現(xiàn)該公司有沒有欺詐上市的嫌疑。如果這樣，就能從源頭上消除二級(jí)市場(chǎng)的過度泡沫。

4、上市僅幾個(gè)月就迫不及待再融資。

面對(duì)一級(jí)市場(chǎng)有800-900家新股在排長(zhǎng)隊(duì)，上市公司采取的對(duì)策是：首發(fā)時(shí)，股本和融資規(guī)模盡可能小，業(yè)績(jī)一定要優(yōu)，發(fā)行價(jià)要盡量低，這樣就能確保在發(fā)審委通過，使首發(fā)上市成功。所以，現(xiàn)在人們看到的新股，基本上都是小盤股。

但是，這些上市公司的胃口絕對(duì)不小。他們的意圖是，先取的進(jìn)資本市場(chǎng)的門票，在上市后不久，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)將股價(jià)炒到驚人的高度時(shí)，便以最快的速度進(jìn)行高送轉(zhuǎn)作為誘餌，維持新股在二級(jí)市場(chǎng)的高定位。在除權(quán)后，價(jià)格仍然高達(dá)七八十元的高定位。然后，他們又以高價(jià)大比例增發(fā)，圈更多的錢。還有許多上市公司，剛拿到了證監(jiān)會(huì)的增發(fā)批文，就開始籌劃運(yùn)作下一輪的增發(fā)計(jì)劃，圈錢市達(dá)到無以復(fù)加的程度。

在國(guó)外成熟股市，從來是不允許新股上市后一年不到就再融資的。

建議：管理層擬作出規(guī)定，新股上市一年內(nèi)，需經(jīng)受市場(chǎng)的檢驗(yàn)，規(guī)范運(yùn)作首發(fā)募集的資金，不得提出再融資。并且，今后兩次再融資的間隔期，不得低于兩年，以杜絕圈錢狂，以保護(hù)市場(chǎng)寶貴資金不輕易流失，還可讓更多的新股上市。

5、憑意志對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值導(dǎo)向。

股市作為價(jià)值投資和價(jià)值投機(jī)的場(chǎng)所，該買什么，不該買什么，都應(yīng)由投資者自主決定；盈利自得，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)；只要是按市場(chǎng)交易規(guī)則行事，旁人不得進(jìn)行干預(yù)。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本法則。

但是，近期虛擬現(xiàn)實(shí)、石墨烯、人工智能、PE+上市公司等行業(yè)的股票，被作為加強(qiáng)監(jiān)管、抑制泡沫，防止投機(jī)的對(duì)象，禁止市場(chǎng)進(jìn)行炒作。此舉令廣大投資者十分驚愕。

就以石墨烯來說吧，它是英國(guó)科學(xué)家獲得諾貝爾獎(jiǎng)的成果，中國(guó)的科學(xué)家和工程技術(shù)人員，將這一科學(xué)成果轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)力，石墨烯的分層剝離技術(shù)領(lǐng)先于世界，并將它運(yùn)用于石墨烯鋰電池，取得了顛覆性的科技革命的成功。將石墨烯列為投機(jī)炒作范疇，實(shí)令人不可思議。

又如，人工智能，這是工業(yè)4.0的重要組成部分，是中國(guó)制造2025規(guī)劃的核心內(nèi)容。究竟這兩項(xiàng)高科技是泡沫，還是我們對(duì)高科技冷水不足？有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。

建議：管理層只需把交易制度規(guī)范得更嚴(yán)實(shí)，將實(shí)時(shí)監(jiān)控變得更及時(shí)更有效即可，而無需去提倡市場(chǎng)買什么，反對(duì)市場(chǎng)買什么，作出價(jià)值判斷和價(jià)值引導(dǎo)；在提倡價(jià)值投資的同時(shí)，允許價(jià)值投機(jī)。這樣才能恢復(fù)股市的本來面目，而不至于把市場(chǎng)“一放就亂、一抓就死”。

6、對(duì)資產(chǎn)重組管制過嚴(yán)。

去年，國(guó)務(wù)院專門發(fā)了減政放權(quán)、簡(jiǎn)化審批的文件，明文規(guī)定：“今后，除了借殼上市以外，其他所有的資產(chǎn)重組，一概不需由政府部門進(jìn)行審批?！庇浀卯?dāng)時(shí)市場(chǎng)廣大投資者曾視之為資本市場(chǎng)的重大利好，而奔走相告、廣泛傳遞。

但是，一年過去了，在資產(chǎn)重組領(lǐng)域，人們看到的是：有關(guān)部門不僅推出了史上最嚴(yán)的借殼上市標(biāo)準(zhǔn)征求意見稿，而且對(duì)其他所有的資產(chǎn)重組，都強(qiáng)調(diào)，仍需經(jīng)過重組委、證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委的批準(zhǔn)。據(jù)媒體報(bào)道，僅7月份就有35家上市公司的資產(chǎn)重組方案被管理層否決。這兩天，又有4家上市公司的購(gòu)并重組倍否。之前，有關(guān)部門還作出了禁止互聯(lián)網(wǎng)金融、影視等四個(gè)行業(yè)的跨界購(gòu)并的規(guī)定，媒體出現(xiàn)一片“購(gòu)并重組從嚴(yán)”的輿論。

而資產(chǎn)重組，恰恰是全世界股市中最活躍、最有魅力、最能優(yōu)化市場(chǎng)資源配置、提升股市質(zhì)量、最符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的活動(dòng)，也是股價(jià)屢創(chuàng)奇跡，增加股市對(duì)投資者吸引力的重要手段。尤其是在當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要關(guān)頭，國(guó)資改革、供給側(cè)改革、資產(chǎn)重組已被提升到國(guó)家層面的振興經(jīng)濟(jì)的首要戰(zhàn)略，更不能因加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)重組的監(jiān)管、限制，使資產(chǎn)重組屢屢流產(chǎn)，讓廣大投資者對(duì)資產(chǎn)重組股望而生畏，使股市日益失去活力

建議：管理層應(yīng)維護(hù)國(guó)務(wù)院文件的權(quán)威性和嚴(yán)肅性，只審核借殼上市，而對(duì)其他資產(chǎn)重組一律放行，由市場(chǎng)決定，由地方政府主管部門決定，由企業(yè)決定。

7、盤中重大利空信息動(dòng)輒驚擾市場(chǎng)。

一年來，經(jīng)過股災(zāi)1.0版、2.0版、3.0版，以及20多次千股跌停，廣大投資者深受其害，虧損累累，至今還沒有從股災(zāi)的陰影中完全走出來。對(duì)利空傳言尤其敏感。

自6月站穩(wěn)2900點(diǎn)、7月連續(xù)14天站穩(wěn)3000點(diǎn)之后，大多數(shù)投資者都以為市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定了，不會(huì)再出現(xiàn)比美元加息、人民幣兩輪貶值、英國(guó)脫歐更大的利空了。

豈知，上周三上午，突然傳出“銀行理財(cái)資金將被禁入并清除出股市”的重大利空傳言。有分析指出，銀行理財(cái)資金總共有23萬億，即使10%進(jìn)股市，也有2.3萬億，比去年股災(zāi)時(shí)清除的場(chǎng)外配資還要多，有可能導(dǎo)致股災(zāi)4.0版。某著名國(guó)家級(jí)投行在當(dāng)日中午，發(fā)表了“理財(cái)資金進(jìn)入股市，市場(chǎng)有可能解讀過度”的午評(píng)，看似正面，實(shí)際上是在向整個(gè)市場(chǎng)傳遞不正規(guī)、不準(zhǔn)確消息?！庇谑牵苋挛玳_盤便跳水至2939點(diǎn)。直到周四晚，銀監(jiān)會(huì)才表態(tài)：“規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品還處于內(nèi)部論證階段”，令人啼笑皆非。

為何隔了兩天才出來澄清？是誰(shuí)向市場(chǎng)泄露了這份尚在論證階段的內(nèi)部文件？好端端的市場(chǎng)走勢(shì)，卻硬生生地被破壞了。

建議：證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人不能只局限于在周末開新聞發(fā)布會(huì)，當(dāng)平時(shí)盤中出現(xiàn)造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的重大利空傳言，應(yīng)會(huì)同有關(guān)政府部門或上級(jí)，及時(shí)予以澄清和說明。對(duì)市場(chǎng)的任何違規(guī)行為，不管是來自上市公司、機(jī)構(gòu)、大戶，還是出自管理層的其他監(jiān)管部門，都應(yīng)一視同仁、一查到底。這樣，依法治市才有權(quán)威性，才能令市場(chǎng)信服，樹立證監(jiān)會(huì)的公信力。