分散染料再度提價(jià) 5股有望爆發(fā)

環(huán)保整治趨嚴(yán)和企業(yè)限產(chǎn)推動(dòng)，8月1日起分散染料再度提價(jià)，幅度在10%至15%不等。浙江龍盛(600352)7月31日晚間公告，公司根據(jù)近期國內(nèi)染料原材料價(jià)格及染料供求等情況，就國內(nèi)染料價(jià)格作了適當(dāng)上調(diào)，其中8月1日起分散染料部分產(chǎn)品報(bào)價(jià)上調(diào)2000 至5000 元/噸不等，7月29日起活性染料部分產(chǎn)品報(bào)價(jià)上調(diào)2000元/噸，上調(diào)的染料產(chǎn)品銷量所占比例約為80%。

國海證券認(rèn)為，2016年9月4-5日，G20峰會(huì)將在杭州召開。為了讓天空呈現(xiàn)“浙江藍(lán)”，浙江省印染、化工等高污染產(chǎn)業(yè)將受到重點(diǎn)整頓，目前已按峰會(huì)場(chǎng)館50、100、300km的范圍分別劃定了環(huán)境監(jiān)控核心區(qū)、嚴(yán)控區(qū)和管控區(qū)。杭州及周邊地區(qū)印染、染料、維生素等生產(chǎn)企業(yè)眾多，且在全國范圍內(nèi)產(chǎn)能占據(jù)著較大的比重，此次環(huán)保措施對(duì)印染、染料、維生素等行業(yè)影響較大，各類中小型生產(chǎn)廠商從7月開始逐步關(guān)停，龍頭企業(yè)8月份開始停產(chǎn)，至峰會(huì)結(jié)束后復(fù)產(chǎn)，關(guān)停時(shí)間持續(xù)1-2個(gè)月。印染、染料、維生素部分企業(yè)停產(chǎn)導(dǎo)致短期內(nèi)供給收縮帶來價(jià)格上漲，龍頭企業(yè)由于停產(chǎn)時(shí)間短，將顯著受益于產(chǎn)品漲價(jià)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，閏土股份為國內(nèi)染料龍頭企業(yè)，國內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)居第二位。長(zhǎng)期來看，隨著國內(nèi)環(huán)保要求的提高，染料企業(yè)清潔化生產(chǎn)是大勢(shì)所趨，一體化清潔生產(chǎn)的染料龍頭企業(yè)將最終受益。短期來看，預(yù)計(jì)G20峰會(huì)結(jié)束后，下游印染需求將恢復(fù)，屆時(shí)染料需求環(huán)境將得到改善。預(yù)計(jì)閏土股份2016年至2018年EPS分別為0.96元、1.15元、1.30元。

國海證券認(rèn)為，航民股份作為國內(nèi)印染龍頭，最大化受益于行業(yè)高景氣度周期。公司定位高端印染，印染產(chǎn)能10 億米左右，行業(yè)市占率第一。同時(shí)依靠印染為主、熱電、織布、非織造布、工業(yè)水供應(yīng)、污水處理等產(chǎn)業(yè)鏈綜合配套優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保要求，最大化受益于此次染費(fèi)上調(diào)的高景氣度周期。

浙江龍盛染料產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，一體化優(yōu)勢(shì)明顯。目前公司有分散染料產(chǎn)能約為14萬噸、活性染料產(chǎn)能約為6萬噸，以及還原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上漲1000 元，將分別增厚EPS 為：0.03 元和0.01元。

安諾其受益于量?jī)r(jià)齊升。隨著2015 年下半年東營三期項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)，及活性染料技改的完成，目前公司分散染料產(chǎn)能約為4 萬噸，活性染料產(chǎn)能約為2 萬噸，同時(shí)上游配套產(chǎn)能約為3 萬噸中間體項(xiàng)目。分散染料和活性染料每上漲1000 元，將分別增厚EPS 為：0.05 元和0.03 元。

海翔藥業(yè)活性艷藍(lán) KN-R 在高端活性染料領(lǐng)域處于龍頭地位，對(duì)其價(jià)格擁有絕對(duì)話語權(quán)，且下游客戶穩(wěn)定。目前，公司擁有活性艷藍(lán)KN-R 產(chǎn)能 8000 噸，加中間體產(chǎn)能共 1.2萬噸左右。染料每上漲1000元，將分別增厚EPS 為：0.01元。

【個(gè)股研報(bào)】

閏土股份：G20峰會(huì)結(jié)束后，染料需求有望恢復(fù)

閏土股份為國內(nèi)染料龍頭企業(yè)，國內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)居第二位。長(zhǎng)期來看， 隨著國內(nèi)環(huán)保要求的提高，染料企業(yè)清潔化生產(chǎn)是大勢(shì)所趨，一體化清潔生產(chǎn)的染料龍頭企業(yè)將最終受益。 短期來看， 預(yù)計(jì) G20 峰會(huì)結(jié)束后，下游印染需求將恢復(fù)，屆時(shí)染料需求環(huán)境將得到改善。 預(yù)計(jì)閏土股份 2016 年至 2018 年EPS 分別為 0.96 元、 1.15 元、 1.30 元， PE 為 15.4X、 12.8X、 11.4X，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

染料行業(yè)總量將保持平穩(wěn)： “十二五”期間，國內(nèi)染料行業(yè)產(chǎn)量年均增幅不到 5%，與以前 15%-20%的產(chǎn)量增速相比明顯下降，價(jià)格和利潤(rùn)大幅提升。 2015 年，閏土股份染料產(chǎn)能約 16 萬噸，其中分散染料產(chǎn)能 11萬噸，活性染料產(chǎn)能 4 萬噸，其他染料 1 萬噸，染料市場(chǎng)份額穩(wěn)居國內(nèi)第二位。 2015 年， 公司染料產(chǎn)量為 12.9 萬噸，同比下降 4.49%。

G20 峰會(huì)結(jié)束后，染料需求將恢復(fù)： 2015 年整體染料產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品價(jià)格都大幅調(diào)整， 行業(yè)去庫存現(xiàn)象明顯，下游經(jīng)銷商及印染企業(yè)及的庫存已經(jīng)處于低位，因此年初價(jià)格出現(xiàn)底部反彈，但由于淡季因素，很快回落。 G20 峰會(huì)導(dǎo)致一些印染企業(yè)生產(chǎn)受到限制，抑制了染料行業(yè)需求。預(yù)計(jì) G20 峰會(huì)結(jié)束后，下游印染需求將恢復(fù)，屆時(shí)染料需求環(huán)境將得到改善。并且今年受上游中間體供應(yīng)受限和下游印染企業(yè)復(fù)工影響，G20 之后價(jià)格有望反彈。

公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金， 并購值得期待： 公司使用自有資金 10 億元，設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購母基金，并根據(jù)產(chǎn)業(yè)方向，與不同機(jī)構(gòu)合作，成立并購子基金?；鹜顿Y方向包括：化工新材料、醫(yī)藥醫(yī)療健康和環(huán)保產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。 公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購母基金，將尋求對(duì)公司具有戰(zhàn)略意義的投資和并購標(biāo)的，充分利用合作方的專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，抓住傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇， 通過向具有良好成長(zhǎng)性和發(fā)展前景的項(xiàng)目進(jìn)行投資， 獲得投資收益。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 國內(nèi)染料行業(yè)景氣度低于預(yù)期。

航民股份：公司印染主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，積極向上游紡織機(jī)械拓展

事件描述

公司主營印染，并形成熱電、織布、非織造布、海運(yùn)物流配套發(fā)展的穩(wěn)健高效產(chǎn)業(yè)鏈， 紡織印染主營業(yè)務(wù)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。公司印染主業(yè)采用收取加工費(fèi)的加工模式、 區(qū)別于購買坯布再進(jìn)行加工處理后銷售的自營模式。與自營模式相比，公司在降低庫存風(fēng)險(xiǎn)、加速資金周轉(zhuǎn)、較快回籠賬款、規(guī)避匯率波動(dòng)、快速響應(yīng)客戶多品種和小批量需求上組織生產(chǎn)與產(chǎn)品開發(fā)等方面，公司多年來在環(huán)保、印染技術(shù)方面不斷提升，公司在產(chǎn)業(yè)鏈配套、印染一次成功率、中水回用方面，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。近期公司與臺(tái)灣紡織機(jī)械企業(yè)合作投資與印染相關(guān)的紡織機(jī)械行業(yè)。

事件評(píng)論

公司印染主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入速度換擋、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換的新常態(tài)。由于印染行業(yè)的產(chǎn)業(yè)層次和市場(chǎng)集中度較低，調(diào)整結(jié)構(gòu)、淘汰落后、注重環(huán)保、限制新增產(chǎn)能的政策不會(huì)改變，產(chǎn)業(yè)升級(jí)亟待加快，資源整合尚需時(shí)日。 近年來，國家對(duì)環(huán)保要求越來越嚴(yán)格，年初紹興地區(qū)因環(huán)保嚴(yán)要求部分產(chǎn)能縮減利好公司。行業(yè)內(nèi)上半年的旺季在 3-5 月， 6 月是淡季，針織 3-4 月份行情較好，現(xiàn)在比較淡，梭織相對(duì)好一點(diǎn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)表現(xiàn)會(huì)有所分化， 公司目前訂單還可以但也隨行業(yè)逐步走淡。下半年行業(yè)行情會(huì)好轉(zhuǎn)，但 9 月有 G20，估計(jì)訂單會(huì)往后延，或者訂單會(huì)轉(zhuǎn)移到中部地區(qū)如安徽、江西等地。

公司向上游紡織機(jī)械拓展近期公司投資生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)能環(huán)保印染設(shè)備， 投資具有高品質(zhì)質(zhì)量、高技術(shù)含量、低資源消耗的印染設(shè)備。 投資與紡織印染主業(yè)相關(guān)，可利用公司在印染業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，為紡織機(jī)械業(yè)務(wù)提供支持。為生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)能環(huán)保型印染設(shè)備，開拓國際國內(nèi)市場(chǎng)，獲得在紡織機(jī)械方面的經(jīng)濟(jì)效益。

維持“ 買入”評(píng)級(jí)在政府環(huán)保嚴(yán)要求的環(huán)境下，公司利用自身的資源擴(kuò)大產(chǎn)能相對(duì)有限，公司通過提升產(chǎn)能利用率、提高效率的方法來發(fā)展印染主業(yè)，目前印染主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，近期因 G20 的召開，將對(duì)行業(yè)有一定的影響。公司在印染主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的前提下，積極向上游紡織機(jī)械拓展，利用自身在印染行業(yè)的資源和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展與印染相關(guān)的印染機(jī)械的發(fā)展，不斷拓展新的利益增長(zhǎng)點(diǎn)。 我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年 EPS 為 0.96 元、 1.15 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值為 12 倍、10 倍，維持“ 買入”評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)提示： 公司訂單因 G20 向內(nèi)地轉(zhuǎn)移， 紡織機(jī)械新業(yè)務(wù)的磨合。

安諾其：股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司未來發(fā)展信心

事件：

2016 年7 月22 日公司發(fā)布了關(guān)于2016 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的公告，同時(shí)公司召開了第三屆董事會(huì)第十七次會(huì)議審議并通過了《關(guān)于<上海安諾其集團(tuán)股份有限公司2016 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)>及其摘要的議案》。

主要觀點(diǎn)：

1。股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司上下對(duì)未來堅(jiān)定信心此次計(jì)劃擬授予限制性股票1582 萬股，占本計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額52714.28 萬股的3.00%；計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為245人，包括公司的高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員、子公司中層管理人員、子公司核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員以及其他相關(guān)員工。

我們認(rèn)為達(dá)總股本3%，涵蓋200 余人的員工持股計(jì)劃的推出，有利于構(gòu)建員工與公司的未來發(fā)展共享機(jī)制，在完善公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)體系的同時(shí)，彰顯了公司上下對(duì)公司未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。

2、差異化經(jīng)營提升公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

作為國內(nèi)高端染料的領(lǐng)先企業(yè)，公司過實(shí)施中高端化發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持以差異化染料產(chǎn)品為核心主業(yè)，持續(xù)性進(jìn)行研發(fā)投入，夯實(shí)自己在高端染料的行業(yè)地位。公司在超細(xì)纖維用分散染料、高水洗染料、低溫活性染料、活性印花染料市場(chǎng)擁有較高的市場(chǎng)占有率；公司研發(fā)的可隆DRDW 系列染料產(chǎn)品、節(jié)水一浴染色分散染料安諾可隆HA系列染料產(chǎn)品、PUD 型高水洗牢度分散染料產(chǎn)品、L 型低溫活性染料產(chǎn)品等環(huán)保節(jié)能型染料產(chǎn)品擁有良好的市場(chǎng)前景。

3、中間體募投項(xiàng)目延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈

為避免原材料市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司通過子公司煙臺(tái)安諾其精細(xì)化工有限公司推進(jìn)年產(chǎn)30000噸精細(xì)化工中間體項(xiàng)目的建設(shè)工作，該項(xiàng)目總占地面積為254.26畝，總投資額5億元人民幣。建成后，該項(xiàng)目將使公司產(chǎn)品向上游延伸、完善公司產(chǎn)業(yè)鏈、豐富公司產(chǎn)品品種，形成公司整體產(chǎn)品配套優(yōu)勢(shì)，降低化工原料供應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司的影響，促進(jìn)公司染料產(chǎn)能的快速釋放，提高公司對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的成本控制能力。

4、電商平臺(tái)助力傳統(tǒng)染料產(chǎn)業(yè)升級(jí)

公司的電商平臺(tái)七彩云，是中國印染行業(yè)協(xié)會(huì)和中國染料工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合部分優(yōu)秀的染料企業(yè)和印染企業(yè)合力打造的，旨在建設(shè)全球首家專業(yè)的染料及相關(guān)化學(xué)品的第三方B2B 在線交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。七彩云將著力打造“三網(wǎng)合一”的創(chuàng)新營運(yùn)模式，即“染料產(chǎn)品網(wǎng)、印染客戶網(wǎng)、技術(shù)專家網(wǎng)”。目前七彩云已正式上線運(yùn)營，2016 年已實(shí)現(xiàn)銷售額約6000 萬，全年的計(jì)劃銷售目標(biāo)約為3 億元。

結(jié)論：

公司染料主業(yè)定位于差異化中高端染料市場(chǎng)，中間體募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，將有利于公司保障原料供應(yīng)，穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量，降低成本費(fèi)用，提高公司效益；而電商平臺(tái)等多元化戰(zhàn)略將成為公司未來發(fā)展的重要支撐。我們預(yù)測(cè)2016-2018 年，公司的營收分別為8.68 億元、10.79 億元和14.46 億元；凈利潤(rùn)分別為1.31 億元、1.60億元和2.26 億元；EPS 分別為0.24、0.30 元和0.42 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為37.93、31.11 和22.06。給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

染料價(jià)格不及預(yù)期；公司相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)速度不及預(yù)期。