上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元

公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.09億元,同比減少8.12%,凈利潤3.48億元,同比減少12%,折合每股收益0.21元;凈利潤同比降低的主要原因是煤炭售價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)相比去年同期有所下降。其中1、2季度歸母凈利潤分別為2.49和0.99億元,折合每股收益分別為0.15元、0.06元。

煤、電、運(yùn)分別貢獻(xiàn)2.0億元、1.2億元和0.3億元

(1)煤炭:上半年公司煤炭生產(chǎn)量和采購量2160萬噸,同比增加10%,原煤銷量2144萬噸,同比增加11%。噸煤收入和成本分別為為86元/噸和58元/噸,同比下降15%和17%,噸煤凈利約為16元,同比增加5元/噸或40%。

(2)電力: 16上半年火電板塊發(fā)電量24.6億千瓦時(shí),同比增加1.05%,實(shí)現(xiàn)凈利潤1.16億元,利潤占比達(dá)33%,度電凈利約為0.05元。

(3)新能源:公司已經(jīng)建成2萬千瓦光伏機(jī)組,另有1萬千瓦機(jī)組在建。上半年發(fā)電量2788萬千瓦時(shí),售電量1196萬千瓦時(shí),同比增加100%。

(4)鐵路:公司參股鐵進(jìn)運(yùn)輸公司,持有30.12%的股權(quán),上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤3020萬元。

集團(tuán)煤炭資產(chǎn)目前虧損,盈利改善寄望特高壓輸電通道

(1)煤炭資產(chǎn)在白音華礦區(qū),產(chǎn)能2900萬噸,16年計(jì)劃生產(chǎn)2350萬噸。兩礦受需求不足影響,15年虧損4億元左右;我們預(yù)計(jì)未來該地區(qū)的特高壓輸電通道建成后,兩礦盈利會有明顯改善。

(2)火電裝機(jī)容量180萬千瓦。主要為鴻駿鋁電的自備電廠(51%,運(yùn)營120萬千瓦)、通遼第二電廠(80%,運(yùn)營60萬千瓦);

(3)電解鋁產(chǎn)能88.8萬噸/年,主要為鴻駿鋁電(51%,43萬噸)、鋁業(yè)公司(76.89%,21萬噸)。

預(yù)計(jì)16-18年EPS0.37元、0.51元和0.51元

公司積極打造大能源戰(zhàn)略,業(yè)績穩(wěn)定性提高。預(yù)計(jì)17年市盈率16倍,估值較低,維持“謹(jǐn)慎增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:供給側(cè)改革低于預(yù)期。