主要觀點

1.合作方均是公路管理局直屬公司，將直接承接當?shù)毓佛B(yǎng)護工作

此次合資公司是在甘肅省交通運輸廳指導(dǎo)下設(shè)立的，合資方包括省公路管理局下屬單位，合資模式有所升級。

合資方之一甘肅省公路發(fā)展集團有限公司隸屬于甘肅省公路管理局，履行全省的公路建設(shè)管理、投資融資和生產(chǎn)經(jīng)營等職能。

合資方甘肅福安公路養(yǎng)護工程有限責任公司隸屬于甘肅省蘭州公路管理局,主要負責轄區(qū)內(nèi)國省干線公路及高速公路養(yǎng)護管理等工作，管養(yǎng)蘭州周邊高速公路5 條（計433.071 公里），普通干線公路14 條（計876.834 公里）。

隨著道路養(yǎng)護設(shè)備龍頭森遠股份的加入，將推動甘肅省公路養(yǎng)護單位和養(yǎng)護業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、企業(yè)化和市場化發(fā)展。

2.甘肅省十三五期間僅國省干線公路養(yǎng)護市場就超百億。

甘肅省公路網(wǎng)規(guī)模超14 萬公里，高速公路4000 公里，預(yù)計到2030年達8000 公里。

十二五期間甘肅省僅國省干線公路養(yǎng)護大中修里程達4393.6 公里，投資額超68 億，十三五期間國省干線公路養(yǎng)護大中修里程有望達7000公里以上，投資額將進一步提高至108 億以上。

3.森遠前期成立的合資公司進入收獲期，預(yù)計單個成熟公司一年凈利潤突破1000 萬，目前森遠在合資公司中股權(quán)比例平均30%-40%，未來有望對優(yōu)質(zhì)公司進行控股。

4.盈利預(yù)測：

預(yù)計16-17 年凈利潤1.38 億、1.92 億，對應(yīng)EPS 為0.51、0.71，對應(yīng)PE 為34X、24X，維持強烈推薦評級。

5.風險提示：

應(yīng)收賬款風險，合資公司進度低于預(yù)期。