由于上半年市場持續(xù)調(diào)整，定增破發(fā)股頻頻出現(xiàn)，截至目前已經(jīng)有超過100只定增個(gè)股破發(fā)?；鸾?jīng)理認(rèn)為，定增破發(fā)投資機(jī)會(huì)四年等一回，目前正是布局的好時(shí)機(jī)。對于基金投資者來說，借道基金參與定增破發(fā)股，相當(dāng)于一級市場定增是“折上折”買股。

超100只個(gè)股定增破發(fā)

去年是定增“大年”，813家上市公司實(shí)施定增項(xiàng)目。然而不幸的是，經(jīng)過多輪下跌后不少定增項(xiàng)目跌破發(fā)行價(jià)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016 年6月底，已實(shí)施未到期的定增項(xiàng)目為1240多例，定增破發(fā)的有160多只，平均破發(fā)幅度為16%，目前定增破發(fā)可選標(biāo)的豐富。類似的定增破發(fā)情形曾出現(xiàn) 在2008年、2012年，究其原因是牛市中實(shí)施定增的上市公司較多，遇到市場調(diào)整后紛紛跌破定增價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)破發(fā)的超100只個(gè)股中，在今年6月30日之前解禁且目前破發(fā)幅度超過30%的，有安徽水利、常鋁股份、唐山港、平安銀行、國金證券、石化機(jī)械、恩華藥業(yè)等。

記者發(fā)現(xiàn)，破發(fā)幅度較高的公司均集中在去年5月、6月、7月、8月期間實(shí)施定增。定增破發(fā)情況增多基本是以2015年6月中旬為界，在 牛市的高點(diǎn)附近確定定增價(jià)格，一旦公告實(shí)施后就遭遇大盤和個(gè)股猛烈下挫的時(shí)點(diǎn)，因此破發(fā)逐漸蔓延到今年，去年年初發(fā)行的定增產(chǎn)品由于當(dāng)時(shí)市場還未瘋狂，定 增發(fā)行價(jià)較低且有一定安全墊。

而在二級市場購入“破發(fā)”的定增個(gè)股，相當(dāng)于以低于定增參與者的價(jià)格買入股票，且不受鎖定期的限制。分析認(rèn)為，企業(yè)為了擴(kuò)大定增募資，在公告預(yù)案價(jià) 后會(huì)盡力維護(hù)公司價(jià)值，讓公司股價(jià)高于預(yù)案價(jià)，否則定增就可能無法實(shí)施。而定增的參與者往往都是大股東、機(jī)構(gòu)投資者等，他們面對解禁壓力也會(huì)對上市公司施 加影響，股票價(jià)格有很大可能會(huì)回到定增價(jià)格之上。在目前市場還不明朗的情況下，定增折價(jià)策略會(huì)是一個(gè)安全邊際較高的選擇。

基金布局“折上折”買股

對于基金投資者來說，借道基金參與定增破發(fā)股是不錯(cuò)的選擇。參與二級市場定增破發(fā)股，相當(dāng)于一級市場定增是“折上折”買股。

記者了解到，目前有基金將投資目光投向二級市場上的定增破發(fā)股票。正在發(fā)行的融通新趨勢將在二級市場直接買賣定增破發(fā)股，因此，相對于 定增發(fā)行日的股價(jià)是“折上折”。該基金采用靈活配置的股票投資策略，根據(jù)增發(fā)條款、破發(fā)幅度、解禁時(shí)間、市值、估值、市場情緒等多維度量化篩選破發(fā)股構(gòu)建 組合。

值得一提的是，一級市場參與定增會(huì)有一定的封閉期，無法鎖定浮盈。相應(yīng)的，以定增項(xiàng)目為標(biāo)的的定增基金也多有一定的封閉期，一年半或三年不等，只有個(gè)別LOF基金可在二級市場買賣。而二級市場參與定增，比一級市場更具靈活性。如融通新趨勢封閉期過后，將打開申購贖回。

歷史數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度越高的個(gè)股，獲得超額收益率的可能性越大。國信證券表示，從歷史數(shù)據(jù)看，定增實(shí)施后，后續(xù)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)是非常普遍的現(xiàn)象。但從破發(fā)日起，后續(xù)超額收益率也較為顯著。

融通新趨勢擬任基金經(jīng)理何天翔認(rèn)為，定增破發(fā)投資機(jī)會(huì)四年等一回，目前正是布局的好時(shí)機(jī)。測算2011年-2016年數(shù)據(jù)顯示，在定增破發(fā)幅度20%時(shí)買進(jìn)去，持有解禁時(shí)賣出，平均收益率為 47.4%。