最近，市場上有一種流行的觀點，就是在當(dāng)前的情況下，中國民眾持有現(xiàn)金是最吃虧的。因為，當(dāng)前中國的居民消費價格指數(shù)（CPI）遠(yuǎn)高于一年期存款利率（而且這種利率還是央行管制下利率，是央行對商業(yè)銀行直接的風(fēng)險定價），中國居民存款早就是負(fù)利率了。比如，中國6月份的CPI為1.9%，一年期存款利率1.5%，中國已經(jīng)負(fù)利率0.6%了。負(fù)利率是指居民消費價格指數(shù)（CPI）快速攀升，高過銀行存款率，導(dǎo)致銀行存款利率實際為負(fù)。

而中國管制下的負(fù)利率不僅意味著民眾在銀行存款是賠錢的，也是政府通過貨幣政策讓債權(quán)人的財富向債務(wù)人轉(zhuǎn)移的一種方式，甚至于是通過政府對十分分散的銀行債權(quán)人財富掠奪的一種方式。這不僅會導(dǎo)致絕大多數(shù)消費能力減弱，也會導(dǎo)致社會財富越來越分配不公。所以有人表示，在當(dāng)前的情況下，拿現(xiàn)金的人最吃虧，而且貧富差距在擴(kuò)大。由于居民手中持有的錢越來越不值錢，如何減少這種持有現(xiàn)有可能造成損失，有人支招要民眾可選擇多種投資的方式，而不是持有現(xiàn)金。比如說，可以選擇投資股市、保險、美元、黃金等。但是，從目前的情況來看，中國居民選擇股市投資，無往而不敗。所以，在去年股市暴跌之后，中國的投資者紛紛都退出股市。

中國登記結(jié)算中心最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，A股10865.26萬個投資者中，僅5072.94萬賬戶還持有股票、基金等證券。多達(dá)5792.32萬個賬戶目前呈空倉狀態(tài)，占比高達(dá)53.31%。截至今年5月底，個人投資者持有市值在1萬以下的賬戶占比為26.29%，處于相對低位。也就是說，去年以來，中國居民紛紛撤出股市，要讓他們進(jìn)入股市投資是不可能的。事實上，對于中國的股市，如果不能夠經(jīng)過較長時間的休養(yǎng)生息，對市場進(jìn)行全面整頓，并讓中國股市在市場機(jī)制得以自我修復(fù)，那么中國股市要走出當(dāng)前的困境幾乎不可能。所以，在當(dāng)前的情況下，要讓中國居民放棄持有現(xiàn)金進(jìn)入股市根本就不可能。

或是說，中國居民投資可進(jìn)入保險及黃金，但是就中國的保險業(yè)來說，盡管近幾來有長足的進(jìn)展，但是由于從發(fā)展的時候開始保險就是一個比較亂的市場，甚至于中國居民對保險感覺有如傳銷，在這種情況下，要讓中國居民把保險作為一種投資工具，同樣與現(xiàn)實較遠(yuǎn)。至于進(jìn)入黃金，那只是少許投資才行，大規(guī)模進(jìn)入同樣是不可能。

所以，在當(dāng)前的情況下，盡管存在中國央行嚴(yán)厲管制下的負(fù)利率，中國居民持有現(xiàn)金及活期存款肯定是一種不好的選擇，也不是一種好的投資方式，但目前中國的居民不持有現(xiàn)金能夠持有什么？

從上半年的數(shù)據(jù)可以看到，面對銀行存款負(fù)利率，中國居民采取的第一個對策就是把銀行存款轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)市場購買住房。可以說，今年上半年，中國居民住房按揭貸款增長速度達(dá)30%以上，其按揭貸款總量占整個銀行貸款的三分之一以上，這些數(shù)據(jù)都創(chuàng)在歷史最高記錄。這也意味著面對嚴(yán)重的負(fù)利率及按揭貸款利率降低到最低水平，國內(nèi)居民特別已經(jīng)持有多套住房居民都進(jìn)入房地產(chǎn)市場。但是，居民進(jìn)入房地產(chǎn)市場投資，如果房價上漲，當(dāng)然這種投資是一種規(guī)避負(fù)利率風(fēng)險的方式；如果房價不上漲甚至于下跌呢，那么今年上半年近5萬億的住房投資風(fēng)險有多高是無人知道的。經(jīng)驗永遠(yuǎn)只是過去，投資永遠(yuǎn)是面對未來。所以，中國居民存款進(jìn)入住房市場，是容納了巨量的資金，但是在高房價進(jìn)入這個市場，其風(fēng)險多大沒有一個人能夠知道，同樣還得走一步看一步。不過，從今年二手房市場火爆的情況來看，不少住房投資者看到自己投資前途，也正再朝這個方向奔跑。同樣，未來如何不知道。

還有，從今年上半年數(shù)據(jù)來看，2016年上半年社會融資規(guī)模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。6月份廣義貨幣(M2)，同比增長11.8%，狹義貨幣(M1)同比增長24.6%，兩者的剪刀差在進(jìn)一步擴(kuò)大。而M1的快速增長，也意味著，無論是中國居民還是企業(yè)來說，越有愿意持有活期存款及現(xiàn)金。

因為，M1快速增長，主要在于從去年股市暴跌以來，國內(nèi)外投資市場的風(fēng)險越來越高，無論是企業(yè)還是個人投資者只好紛紛退出中長期投資市場，持有高流動性活期存款進(jìn)行短期操作；當(dāng)然更為重要的是由于政府對房地產(chǎn)市場采取了過度激勵刺激政策，讓住房按揭貸款利率及住房首付比例都降低到歷史最低水平，并鼓勵持有更多住房的居民可利用這種優(yōu)惠進(jìn)入房地產(chǎn)市場，這就使得國內(nèi)居民把進(jìn)入股市的資金及定期存款紛紛地搬進(jìn)入房地產(chǎn)市場，并流入房地產(chǎn)開發(fā)商手上，讓房地產(chǎn)開發(fā)商手上持有大量的活期存款。

還有，房地產(chǎn)企業(yè)及居民是這樣，一般其他企業(yè)也是如此。上半年國內(nèi)民營企業(yè)投資愿意越來越弱，他們也寧愿持有現(xiàn)金也不愿意增加投資。這說明了，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，其他投資風(fēng)險都很高，企業(yè)及投資沒有愿意增加投資，更沒有愿意增加高風(fēng)險投資，所以寧愿持有現(xiàn)金及活期存款。也就是說，在當(dāng)前各個市場投資風(fēng)險極高的情況下，企業(yè)及中國居民持有活期存款及現(xiàn)金，可能是較好選擇，同樣也是一種無奈！這些完全是政府政策所導(dǎo)致的結(jié)果。