進(jìn)入16年下半年，A股市場整體運行重心略有上移。但，與之相比，港股市場的同期表現(xiàn)卻更為顯著。其中，以香港恒生指數(shù)為例，進(jìn)入7月份，該指數(shù)累計漲幅已經(jīng)達(dá)到5.23%，而香港恒生指數(shù)自年內(nèi)低點反彈以來，已經(jīng)創(chuàng)出了反彈新高。

在港股市場加速上漲的背后，我們既看到了港股市場創(chuàng)出階段性反彈新高的一面，又看到了兩地市場指數(shù)表現(xiàn)的差異化一面。但是，在港股市場頻繁異動的背后，AH股溢價指數(shù)卻創(chuàng)出了多月以來的新低數(shù)值。那么，面對AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出多月新低的背后，又折射出什么樣的問題呢？

實際上，對于AH股溢價指數(shù)而言，自其去年四季度創(chuàng)出高點之后，隨即出現(xiàn)了震蕩下行的走勢，并于近期出現(xiàn)了加速下行的表現(xiàn)。

然而，回顧AH股溢價指數(shù)近年來的市場表現(xiàn)，卻一直備受高度的關(guān)注。其中，自14年11月份出現(xiàn)加速攀升之后，AH股溢價指數(shù)也一度觸及154.11高點。換言之，在最高峰的時候，A股較H股出現(xiàn)了50%以上的溢價率水平。不過，在市場反復(fù)質(zhì)疑A股市場高估值的過程中，AH股溢價指數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)下行的走勢，并自高點累計回落接近20%的空間，這一現(xiàn)象也需要引起我們的重視。

時至今年的7月20日收盤，AH股溢價指數(shù)出現(xiàn)了階段性的新低點，但即使如此，AH股溢價指數(shù)的數(shù)值仍然偏高，而當(dāng)前A股仍較H股存在著相對偏高的溢價率空間，而兩地市場溢價率空間逐步縮減的預(yù)期也越顯強(qiáng)烈。但是，考慮到A股市場流動性比較活躍等多方面的優(yōu)勢，A股市場較H股市場存在些許的溢價率空間，還是合情合理的，但這一溢價率水平并不宜過高。

回顧最近一兩年的時間，每當(dāng)AH股溢價指數(shù)出現(xiàn)明顯下滑趨勢時，其所對應(yīng)的市場表現(xiàn)也有所分化，但其參考意義并不會過于顯著。

其中，在16年4月6日，AH股溢價指數(shù)到達(dá)140高點，而后出現(xiàn)快速下行，并于4月21日創(chuàng)出129.16低點，在短時間內(nèi)完成這一下跌幅度。然而，回顧當(dāng)時所對應(yīng)的市場指數(shù)，以上證指數(shù)為例，在16年4月6日，市場指數(shù)收盤報收3050點，而到了4月21日收盤為2952點，下跌近100點。

再者，在16年1月21日至2月1日期間，AH股溢價指數(shù)仍然出現(xiàn)快速下行的表現(xiàn)。其中，回顧當(dāng)時所對應(yīng)的市場指數(shù)，則從1月21日上證指數(shù)2880點收盤點位，至2月1日2688.85點的收盤點位，累計下跌更是近200點的空間。

至于15年12月14日至16年1月5日，AH股溢價指數(shù)同樣出現(xiàn)了一輪快速下行的表現(xiàn)。不過，回顧當(dāng)時所對應(yīng)的市場指數(shù)，則上證指數(shù)也從當(dāng)時的3520點回落至1月5日收盤的3287點，累計下跌也達(dá)到233點。

此外，在15年9月4日至9月16日期間，AH股溢價指數(shù)出現(xiàn)了一輪快速下滑的表現(xiàn)，而當(dāng)時AH股溢價指數(shù)更是從150.33點快速下滑至129.01點。但，與之相比，當(dāng)時所對應(yīng)的上證指數(shù)表現(xiàn)，卻相對平靜，指數(shù)漲跌顯得相對有限。

但是，對于AH股溢價指數(shù)與其所對應(yīng)的市場指數(shù)的表現(xiàn)相比，兩者之間雖存在些許的間接影響，但其直接沖擊影響效應(yīng)仍不會過于顯著，市場暫無需過分解讀。不過，對于短期急跌過后的AH股溢價指數(shù)，其對判斷市場階段性底部，還會提供到或多或少的參考影響。

事實上，與AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出多月新低的現(xiàn)象相比，滬港通資金渠道卻出現(xiàn)了接連凈流入的格局。需要注意的是，對于滬港通渠道而言，雖然兩地市場分別設(shè)定了130億元以及105億元的投資上限，但其定義為每天買賣之差不能超過的投資上限，而非每日凈流向的總額上限。由此一來，對于滬港通資金渠道的每日資金凈流向規(guī)模，卻容易遭到市場的忽略，而這一資金流向渠道，實際上給市場帶來的直接性影響還是不可小覷的。

從近期的具體數(shù)據(jù)來看，其中，以滬股通渠道為例，自今年7月11日以來，再度實現(xiàn)了連續(xù)7個交易日持續(xù)凈流入的格局。至于港股通資金渠道，卻自今年4月22日以來，呈現(xiàn)出持續(xù)多月的凈流入格局，而目前港股通資金渠道的使用額度已經(jīng)耗用過半，而這也或?qū)⒌贡浦鴾弁ㄍ顿Y額度的擴(kuò)容，同時或?qū)⒓铀偕罡弁ǖ摹巴ㄜ嚒鳖A(yù)期。

從AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出多月新低，到滬港通資金渠道的凈流向持續(xù)異動等現(xiàn)象，實際上反映出AH股折溢價率正呈現(xiàn)出逐步融合的趨勢，逐漸符合兩地市場“互聯(lián)互通”的真實需求。

但是，換一種角度去思考，對于未來兩地市場之間的融合進(jìn)程，或?qū)⒂屑铀俚囊馕丁Υ耍瑢τ趦傻厥袌鲋g的融合，或許逐漸從資金流向上的互聯(lián)互通，再逐漸擴(kuò)散至市場交易制度、市場交易時間以及市場交易規(guī)則等方面的互聯(lián)互通模式，并最終實現(xiàn)兩地市場“互聯(lián)互通”的大趨勢、大方向。

然而，從實際情況出發(fā)，鑒于內(nèi)地市場的高度投機(jī)性、資金對市場的撬動影響性以及相對模糊的市場定價模式等因素，AH股市場要實現(xiàn)完全的互聯(lián)互通，或許存在比較大的難度。不過，兩地市場逐漸趨于融合，仍依舊是一種大方向。但，即使如此，對于時下民間資金多，投資渠道少的市場環(huán)境而言，還是離不開一個特性，即哪里有持續(xù)賺錢效應(yīng)，資金就到哪里去實現(xiàn)其資產(chǎn)保值增值的需求。