業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升,重點(diǎn)開拓新興市場(chǎng)。

公司目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的上升,我們預(yù)計(jì)2016年銷售收入將實(shí)現(xiàn)15%以上的增幅,毛利率基本保持穩(wěn)定,凈利潤(rùn)將大幅提升,2016年上半年合肥地價(jià)明顯上漲,目前老廠區(qū)土地的市場(chǎng)價(jià)值大約為8億,我們維持此前的判斷,預(yù)計(jì)16-18年的EPS為0.45/0.67/0.9元,考慮3億元的隱蔽資產(chǎn),維持6個(gè)月的合理估值為20元,“買入”評(píng)級(jí)。

G20峰會(huì)導(dǎo)致合成革階段性的供應(yīng)緊張,公司訂單有望大幅提升。

G20會(huì)議將于9月初在杭州召開,預(yù)計(jì)杭州周邊的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)停工,浙江省是合成革的傳統(tǒng)生產(chǎn)大省,國(guó)內(nèi)合成革行業(yè)出現(xiàn)階段性的供應(yīng)緊張;此外,公司目前正在大力開拓歐洲、南美、東南亞等新興市場(chǎng),受益于新興市場(chǎng)訂單的持續(xù)放量,公司聚氨酯合成革的訂單將出現(xiàn)明顯提升。因此,我們預(yù)計(jì)公司第3季度訂單將會(huì)顯著提升,全年公司銷量有望增長(zhǎng)2位數(shù)以上。

全球合成革的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先,品牌價(jià)值明顯。

公司訂單持續(xù)上漲的主要原因是公司的品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)實(shí)力,每年的研發(fā)強(qiáng)度都在5%左右,公司在技術(shù)專利數(shù)量、專利質(zhì)量和技術(shù)研發(fā)的持續(xù)性等方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行,已經(jīng)是全球聚氨酯合成革行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。在品牌價(jià)值方面,公司的合作客戶很多都是全球合成革下游應(yīng)用領(lǐng)域的龍頭企業(yè),包括耐克、三星電子、芝華士等,其中三星電子在大陸合成革材料的唯一供應(yīng)商就是安利股份,強(qiáng)大的品牌價(jià)值是公司持續(xù)獲取訂單的關(guān)鍵因素,目前公司和華為的合作進(jìn)展良好。

老廠區(qū)隱蔽資產(chǎn)的價(jià)值持續(xù)提升。

2014年6月出臺(tái)的《合肥市人民政府關(guān)于盤活存量建設(shè)用地提高土地利用效率的實(shí)施意見》規(guī)定,公司老廠區(qū)土地可以不經(jīng)過收儲(chǔ)程序,目前政策已經(jīng)到期,新的收儲(chǔ)政策正在規(guī)劃中。2016年上半年合肥市的土地價(jià)值大幅提升,“地王”頻繁出現(xiàn),成交價(jià)在1000萬/畝以下的已不多。公司老廠區(qū)土地大約有100畝左右,按照800萬/畝的商業(yè)價(jià)格保守估算,市場(chǎng)價(jià)值大約為8億左右,盡管沒有具體的開發(fā)方案,但是土地價(jià)值提升的趨勢(shì)非常明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示:合成革銷量低于預(yù)期。