事件描述

今日鵬翎股份發(fā)布2016 半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.12 億，同比-0.98%，實現(xiàn)歸屬凈利潤0.62 億元，同比+0.49%，實現(xiàn)EPS0.34 元。其中二季度營業(yè)收入2.66 億元，同比+8.75%，實現(xiàn)歸屬凈利潤0.32 億元，同比+3.09%，實現(xiàn)EPS 0.17 元。

事件評論

2016H1 整體平穩(wěn)，二季度小幅改善。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016 年前6 月國內乘用車累計銷量1104 萬輛，同比增長9.23%，下游需求整體呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。受益下游復蘇，鵬翎2016 上半年整體營收同比-0.98%，下滑幅度好于去年同期，尤其是2016Q2 單季度實現(xiàn)同比+8.75%，環(huán)比進一步改善。歸母凈利潤整體同步于營收增長。從產品結構上看，公司主打兩大產品（燃油管+冷卻管）依然是核心業(yè)績增長點，尼龍管+空調管+渦輪增壓PA 管目前業(yè)績貢獻相對有限。

展望下半年，鵬翎業(yè)績有望持續(xù)改善，全年大概率可以實現(xiàn)股權激勵目標。隨著下游核心客戶大眾進一步回暖，以及尼龍管+空調管+渦輪增壓PA 管等新產品逐步開始釋放業(yè)績，公司下半年業(yè)績將持續(xù)改善。

鵬起開翎，展翅高飛，“買入”評級。主業(yè)發(fā)展思路是“新客戶+新產品”雙重驅動，穩(wěn)健向上。1）鵬翎主打兩大拳頭產品（冷卻水膠管+燃油膠管）繼續(xù)鞏固龍頭地位，積極拓展新客戶（例如：北京奔馳/上海通用等）。2）順應汽車的節(jié)能環(huán)保大趨勢，公司積極開發(fā)了三大新品：多層復合尼龍樹脂燃油管+低滲透空調膠管+汽車渦輪增壓PA 吹塑管路總成。膠管加快新能源汽車應用，外延并購可期。公司已經批量供貨的新能源汽車客戶有比亞迪、一汽新能源、廣汽乘用車、東風日產等。公司探索外延式發(fā)展，首選汽車行業(yè)，未來也不排除跨越汽車行業(yè)的可能性。暫不考慮增發(fā)攤薄，預計2016-2018 年EPS：0.78 元、0.91 元、1.09 元，對應PE：31X、27X、22X。維持“買入”評級。

風險提示：下游需求低于預期，新客戶/新產品開拓不達預期。