投資要點(diǎn)

事件：公司 公告2016 年半年度業(yè)績預(yù)告凈利潤4127——5024 萬元，同比增長15%——40%。

對此我們點(diǎn)評如下：

網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測訂單充足，中報(bào)扣非業(yè)績高增40%——72%。1）中報(bào)業(yè)績預(yù)告：

2016 年半年度業(yè)績預(yù)告凈利潤4127——5024 萬元，同比增長15%——40%；半年度扣非凈利潤3882——4779 萬元，同比增長40%——72%。2）布點(diǎn)運(yùn)維，網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測成新趨勢：布點(diǎn)運(yùn)營的價(jià)值不僅僅在于提供運(yùn)營收入，也為后續(xù)運(yùn)營點(diǎn)設(shè)備、耗材銷售打好了良好的基礎(chǔ)。環(huán)保考核趨嚴(yán)大背景下，利用監(jiān)測體系定位并針對性治理污染源成為地方政府的當(dāng)務(wù)之急。公司運(yùn)用小型傳感器進(jìn)行網(wǎng)格化布點(diǎn)，從單點(diǎn)設(shè)備銷售向網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測升級，結(jié)合運(yùn)維，提供監(jiān)測、運(yùn)維、溯源、治理整體解決方案。2015 年年末，公司中標(biāo)監(jiān)測事權(quán)上收后首個(gè)國家總站運(yùn)維大單，三年合計(jì)1.1 億元。2016 年6 月，預(yù)中標(biāo)保定市大氣污染防治網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)控預(yù)警及決策支持系統(tǒng)項(xiàng)目，項(xiàng)目金額8777 萬元；訂單快速釋放。

千億VOCs 治理市場首推標(biāo)的。1）18 億大單揭開行業(yè)序幕：先河環(huán)保與雄縣簽訂的18 億VOCs 治理投資框架性協(xié)議，意義重大，是VOCs 治理第一個(gè)上億級大合同，也是是迄今為止大氣治理領(lǐng)域第一個(gè)PPP 模式案例。2）VOCs項(xiàng)目積極推進(jìn)：2015 年作為經(jīng)營運(yùn)作第一年，公司VOCs 治理業(yè)務(wù)的承接平臺先河正源在整車涂裝、PVC 手套油氣回收、乳膠生產(chǎn)廢氣治理等領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展。單單河北就有17 個(gè)行業(yè)上百個(gè)子行業(yè)共計(jì)上萬家企業(yè)需要治理，除了雄縣包裝印刷產(chǎn)業(yè)，還有白溝箱包、安新制鞋、石家莊制藥、辛集皮革、廊坊家具制造等特色產(chǎn)業(yè)集群，市場預(yù)計(jì)至少百億。對于VOCS 治理，隨著國家排放標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的出臺，未來市場前景十分廣闊。

投資建議：維持增持評級。我們預(yù)測16/17 年公司凈利潤為1.4/2.5 億元，目前總市值51 億元。物聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化加速，環(huán)境監(jiān)測天羅地網(wǎng)體系建設(shè)，網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測成為業(yè)務(wù)拓展新趨勢；公司地處京津冀，訂單加速釋放。我們看好千億VOCs 治理市場開啟，強(qiáng)調(diào)公司在VOCs 治理行業(yè)的技術(shù)積累和先發(fā)優(yōu)勢，這將成為公司訂單集中釋放的重要保證。維持增持評級！

風(fēng)險(xiǎn)提示：VOCs 支持政策力度低于預(yù)期