6月市場交易活躍度回升，兩融規(guī)模穩(wěn)步上行

6月市場回穩(wěn)，上證綜指小幅上漲0.4%，深圳綜指上漲5%。交易活躍度回升，滬深兩市日均成交量386億股，日均成交額達5699億元，環(huán)比分別升25%和33%。股權融資募集資金975億元，環(huán)比上升10%；其中IPO共12家，募資55億元，再融資38家，募資680億元。兩融規(guī)模穩(wěn)步回升到8500億以上，截至月末兩融余額8536億元，環(huán)比上升3%；股票質押交易穩(wěn)步推進，新增股票質押數(shù)量154.6億股，規(guī)模1929億元，環(huán)比分別漲30%和13%。新增券商資管產品106只，集合資管規(guī)模1.34萬億。新三板新增掛牌數(shù)249家，環(huán)比降50%，月末累計掛牌7685家。

上市券商業(yè)績環(huán)比回暖，6家凈利潤增速超100%

21家上市券商6月營收168億元，環(huán)比增39%；18家券商營收環(huán)比正增長，其中太平洋、海通增速分別達285%和121%。21家上市券商實現(xiàn)凈利潤80億元，環(huán)比增36%，21家券商均實現(xiàn)盈利，17家凈利潤環(huán)比正增長；其中海通系、長江系、東吳證券、西南證券、太平洋證券、國元證券凈利潤環(huán)比增速超100%。大型券商均實現(xiàn)業(yè)績增長，其中中信系、華泰系、國君系增幅較大；小型券商業(yè)績出現(xiàn)分化，國海、山西、興業(yè)、東北業(yè)績出現(xiàn)下滑。方正證券上月由于子公司現(xiàn)金分紅實現(xiàn)凈利潤環(huán)比暴增，本月環(huán)比跌幅較大。

凈利潤率和凈資產收益率穩(wěn)步提升

21家上市券商凈資產合計8095億元，環(huán)比升7%。平均凈利潤率由39%提升至45%，海通證券凈利潤達59%，國泰君安和西部證券也達到53%；西南證券、長江證券凈利潤率實現(xiàn)較大增幅，其中西南證券由31%上升至53%，長江系由37%上升至51%。6月平均凈資產收益率由0.66%提升至0.97%，其中長江系、西南證券、西部證券ROE實現(xiàn)較大提升，分別達1.89%、1.65%和1.57%。

預期市場將逐步企穩(wěn)，看好優(yōu)質券商股配置機會

資本市場改革力度正在加強，行業(yè)監(jiān)管全面推進。監(jiān)管趨嚴將對券商的業(yè)務專業(yè)能力、審慎度、勤勉度等提出更高要求，業(yè)務實力強、風控體系健全的券商將迎來發(fā)展契機。隨著改革穩(wěn)步推進，預期市場將逐步企穩(wěn)。新市場環(huán)境下行業(yè)格局分化加速，優(yōu)質券商將保持良性發(fā)展。當期券商股估值處于歷史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平15-16倍?？春檬袌銎蠓€(wěn)下券商股配置機會。推薦廣發(fā)證券、招商證券、長江證券、國元證券、寶碩股份、東興證券。

風險提示：市場波動風險