證監(jiān)會將對欣泰電氣欺詐上市一事啟動強制退市程序，且創(chuàng)業(yè)板無重新上市安排，欣泰電氣將面臨連續(xù)多個跌停，部分投資者將損失慘重。

興業(yè)證券擬設(shè)立總額為5.5億元的先行賠付專項基金,賠償范圍為自虛假陳述實施日起至揭露日或更正日之前買入欣泰電氣股票，且在揭露日或更正日及以后因賣出欣泰電氣股票或者因持續(xù)持有欣泰電氣股票，扣除市場風險因素所致?lián)p失后存在虧損的。按照賠付預(yù)案，投資者在造假揭露日（即欣泰電氣發(fā)布被立案調(diào)查公告日）后買入股票的，是沒有資格獲得賠償?shù)?，只能任由持股貶值。比如私募創(chuàng)勢翔截止2016年4月20日累計持有欣泰電氣10.00%股份，由于其在揭露日之后買入，不屬于興業(yè)證券規(guī)定的補償對象。而即使有資格獲得賠償?shù)耐顿Y者，由于要扣除市場風險因素，能夠拿到的補償估計也會有限。

早在2015年7月15日，欣泰電氣公告稱被證監(jiān)會立案調(diào)查，雖然公司沒有披露具體事因，但給出的涉嫌方向是“信息披露違法違規(guī)”，并按規(guī)定給出如果“涉嫌欺詐發(fā)行或存在重大信息披露違法違規(guī)行為”，公司有被暫停上市的風險。不過有些投資者對此并不以為然，其此后的走勢基本與股市大勢同步起伏，欣泰電氣股票走勢基本沒有受到被立案調(diào)查的影響。如果市場能夠充分識別和防范風險，那么在2015年7月15日之后欣泰電氣的股價就應(yīng)盡快回歸內(nèi)在價值、甚至歸零，然而一些投資者漠視風險、生生把欣泰電氣股價托舉住，等于這些投資者為興業(yè)證券以及欣泰電氣幫了一個大忙，使得它們可以更少向有資格獲得賠償?shù)耐顿Y者支付賠償，因為興業(yè)證券們補償?shù)闹皇翘蕹袌鲲L險后投資者的差價等損失；而2015年7月15日之后買入的投資者自己又得不到補償，純粹是舍己為人的“接盤俠”、“冤大頭”。

由此給普通投資者帶來一個重要啟示，一旦證監(jiān)會對某個上市公司立案，投資者千萬不要跟蒼蠅似的圍著一塊臭肉轉(zhuǎn)，而是應(yīng)該盡量規(guī)避、躲的遠遠的，對于原來持股投資者能及時處理的也要及時處理，因為問題公司一旦退市，投資者有傾家蕩產(chǎn)之風險。再從大處講，此次欣泰電氣欺詐發(fā)行被強制退市，彰顯證監(jiān)會依法、從嚴、全面監(jiān)管的決心，A股市場走在正本清源的正確軌道上，但嚴格監(jiān)管也會由此給市場帶來陣痛，一些垃圾股將逐漸走上價值回歸之路，當然另一方面一些績優(yōu)股也將獲得追捧和應(yīng)有估值，投資者理應(yīng)盡快適應(yīng)A股市場新形勢，摒棄投機觀念，一個可以踏踏實實做價值投資的好時代正在來臨。

當然，從完善監(jiān)管方面講，本案也帶來不少啟示。首先，要讓投資者及時鑒別重大違法公司被強制退市的風險，筆者認為，監(jiān)管部門在對上市公司下發(fā)立案調(diào)查通知書的時候，不如更為細致提示公司涉嫌違法違規(guī)的方向，尤其可能涉嫌重大違法(包括欺詐發(fā)行以及重大信息披露違法)時更需提示，畢竟要立案調(diào)查應(yīng)該已經(jīng)有些可疑線索。當然以涉嫌重大違法為由對上市公司進行立案調(diào)查，由此可能導(dǎo)致公司股價暴跌，但在調(diào)查之后將來證監(jiān)會卻未必會認定上市公司構(gòu)成重大違法，由此可能導(dǎo)致上市公司股價大幅反彈，這個做法也有一定副作用；但若不細致提示調(diào)查方向，投資者蒙在鼓里，且有些上市公司因為其他原因而被立案調(diào)查，其股價同樣可能遭受暴跌之苦。兩害相權(quán)取其輕，筆者還是認為證監(jiān)會應(yīng)該更為細致提示上市公司涉嫌違法違規(guī)方向。

其次，建議一旦上市公司被立案調(diào)查，資產(chǎn)重組、股票增發(fā)等資本運作就應(yīng)該全部自動叫停。按《上市公司重大重組管理辦法》，上市公司及其董事高管正被立案調(diào)查等情形，上市公司不得發(fā)行股份購買資產(chǎn)；欣泰電氣在2015年7月15日被立案調(diào)查之后，2015年7月17日欣泰電氣發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》等公告，也就是說希望未來證實沒有違法、還是可以重組。但筆者認為，上市公司運作資產(chǎn)重組的信息，顯然會影響到投資者對上市公司退市風險的識別，因此，只要被立案調(diào)查，資產(chǎn)重組等資本運作理應(yīng)自動停止，待將來查清楚之后再來運作也不遲，當然這要求證監(jiān)會進一步提升執(zhí)法效率。

其三，應(yīng)徹底廢除重新上市制度。目前創(chuàng)業(yè)板沒有重新上市制度，這樣一旦公司終止上市就不可能再僵尸復(fù)活；但主板和中小板卻仍然保留重新上市制度，這將使得垃圾股投機難以從根本上禁絕，建議主板、中小板理應(yīng)全部廢除重新上市制度。

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