日前在調(diào)研中了解到，包括鎮(zhèn)江在內(nèi)的許多長三角地區(qū)已經(jīng)開始密集布局航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。上海、鎮(zhèn)江、常州、嘉興、合肥等多個(gè)長三角城市均制定了以配套生產(chǎn)C919大飛機(jī)為基礎(chǔ)的航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，并先后建立了各自的航空產(chǎn)業(yè)園區(qū)，引進(jìn)了多家配套生產(chǎn)企業(yè)。隨著國產(chǎn)大飛機(jī)C919首飛日益臨近，以上海為中心的長三角航空產(chǎn)業(yè)帶也日趨成型。專家分析，這將達(dá)到萬億數(shù)量級(jí)的市場規(guī)模。

公開信息顯示，C919迄今為止共接到來自21個(gè)買家的517架次訂單。招商證券等券商研報(bào)預(yù)計(jì)，到2030年，全球?qū)919所屬的160座級(jí)單通道噴氣客機(jī)的需求量約為14500架，而我國預(yù)計(jì)需求量約為2650架。按照中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司(以下簡稱“中國商飛”)的預(yù)測，C919的市場空間超過1000億美元(約合6500億元)。國家制造強(qiáng)國建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)則表示，C919除了自身巨大的市場價(jià)值外，還將拉動(dòng)金屬材料、冶金加工、數(shù)控機(jī)床、動(dòng)力控制等上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其對相關(guān)市場的拉動(dòng)將超過萬億之巨。

航空產(chǎn)業(yè)的布局在長三角由小到大進(jìn)行擴(kuò)展。從2008年中國商飛落戶上海開始，鎮(zhèn)江、常州、鹽城、合肥等長三角地區(qū)制造業(yè)較為發(fā)達(dá)的城市，就開始圍繞大飛機(jī)等項(xiàng)目展開積極布局。鎮(zhèn)江市發(fā)改委副主任朱強(qiáng)松向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，大飛機(jī)項(xiàng)目啟動(dòng)后，鎮(zhèn)江市以配套大飛機(jī)生產(chǎn)在航空產(chǎn)業(yè)展開布局：梳理了所有符合大飛機(jī)項(xiàng)目供應(yīng)商條件的企業(yè)名單后，主動(dòng)與上海進(jìn)行產(chǎn)業(yè)對接；并于2009年啟動(dòng)建設(shè)航空航天產(chǎn)業(yè)園，總投資超100億元，已成功引進(jìn)了C919飛機(jī)機(jī)身后段生產(chǎn)商航天海鷹等數(shù)十家企業(yè)。目前，鎮(zhèn)江航空航天產(chǎn)業(yè)園已成為國家級(jí)航空產(chǎn)業(yè)新型工業(yè)化示范基地，園區(qū)中幾十家企業(yè)已進(jìn)入C919供應(yīng)商名單，C919總裝所需的約10%的零部件均由園區(qū)企業(yè)生產(chǎn)。

常州、嘉興等長三角城市也先后制定了以配套生產(chǎn)C919大飛機(jī)為基礎(chǔ)的航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，并先后建立了各自的航空產(chǎn)業(yè)園區(qū)。據(jù)常州市有關(guān)人士介紹，常州航空產(chǎn)業(yè)園已引進(jìn)了多家C919供應(yīng)商，預(yù)計(jì)近期年產(chǎn)值將突破50億元；嘉興則吸引了來自美國等國家的多家知名材料生產(chǎn)企業(yè)，目前可以提供C919所需要的眾多航空材料。

合肥市也于近日開始對《合肥市通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》編制項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)，希望通過該規(guī)劃，打造符合合肥通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑及模式，把通用航空產(chǎn)業(yè)培育成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新的增長點(diǎn)，基本形成以公務(wù)飛行、通勤飛行、旅游飛行、航空培訓(xùn)、展覽展示、搶險(xiǎn)應(yīng)急、物流和保障服務(wù)等為特色的通用航空服務(wù)中心。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還從鹽城、嘉善等地了解到，這些城市也已將發(fā)展航空產(chǎn)業(yè)寫入各自的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中，計(jì)劃以C919為依托和上海展開產(chǎn)業(yè)對接和合作。

中國商飛介紹，由于C919有著良好的市場前景，因此從立項(xiàng)以來，就吸引了長三角地區(qū)眾多城市的關(guān)注。在C919的研發(fā)過程中，鎮(zhèn)江等城市借助已有的制造業(yè)優(yōu)勢，企業(yè)和中國商飛建立了廣泛的協(xié)作。業(yè)內(nèi)預(yù)測，隨著C919的正式首飛和交付，長三角內(nèi)的配套企業(yè)有望形成完備的航空產(chǎn)業(yè)鏈，長三角航空產(chǎn)業(yè)帶也將迎來黃金發(fā)展期。

迪賽顧問的報(bào)告認(rèn)為，上海作為中國重要的工業(yè)基地與智力、資本匯集地，以中國商用飛機(jī)為核心，依托615所、633所、118廠，發(fā)揮新支線客機(jī)和C919大型客機(jī)主制造商的主導(dǎo)作用，集中了中航工業(yè)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)公司、航空電子有限責(zé)任公司等一批關(guān)鍵配套企業(yè)，初步形成了民用飛機(jī)研發(fā)設(shè)計(jì)、航空電子、總裝制造、試驗(yàn)測試、營銷服務(wù)較完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。江蘇的航空制造業(yè)主要布局在南京和鎮(zhèn)江，南京擁有雄厚的航空制造業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)能力，吸引了輕型飛機(jī)制造、直升飛機(jī)制造、空中轎車公務(wù)飛機(jī)制造以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修服務(wù)等項(xiàng)目聚集。鎮(zhèn)江以C919配套作為契機(jī)，發(fā)展航空制造配套產(chǎn)業(yè)，已聚集涉及C919客艙內(nèi)飾系統(tǒng)、機(jī)身復(fù)合材料、鋁材、燈具、座椅等各方面輔助裝備的FACC、航天三院、愛勵(lì)國際、鼎勝鋁業(yè)、捷科彤明、美國古德里奇公司等國內(nèi)外企業(yè)。

大飛機(jī)5只概念股價(jià)值解析

中航動(dòng)力：中國航發(fā)組建順利，公司業(yè)績穩(wěn)步增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：薄娉婷 

事件：中航動(dòng)力發(fā)布2015年年報(bào)，公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入234.80億元，同比減少12.27%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤10.33億元，同比增長10.34%。其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入162.14億元，同比增長8.21%，主要是因?yàn)楹娇瞻l(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品修理規(guī)模增大。

2016年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.72億元，同比減少35.50%，主要是航空發(fā)動(dòng)機(jī)交付減少，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-1.02億元，同比減少146.14%，主要原因一方面是因?yàn)楹娇瞻l(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品收入同比下降，另一方面是因?yàn)樽庸纠桕杽?dòng)力的搬遷費(fèi)、固定資產(chǎn)折舊和利息支出同比增加。

公司業(yè)績穩(wěn)步增長。公司是國內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的企業(yè)，是三代主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國內(nèi)唯一供應(yīng)商，未來軍品需求將隨著我國積極防御的軍事戰(zhàn)略穩(wěn)步增長，但是由于航空發(fā)動(dòng)機(jī)正處于產(chǎn)品更新?lián)Q代時(shí)期，二代機(jī)產(chǎn)品需求增長有限，三代機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張受限，新產(chǎn)品正在研制定型，短時(shí)間內(nèi)難以支撐高速增長。

2015年公司航空民品收入為5.2億美元，隨著一型活塞發(fā)動(dòng)機(jī)完成適航取證，兩型渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)適航取證進(jìn)度加快，公司將進(jìn)一步開拓民航市場。2015年，公司營收接近RR公司的1/5，利潤總額不到RR公司的1//10，盈利能力仍有較大的提升空間。2016年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收220億元，其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品收入168億元，外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包收入25億元，非航空產(chǎn)品及其他收入27億元。

中國航發(fā)組建順利。4月26日，國務(wù)院國資委宣布聘任馬力強(qiáng)、孫曉峰、陳民俊為中國航發(fā)外部董事。陳少洋(原航天科工一院院長)、王之林(原商發(fā)總經(jīng)理)、張民生(原中航資本總經(jīng)理)任中國航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)有限公司黨組成員。陳少洋、王之林為中國航發(fā)副總經(jīng)理，張民生為中國航發(fā)總會(huì)計(jì)師。結(jié)合之前關(guān)于曹建國(原中國航天科工集團(tuán)公司總經(jīng)理)任中國航發(fā)董事長、黨組書記，李方勇(原中國航空工業(yè)集團(tuán)公司副總經(jīng)理)任中國航發(fā)董事、總經(jīng)理、黨組副書記的任命，我們認(rèn)為中國航發(fā)的組建工作正在順利推進(jìn)，航空發(fā)動(dòng)機(jī)的重要性將上升到與飛機(jī)同等次。

我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)制造唯一平臺(tái)。業(yè)績低于預(yù)期，公司2015年凈利潤為10.33億元(原預(yù)測為12.67億元)，在十三五規(guī)劃未來五年實(shí)施的100個(gè)重大工程項(xiàng)目中，航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)居首。隨著中國航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)體制機(jī)制和定價(jià)采購體系改革的不斷推進(jìn)，我們看好公司作為龍頭總裝的未來發(fā)展前景，下調(diào)2016、2017年業(yè)績分別為11.09億、12.03億(原為15.23億、18.32億)，2016年、2017年、2018年EPS為0.57元、0.62元、0.68元，維持增持評級(jí)。

中航機(jī)電：業(yè)績快速增長，資產(chǎn)整合有望加速

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：胡正洋，真怡 

產(chǎn)品銷售與交付高于去年同期，業(yè)績快速增長。公司2016年1季度汽車零配件的銷售與軍品的交付均高于去年同期，營收同比增長25.75%，毛利率同比持平，費(fèi)用率從27%下降至21%，公司歸母凈利潤同比增加4180萬。

非公開發(fā)行暨員工持股已完成，公司后續(xù)資本運(yùn)作有望加速。公司于3月14日完成非公開發(fā)行，募集20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中公司員工參與的“機(jī)電振興1號(hào)”認(rèn)購1.52億元。公司此前提示性公告將現(xiàn)金收購5家公司，我們判斷非公開發(fā)行完成后，收購及后續(xù)資本運(yùn)作將加速啟動(dòng)。

潛在資產(chǎn)注入彈性大。公司是集團(tuán)機(jī)電板塊上市平臺(tái)，潛在注入資產(chǎn)除已提示性公告5家公司外，機(jī)電板塊下還有609、610所及Hilite等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不排除未來注入上市公司。假設(shè)公司今年完成對5家公司的現(xiàn)金收購，公司備考EPS為0.69元；如果未來其他資產(chǎn)注入，業(yè)績增厚比例更高。

盈利預(yù)測及投資建議?？紤]公司已完成非公開發(fā)行但不考慮現(xiàn)金收購影響，我們預(yù)計(jì)公司16-18年EPS為0.55/0.64/0.74元。考慮到航空機(jī)電產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展和資產(chǎn)注入預(yù)期，我們給予公司28.7元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資本運(yùn)作進(jìn)度低于預(yù)期；軍費(fèi)增速持續(xù)下滑；軍品交付低于預(yù)期；盈利能力持續(xù)下降。

中航電子：航電龍頭前景光明，科研院所改制后優(yōu)先收益

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：華金證券有限責(zé)任公司 研究員：張仲杰

投資建議：我們預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為0.35/0.47/0.54元，考慮到公司主營業(yè)務(wù)成長前景好，資產(chǎn)注入有望顯著增厚收益，給予“增持-A”的投資評級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.75元，對應(yīng)2016年65倍的市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單波動(dòng)超出預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期。

成飛集成：鋰電收入同比增147.3%，16年迎業(yè)績高增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：華金證券有限責(zé)任公司 研究員：譚志勇 

投資要點(diǎn)

事件：2016年4月20日公司發(fā)布2015年年報(bào)稱，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入16.23億元，同比增長76.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比增長113.83%，EPS為0.26元，同比增長116.67%，主要鋰電池不電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長所致，同時(shí)發(fā)布利潤分配方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅).

鋰電收入升至61.6%，汽車與數(shù)控加工業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長：公司營業(yè)總收入分四塊，分別為汽車模具、汽車零部件、鋰電池不電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品和數(shù)控加工業(yè)務(wù)，營業(yè)收入分別為3.33億元、1.69億元、9.997億元和1.05億元，分別同比增長8.69%、66.05%、147.29%和11.53%。四大業(yè)務(wù)中，鋰電不電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)和汽車零部件業(yè)務(wù)增速較快，其中汽車車身零部件業(yè)務(wù)主要由子公司集成瑞鵠和集成模具開展，其中集成瑞鵠主要為奇瑞汽車配套沖壓及焊接總成件，集成模具主要為龍泉汽車產(chǎn)業(yè)園相關(guān)汽車主機(jī)廠配套汽車沖壓件，目前該部分業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，而鋰電相關(guān)業(yè)務(wù)則受益于我國新能源汽車產(chǎn)銷大幅增長，拉動(dòng)力鋰電池需求大幅增長所致。

鋰電業(yè)務(wù)毛利率大幅提升，鋰電池產(chǎn)能年底或達(dá)5GWH:2015年公司毛利率同比增加4.29個(gè)百分點(diǎn)，主要是鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率同比增加14.14個(gè)百分點(diǎn)，拉升了公司整體毛利水平。受益于中航鋰電(洛陽)事期建成達(dá)產(chǎn)，公司15年底產(chǎn)能已達(dá)9億瓦時(shí)，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)毛利率快速拉升。公司二15年8月啟動(dòng)中航鋰電(洛陽)三期產(chǎn)能15億瓦時(shí)建設(shè)，10月啟動(dòng)中航鋰電(江蘇)一期25億WH產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)16年底投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)5GWH。公司發(fā)展整體十分穩(wěn)健，鋰電產(chǎn)能或?qū)⑻崆搬尫懦A(yù)期，汽車不數(shù)控加工業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，隨著下半年新能源汽車放量， 16年公司將迎來業(yè)績兌現(xiàn)年，高增長幾成定局。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.90、2.36、3.00元，對應(yīng)PE分別為39.4、15.1、11.9倍，給予“買入-A”評級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)57元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期，鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，下游需求萎縮。

中航飛機(jī)：公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：胡正洋，真怡

期間費(fèi)用率下降，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司收入增長，但毛利率有所下滑，營業(yè)利潤較去年同期下降。公司去年募集資金凈額29.61億元，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，加上營業(yè)外收入的增長和所得稅下降，為公司業(yè)績帶來了穩(wěn)步提升。

運(yùn)20有望年內(nèi)服役，將為公司帶來業(yè)績彈性。公司生產(chǎn)的新一代大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)20，于2013年首飛，2014年底在珠海航展正式亮相，目前看來有望在今年年內(nèi)服役，為公司帶來業(yè)績彈性。

公司受益于民用大飛機(jī)業(yè)務(wù)，C919有望年內(nèi)首飛。C919于2015年11月正式總裝下線，公司作為其零部件供應(yīng)商，于2015年交付2架份零部件。隨著C919有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)首飛，公司將受益于此民用大飛機(jī)項(xiàng)目。

遠(yuǎn)程轟炸機(jī)需求迫切，中航飛機(jī)最大程度受益。隨著我國空軍逐步由“戰(zhàn)術(shù)” 向“戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)變，戰(zhàn)略級(jí)遠(yuǎn)程投送能力的需求迫切，遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)有望成為我國軍用飛機(jī)發(fā)展的重點(diǎn)。中航飛機(jī)作為國內(nèi)唯一的轟炸機(jī)生產(chǎn)企業(yè)， 一旦遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)項(xiàng)目立項(xiàng)，將最大程度受益。

盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-18年EPS 為0.20/0.27/0.31元。考慮到運(yùn)20和C919為公司帶來的業(yè)績，以及我國遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)項(xiàng)目立項(xiàng)的預(yù)期，我們給予公司25元目標(biāo)價(jià)，上調(diào)公司至“買入”評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品交付進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑。(來源：中國證券網(wǎng))