新五豐(600975)

事件描述

7 月4 日國(guó)家主席習(xí)近平在全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革座談會(huì)上做出重要指示，強(qiáng)調(diào)必須做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)企，并堅(jiān)定不移深化國(guó)有企業(yè)改革。我們認(rèn)為，新五豐作為湖南國(guó)資委旗下的唯一農(nóng)業(yè)上市平臺(tái)，有望率先受益；本篇報(bào)告旨在梳理公司前期引入的國(guó)資股東背景企業(yè)之一：天心實(shí)業(yè)集團(tuán)。

事件評(píng)論

2015 年，公司通過定增引入了三位湖南國(guó)資背景的戰(zhàn)略投資者：高新創(chuàng)投、輕鹽創(chuàng)投、天心實(shí)業(yè)；我們推斷，后期新五豐國(guó)資改革將于上述國(guó)資背景股東相關(guān)，不排除將其相關(guān)資源率先進(jìn)行整合可能。本篇報(bào)告旨在梳理公司前期引入的國(guó)資股東背景企業(yè)之一：天心實(shí)業(yè)集團(tuán)。新五豐4 股東天心實(shí)業(yè)為湖南國(guó)資委旗下企業(yè)。主要業(yè)務(wù)包括種畜養(yǎng)殖、生物制藥、有色新材料、房地產(chǎn)、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、金融投資等。公司現(xiàn)為中南地區(qū)最大的畜禽種苗養(yǎng)殖企業(yè)。目前擁有總資產(chǎn)近20 億元，凈資產(chǎn)10 余億元。

我們認(rèn)為，在天心實(shí)業(yè)集團(tuán)中，其種畜業(yè)務(wù)為主要的涉農(nóng)資產(chǎn)。集團(tuán)種豬業(yè)務(wù)現(xiàn)有10 個(gè)分、子公司,包括天心原種豬場(chǎng)、郴州原種豬場(chǎng)、汝州原種豬場(chǎng)等14 個(gè)種豬場(chǎng), 其中，天心原種豬場(chǎng)是中南五省最大的種苗基地之一。集團(tuán)總體存欄基礎(chǔ)母豬18000 多頭，僅種豬年產(chǎn)能即達(dá)10 萬頭以上，整體生豬出欄規(guī)模約20 萬頭。

測(cè)算16-17 年天心種業(yè)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)將分別達(dá)1.43 和1.55 億元。天心種業(yè)近年來積極擴(kuò)張養(yǎng)殖規(guī)模，隨著臨澧分公司的投產(chǎn)以及未來與美國(guó)斯達(dá)瑞吉無菌豬場(chǎng)合作項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)未來養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)。整體上我們預(yù)計(jì)天心種業(yè)16,17 年生豬出欄量將達(dá)20 和25萬頭。其中種豬銷量分別達(dá)到6 萬和9 萬頭。整體測(cè)算預(yù)計(jì)公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)16,17 年凈利潤(rùn)將達(dá)到1.43 和1.55 億元。

給予“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，新五豐自身的業(yè)績(jī)釋放將給股價(jià)帶來安全邊際，而國(guó)企改革的推進(jìn)將給股價(jià)帶來向上彈性。預(yù)計(jì)16、17 年EPS 分別為0.42、0.54 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期、公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)不及預(yù)期、國(guó)改不及預(yù)期。