核心觀點(diǎn):

月度銷售略有回落,均價相對穩(wěn)定

2016年5月,招商蛇口實(shí)現(xiàn)銷售金額55億,同比降2%,月度銷售小幅下滑。1-5月累計實(shí)現(xiàn)銷售金額244億,同比升58%,完成年初制定的全年銷售計劃650億元的38%。從目前來看,公司整體貨值充裕,完成全年計劃是大概率事件。5月簽約銷售均價15463元/平米,環(huán)比繼續(xù)上升5%, 同比降19%。公司的銷售均價處于穩(wěn)步攀升的狀態(tài),與行業(yè)整體的房價變變動趨勢相符。

合理補(bǔ)充庫存,繼續(xù)聚焦一二線城市

2016年5月,招商蛇口在杭州和寧波共獲取3個項目資源,合計建面積54萬平,總地價68億。5月拿地建面(54萬平)高于銷售建面(36萬平),從1-5月累計情況看,公司拿地建面171萬平米,同樣高于同期銷售建面152萬平米。城市布局方面仍然主要選擇一二線核心城市,較少進(jìn)入三四線城市。從投資力度上看,5月土地投資金額68億元,是同期銷售金額55億元的120%,其中寧波地塊土地價格較高,1-5月整體來看,公司拿地總地價198億元,是同期銷售金額188億元的81%,投資力度繼續(xù)增大。從權(quán)益的角度來看,招商蛇口5月獲取的3個項目中,只有杭州一幅地塊的權(quán)益為50%,其余兩個項目都是100%權(quán)益。但根據(jù)公告,未來就部分項目有繼續(xù)引入合作方共同開發(fā)的可能。

預(yù)計16、17年EPS 分別為1.08、1.31元,維持“買入”評級

公司5月銷售相比4月略有下滑,進(jìn)入調(diào)整階段,目前銷售金額完成年度目標(biāo)的38%,土地投資繼續(xù)關(guān)注一二線核心城市,仍在補(bǔ)充庫存。

風(fēng)險提示

下半年銷售不及預(yù)期。園區(qū)業(yè)務(wù)推進(jìn)慢于預(yù)期。