投資邏輯

智能物流轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí),公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì):現(xiàn)代物流概念中,物流為供應(yīng)鏈的一部分,對(duì)生產(chǎn)效率具有決定性作用。智能物流利用先進(jìn)的信息采集、處理、流通及管理技術(shù),可以實(shí)現(xiàn)對(duì)整體供應(yīng)鏈全方位考量后作出最優(yōu)決定,即利益最大化、服務(wù)最佳、耗材最少。新寧物流擁有集成化IT系統(tǒng),為供應(yīng)商、制造商、海關(guān)及公司內(nèi)部提供信息及數(shù)據(jù)同步交換管理平臺(tái),先于大部分物流企業(yè)提供智能化服務(wù),實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商實(shí)時(shí)分撥、制造商零庫(kù)存管理及海關(guān)庫(kù)存數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)控等業(yè)務(wù)。

并購(gòu)億程信息,加碼車(chē)聯(lián)網(wǎng):車(chē)輛定位裝置可以實(shí)時(shí)監(jiān)控是否有超重、疲勞駕駛等危險(xiǎn),并發(fā)出警示信號(hào)。國(guó)家源于對(duì)此安全因素的考量,大力推廣車(chē)聯(lián)網(wǎng)。由于我國(guó)高汽車(chē)保有量及低車(chē)聯(lián)網(wǎng)滲透率,車(chē)聯(lián)網(wǎng)在我國(guó)具有廣大的市場(chǎng)空間,假設(shè)5年內(nèi)市場(chǎng)滲透率達(dá)到15%,車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1000億元。公司于2015年并購(gòu)億程信息,提供車(chē)輛衛(wèi)星定位運(yùn)營(yíng)服務(wù),現(xiàn)欲轉(zhuǎn)型進(jìn)入前裝市場(chǎng)。億程信息采用框架式開(kāi)發(fā)系統(tǒng),可提供豐富的產(chǎn)品系列,并在該領(lǐng)域有深厚的積累,具有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),多年技術(shù)沉淀為進(jìn)軍前裝市場(chǎng)提供保障。同時(shí)車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在未來(lái)也可與公司傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),通過(guò)管理物流車(chē)輛信息使物流運(yùn)輸更高效。

布局跨境電商,經(jīng)驗(yàn)豐富優(yōu)勢(shì)明顯:電子商務(wù)在近年得到高速發(fā)展,近5年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%。在電子商務(wù)時(shí)代,物流作為唯一受實(shí)物流通制約的環(huán)節(jié),提升其效率尤為重要。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),客戶對(duì)快遞服務(wù)的時(shí)效性及質(zhì)量的重視度在逐步提升。公司在此社會(huì)背景下,在寧波及重慶設(shè)立參股公司布局跨境電商業(yè)務(wù)。依托在保稅倉(cāng)儲(chǔ)多年的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),熟悉跨境電商海關(guān)及倉(cāng)儲(chǔ)相關(guān)流程,自動(dòng)化信息系統(tǒng)可以高效采集海關(guān)及商檢所需數(shù)據(jù),所以公司在該領(lǐng)域具有相對(duì)優(yōu)勢(shì),具有更高的清關(guān)效率?，F(xiàn)寧波公司日清關(guān)量已突破5000件,并且與唯品會(huì)、國(guó)美、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)建立了友好合作關(guān)系。

物流多數(shù)、大件化,新能源物流車(chē)分時(shí)租賃突破瓶頸:隨著電子商務(wù)的發(fā)展,物流呈現(xiàn)多數(shù)、大件化。傳統(tǒng)在市區(qū)使用的物流運(yùn)輸工具三輪車(chē)及摩托車(chē)已經(jīng)不足以滿足需求,一般新能源物流車(chē)載重量為傳統(tǒng)三輪車(chē)的3-4倍,相較于傳統(tǒng)燃油車(chē)燃油成本也可節(jié)省約20%-30%。公司于2014年設(shè)立蘇州新寧新能源汽車(chē)發(fā)展有限公司,推出新能源物流車(chē)租賃業(yè)務(wù)。新能源物流車(chē)分時(shí)租賃可提供充電及維修配套服務(wù),可解決配套設(shè)備不完善的缺陷,在時(shí)間上靈活性更強(qiáng),保證配送效率,突破新能源車(chē)推廣瓶頸。同時(shí)與公司車(chē)聯(lián)網(wǎng)從租賃車(chē)輛管理及控制上可產(chǎn)生協(xié)同作用。

投資建議

公司提供智能化保稅倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù);并購(gòu)億程信息,進(jìn)軍車(chē)聯(lián)網(wǎng);借電子商務(wù)高速發(fā)展之利,布局跨境電商;全面布局智能物流。同時(shí)設(shè)立子公司,提供新能源物流車(chē)租賃業(yè)務(wù),順應(yīng)物流多數(shù)、大件化趨勢(shì),解決新能源物流車(chē)推廣瓶頸,未來(lái)可與億程信息協(xié)同對(duì)車(chē)輛進(jìn)行管理監(jiān)控。車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)空間廣闊,試水跨境電商業(yè)務(wù)成效明顯可在其他地區(qū)推廣復(fù)制,新能源物流車(chē)租賃業(yè)務(wù)受?chē)?guó)家大力扶持,公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)?？紤]到公司處于快速成長(zhǎng)階段,短期業(yè)績(jī)可能不達(dá)預(yù)期,給與“增持”評(píng)級(jí)。

估值，預(yù)計(jì)2016-18年EPS為0.25/0.34/0.41元/股。

風(fēng)險(xiǎn)，物流車(chē)政策補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn),億程信息業(yè)績(jī)承諾不確定性風(fēng)險(xiǎn)。