【浙商策略 陳金?！吭诮Y(jié)構(gòu)性分化中挖掘新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)2016年中期新興產(chǎn)業(yè)配置策略

　　1.存量博弈市場，下半年好于上半年，新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性行情。經(jīng)濟(jì)L形，大幅寬松無望，改革進(jìn)度緩慢，盈利、無風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好三個(gè)層面都不支持趨勢性行情。但是下半年盈利狀況小幅改善，無風(fēng)險(xiǎn)利率有望小幅下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，此外資金外流將減少，下半年可能好于上半年。新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、利潤快速增長，體量規(guī)模不大、資金推動(dòng)阻力小，政策支持、技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新等驅(qū)動(dòng)因素能推升股價(jià)，所以結(jié)構(gòu)性行情在新興產(chǎn)業(yè)。

　　2.行業(yè)比較框架：景氣與估值相匹配（選行業(yè)），把握驅(qū)動(dòng)因素（擇時(shí)機(jī)），尋找產(chǎn)業(yè)鏈最受益環(huán)節(jié)（找公司）。首先，分析行業(yè)發(fā)展的邏輯和驅(qū)動(dòng)力，確保未來能持續(xù)快速發(fā)展；其次，分析行業(yè)當(dāng)前的發(fā)展速度和滲透率，確保未來具有充足的發(fā)展空間；再次，分析產(chǎn)業(yè)鏈中薄弱和最受益的環(huán)節(jié)，找出優(yōu)秀且業(yè)績彈性大的公司；最后，指明行業(yè)發(fā)展的主要跟蹤指標(biāo)，把握行業(yè)發(fā)展中的波動(dòng)。

　　3.高成長行業(yè)稀缺，關(guān)注新能源汽車、云計(jì)算、城軌產(chǎn)業(yè)鏈。尋找處于成長期的行業(yè)，營業(yè)收入快速增長且未來空間較大，凈利潤開始快速釋放的行業(yè)。根據(jù)這個(gè)思路，我們篩選出了新能源汽車（補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)、增速40%、滲透率2%、動(dòng)力電池及材料板塊）、云計(jì)算（模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，增速40%，滲透率10%，IDC和CDN板塊）、城軌（政府投資驅(qū)動(dòng)，增速30%，軌交門、連接器和通風(fēng)系統(tǒng)板塊）、醫(yī)療服務(wù)（需求驅(qū)動(dòng)，增速30%，?？漆t(yī)院、CRO、研究服務(wù)）等高成長的產(chǎn)業(yè)。

　　4.重點(diǎn)配置景氣與估值匹配的行業(yè)：新能源汽車、云計(jì)算、城軌。新能源汽車和云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的PEG在1左右，城市軌交的PEG在1-2之間，醫(yī)療服務(wù)的PEG接近2，無人機(jī)和IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)PEG較高。從機(jī)構(gòu)配置角度看，新宙邦、康尼機(jī)電、金盾股份的提升空間較大。建議關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整車板塊的比亞迪、三元電池板塊的國軒高科、電解液板塊的新宙邦、電機(jī)板塊的方正電機(jī)，云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈IDC板塊的廣東榕泰、CDN板塊的網(wǎng)宿科技。