控制醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，GPO 模式將受青睞——醫(yī)藥生物行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)

報(bào)告 

控制藥占比+控制醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，藥品支出檢查費(fèi)用齊下降。此次確定醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，是對(duì) 89 號(hào)文件要求的進(jìn)一步落實(shí)。89 號(hào)文件要求到 2016 年 6 月底，各地結(jié)合實(shí)際合理確定并量化區(qū)域醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，定期公示主要監(jiān)測(cè)指標(biāo)，初步建立公立醫(yī)院醫(yī)療費(fèi)用監(jiān)測(cè)體系。預(yù)計(jì)醫(yī)?？刭M(fèi)力度、控費(fèi)范圍將繼續(xù)擴(kuò)大，將進(jìn)一步壓縮整個(gè)醫(yī)藥制造的增速，尤其是實(shí)行臨床路徑管理，輔助用藥的進(jìn)一步嚴(yán)格控制使用。公立醫(yī)院為了控制醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)將有可能采取通過(guò)縮短患者住院日等方式，加快病人轉(zhuǎn)出等措施，將有望促進(jìn)分級(jí)診療，基層醫(yī)院有望受益。同時(shí)，也將加大處方藥外流的可能性。 

藥品和耗材 GPO 模式將受青睞。各地區(qū)為了控制醫(yī)療費(fèi)用控制醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，將更有可能采取更為激烈的藥品和耗材集中采購(gòu)降價(jià)模式，將有能更多地區(qū)效仿深圳 GPO 模式和耗材的“寧波模式”。同時(shí)，醫(yī)院運(yùn)營(yíng)壓力增大，能夠幫助醫(yī)院實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理和降低運(yùn)營(yíng)管理成本的流通企業(yè)有望借機(jī)提高市場(chǎng)份額，例如幫助醫(yī)院實(shí)現(xiàn) “醫(yī)院庫(kù)房托管”、“零庫(kù)存”和“院內(nèi)配送”等優(yōu)化供應(yīng)鏈模式。推薦標(biāo)的：國(guó)發(fā)股份、嘉事堂，建議關(guān)注標(biāo)的國(guó)藥一致。 

第三方醫(yī)?？刭M(fèi)系統(tǒng)將更加受到重視?？刂乒⑨t(yī)院醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，需采取醫(yī)療費(fèi)用控制綜合措施,將提高省級(jí)平臺(tái)和各級(jí)醫(yī)院對(duì)第三方醫(yī)?？刭M(fèi)系統(tǒng)的需求。其次，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)統(tǒng)籌區(qū)域內(nèi)所有定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其所有病種全面實(shí)行支付方式改革。強(qiáng)化醫(yī)保基金收支預(yù)算，建立以按病種付費(fèi)為主，按人頭、按服務(wù)單元等復(fù)合型付費(fèi)方式，逐步減少按項(xiàng)目付費(fèi)，這些模式的推出，將調(diào)動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)生控制醫(yī)療服務(wù)成本的主動(dòng)性和積極性。為醫(yī)院提供部分疾病的診療系統(tǒng)，逐步影響醫(yī)生的診療行為，促進(jìn)合理用藥的 PBM 業(yè)務(wù)模式迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。推薦標(biāo)的：海虹控股、衛(wèi)寧軟件和萬(wàn)達(dá)信息。 

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：醫(yī)保控費(fèi)力度、控費(fèi)范圍將繼續(xù)擴(kuò)大，將進(jìn)一步壓縮整個(gè)醫(yī)藥制造的增速?？股仡惡洼o助用藥使用將繼續(xù)受限，仿制藥有進(jìn)一步降價(jià)預(yù)期。但長(zhǎng)期來(lái)看，改革深化和需求拉動(dòng)給創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。 

重點(diǎn)推薦個(gè)股：優(yōu)化供應(yīng)鏈管理：國(guó)發(fā)股份（600538），嘉事堂（002462）；受益處方外流：國(guó)藥一致（000028），PBM:海虹控股（000503）。 

國(guó)發(fā)股份（600538）：獨(dú)特的醫(yī)療耗材物聯(lián)網(wǎng)模式，平臺(tái)入口價(jià)值和業(yè)績(jī)彈性極大。 通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)模式提供的耗材標(biāo)識(shí)追溯、智能耗材柜子、后臺(tái)監(jiān)管云平臺(tái)、醫(yī)院院內(nèi)流通管理，對(duì)接醫(yī)院每個(gè)科室，實(shí)現(xiàn)對(duì)耗材使用的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管，規(guī)范醫(yī)務(wù)人員和每個(gè)耗材使用情況，給醫(yī)院節(jié)省 10%左右的耗材成本的同時(shí)，數(shù)據(jù)又能為醫(yī)保控費(fèi)帶來(lái)較大價(jià)值。隨著政策的大力推動(dòng)和公司模式的成熟，目前公司在 8 家醫(yī)院運(yùn)行一年多后，已經(jīng)獲得山東、廣東等地市政府部門認(rèn)可推廣，自上而下地推復(fù)制效率更高，給公司帶來(lái)巨大的業(yè)績(jī)彈性。公司在耗材托管方面具有明顯的平臺(tái)入口價(jià)值，盈利點(diǎn)較多，建議積極關(guān)注。 

國(guó)藥一致（000028）：顯著受益處方外流 公司為兩廣地區(qū)的醫(yī)藥商業(yè)龍頭，本次重組后將成為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)全國(guó)醫(yī)藥零售平臺(tái)，注入的國(guó)大藥房將成為公司最具成長(zhǎng)潛力的業(yè)務(wù)板塊。國(guó)大藥房具有良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，在一線城市院邊數(shù)量最多，國(guó)藥一致及國(guó)藥控股的分銷配送業(yè)務(wù)擁有國(guó)內(nèi)最全面的處方藥品種，將顯著受益處方外流，建議積極關(guān)注。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)購(gòu)買資產(chǎn)失敗風(fēng)險(xiǎn)；政策推行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。