內(nèi)生與外生因素助力2015年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.08億元,同比增長(zhǎng)35.18%;歸屬于上市公司凈利潤(rùn)3.72億元,同比增長(zhǎng)51.88%。公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)主要是由于省內(nèi)資產(chǎn)整合,全省一張網(wǎng)進(jìn)程推進(jìn)。內(nèi)生業(yè)務(wù)方面,增長(zhǎng)穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)效率提升,主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)2%至48.04%。對(duì)外投資方面,在產(chǎn)業(yè)與資本相結(jié)合的戰(zhàn)略指導(dǎo)下,打造公司的文化產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)。

市場(chǎng)空間和政策號(hào)召助力公司整合省內(nèi)廣電平臺(tái)。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)期,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng),具備抗周期性特點(diǎn)。2015年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)覆蓋家庭用戶數(shù)量828.64萬(wàn)個(gè),湖北省家庭用戶數(shù)量共計(jì)近1560萬(wàn)戶,我們認(rèn)為省內(nèi)市場(chǎng)的增量空間為公司整合武漢市以外地區(qū)廣電資產(chǎn)、響應(yīng)廣電總局提出的“一省一網(wǎng)”垂直管理目標(biāo)提供了機(jī)會(huì)。目前公司已收入全資子公司十堰廣電、荊州視訊。

公司戰(zhàn)略布局明確,打造全新廣電系VR產(chǎn)業(yè)。

公司致力于打造主營(yíng)業(yè)務(wù)“明星產(chǎn)品”,聚焦寬帶業(yè)務(wù)。公司設(shè)立VR運(yùn)營(yíng)公司,并與鄂西旅、華中科技大學(xué)、佳創(chuàng)視訊、永新視博、光線傳媒、當(dāng)虹科技等就VR技術(shù)、硬件、軟件及內(nèi)容開(kāi)發(fā)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,多角度布局VR全產(chǎn)業(yè)鏈。

有別于市場(chǎng)的看法:

市場(chǎng)上來(lái)看傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)通常缺乏活力,但我們看好公司近期一系列動(dòng)作,認(rèn)為公司內(nèi)生進(jìn)行數(shù)字化整改和雙向網(wǎng)絡(luò)改造,外生布局產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái),為未來(lái)融合新舊媒體跨產(chǎn)業(yè)布局打下基礎(chǔ)。

估值與評(píng)級(jí)

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí),加上對(duì)VR全產(chǎn)業(yè)鏈的前瞻性布局,對(duì)公司估值有一定提升作用。另一方面,公司在廣播電視行業(yè)仍然存在發(fā)展空間。我們預(yù)測(cè)2016-2018年EPS分別為0.67/0.78/0.90元,對(duì)應(yīng)PE分別為21/18/16倍。我們給予2016年25倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.75元,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)整合不達(dá)預(yù)期;產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)