秦洪：估值壓力加大 市場(chǎng)重心或?qū)⑾乱?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2016-06-20 08:36:21 來源：金百臨咨詢 作者：秦洪

上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心有所下移的趨勢(shì)，說明滬深兩市的高估值壓力有所顯現(xiàn)。而且，在上周五，滬深兩市雖一度走高，但因缺乏強(qiáng)有力新增買盤的介入，大盤只得受阻回落，加劇了市場(chǎng)參與者對(duì)高估值的A股走勢(shì)的擔(dān)憂。 做多能量遞減 A股估值重估 對(duì)于近期A股市場(chǎng)的走勢(shì)來說，雖然上周沖高受阻的動(dòng)作較為明顯，但是，自今年2月以來，A股仍然呈現(xiàn)了相對(duì)強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，這說明A股其實(shí)還是存在著一定的做多能量。 不過，近期的一系列信息顯示出市場(chǎng)的做多能量在遞減，從而使得A股在近期屢屢出現(xiàn)沖高受阻的態(tài)勢(shì)。一是難以出現(xiàn)振奮人心的新熱點(diǎn)。今年以來A股的熱點(diǎn)主要是以白酒為代表的產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇概念股、以儲(chǔ)能電池為核心的新能源動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)股，它們的反復(fù)活躍讓A股前期作出強(qiáng)硬的表現(xiàn)。但是，隨著股價(jià)的上漲，此類個(gè)股的股價(jià)已開始反映未來的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期，尤其是儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)股，部分龍頭品種已經(jīng)出現(xiàn)了一年漲幅5倍甚至7倍的態(tài)勢(shì)，這說明此類個(gè)股進(jìn)一步上漲的空間已經(jīng)不大。此時(shí)就需要A股出現(xiàn)新的興奮點(diǎn)，這樣才能激發(fā)存量熱錢的做多能量。但可惜的是，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，還是微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，似乎缺乏能夠取代鋰電池或者白酒這樣的產(chǎn)業(yè)股。所以，市場(chǎng)的沖勁明顯減緩。 二是驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板指此波牛市的邏輯有所弱化。比如說新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)難以出現(xiàn)新的盈利模式，所以，對(duì)創(chuàng)業(yè)板指的驅(qū)動(dòng)力量在減弱。再比如說并購重組，隨著股價(jià)上漲，不少創(chuàng)業(yè)板上市公司的總市值已達(dá)百億元，再度收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的外延式擴(kuò)張的效應(yīng)在遞減?；蛘哒f公司體量已經(jīng)很大，做多效應(yīng)在遞減，如此就使得創(chuàng)業(yè)板指的漲升能量在遞減，甚至引發(fā)了市場(chǎng)中長(zhǎng)線資金乃至產(chǎn)業(yè)資本對(duì)創(chuàng)業(yè)板以及整個(gè)A股的估值重估。 重組趨嚴(yán)加劇估值重估壓力 更為重要的是，上周五收盤后傳來的信息意味著A股的估值重估壓力在進(jìn)一步增強(qiáng)。因?yàn)橘Y產(chǎn)重組的政策條款明顯趨于嚴(yán)厲，不僅僅是指借殼上市條款，而且還包括定向增發(fā)等，這必然會(huì)對(duì)整個(gè)A股的估值坐標(biāo)產(chǎn)生一定的沖擊力。 目前不少中小市值品種的高估值得以維持的邏輯主要就是能夠重組，所以才出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑但總市值仍然在30億元甚至50億元的個(gè)股，這樣的個(gè)股比比皆是，甚至還使得當(dāng)前的新股與次新股幾乎整齊劃一地在50億元總市值時(shí)才打開漲停板，這就說明當(dāng)前A股估值標(biāo)準(zhǔn)是不分業(yè)績(jī)演變趨勢(shì)、不分行業(yè)分布特征，而只看總市值。 但是，一旦重組政策趨于嚴(yán)格，如果再佐以進(jìn)一步的較為嚴(yán)厲的退市政策，那么，這些個(gè)股的估值坐標(biāo)邏輯就會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化。至少市場(chǎng)會(huì)考慮不能重組而且還會(huì)有退市的風(fēng)險(xiǎn)，一些主營(yíng)不佳、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不佳的個(gè)股會(huì)重新尋找估值坐標(biāo)。在此背景下，會(huì)有越來越多的中長(zhǎng)線資金、產(chǎn)業(yè)資本和大股東以及其他創(chuàng)業(yè)股東考慮在股價(jià)相對(duì)高位時(shí)減持。這些信息一旦形成共振，整個(gè)A股的估值坐標(biāo)就會(huì)受到考驗(yàn)，股價(jià)重心就會(huì)下移。 當(dāng)然，這些信息對(duì)A股走勢(shì)的影響是中長(zhǎng)線的，而不是短線的。畢竟短線還得看外圍市場(chǎng)和人民幣匯率波動(dòng)的臉色，更主要的還要看證金、匯金等國家隊(duì)的臉色行事。就目前來看，這些因素已經(jīng)趨于穩(wěn)定，所以，短線A股的走勢(shì)尚不至于過于悲觀。但是，放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，一方面是A股的高估值坐標(biāo)，中證500指數(shù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2007年、2010年的高點(diǎn)，A股市盈率的中值平均數(shù)也高于2007年、2010年的高點(diǎn)，這就說明了A股并不便宜。另一方面則是維持A股高估值坐標(biāo)的邏輯正在弱化，估值坐標(biāo)正在受到考驗(yàn)。 綜上所述，短線A股可能會(huì)在2800點(diǎn)至2900點(diǎn)波動(dòng)，但難以進(jìn)一步拓展彈升空間。相反，隨著時(shí)間的推移，估值重估的壓力會(huì)進(jìn)一步下移，A股的重心會(huì)下移，多頭的防線也可能會(huì)從近期的2800點(diǎn)漸漸下移至2700點(diǎn)或者2600點(diǎn)一線。所以，在操作中，建議投資者不追高，仍宜保持低倉位。 責(zé)任編輯：陳智超

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