滬港通資金流向的問(wèn)題，一直備受市場(chǎng)的高度關(guān)注。然而，就在最近一兩個(gè)月的時(shí)間里，滬股通資金渠道就出現(xiàn)了明顯的異動(dòng)表現(xiàn)，引起市場(chǎng)各方的熱議。

其中，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年5月16日至6月8日期間，滬股通渠道呈現(xiàn)出連續(xù)18個(gè)交易日凈流入的態(tài)勢(shì)，而在此期間，無(wú)論是從其凈流入的天數(shù)，還是從其凈流入的規(guī)模，均體現(xiàn)出滬股通渠道資金比較顯著的凈流入跡象。

一般而言，以滬股通為主的資金渠道，往往是市場(chǎng)關(guān)注的外資流向重要渠道之一。對(duì)此，在前期滬股通渠道出現(xiàn)持續(xù)凈流入跡象的同時(shí)，往往預(yù)示著市場(chǎng)做多意愿有所升溫，而從之前的市場(chǎng)表現(xiàn)，亦可看出一定的市場(chǎng)異動(dòng)表現(xiàn)。但是，鑒于時(shí)下的股票市場(chǎng)，仍然離不開(kāi)以存量資金作為推動(dòng)主導(dǎo)的影響，故市場(chǎng)的反彈力度還是會(huì)顯得相對(duì)受限。

不過(guò)，近日，我們卻可以觀察到，自6月13日以來(lái)，滬股通渠道卻出現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)交易日的資金凈流出格局，而且于6月13日至16日期間，其凈流出規(guī)模分別達(dá)到了8.8億元、0.08億元、4.73億元以及5.8億元的水平，一舉改變了之前持續(xù)凈流入的局面。

與之相比，對(duì)于港股通渠道，則是自今年4月22日以來(lái)，出現(xiàn)了接連不斷的資金凈流入格局，且自今年5月24日以來(lái)，港股通渠道的凈流入力度更是出現(xiàn)了顯著提升的跡象，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)14個(gè)交易日日均凈流入規(guī)模超過(guò)10億元的水平。由此可見(jiàn)，資金“南下”的意愿比“北上”的意愿更為強(qiáng)烈。

那么，鑒于近期滬股通渠道的資金異動(dòng)表現(xiàn)，又是否意味著外資資金對(duì)股市的風(fēng)向存在變化呢？對(duì)此，筆者有如下的觀點(diǎn)與看法。

其一、滬股通屬于外資投資A股的重要渠道之一，但并非唯一的渠道。對(duì)于外資資金而言，不僅可以通過(guò)滬股通進(jìn)入A股市場(chǎng)，亦可通過(guò)QFII、戰(zhàn)略投資等形式直接或間接進(jìn)入市場(chǎng)，而這種形式對(duì)市場(chǎng)的影響或相對(duì)顯著一些。但是，從近期滬股通渠道顯著異動(dòng)的情況來(lái)看，不排除存在部分對(duì)賭A股納入MSCI的資金有見(jiàn)勢(shì)出逃的意味，而其更注重于波段行為，并非長(zhǎng)期性的布局行為。

其二、縱觀過(guò)去一段時(shí)期，滬股通渠道的日均資金凈流向規(guī)模，占比市場(chǎng)的日均成交量能也僅有不到千分之一的水平，而其對(duì)市場(chǎng)實(shí)際影響也并不會(huì)太大。但是，從某種角度來(lái)看，當(dāng)滬股通渠道出現(xiàn)持續(xù)性顯著的資金凈流入或凈流出的格局時(shí)，屆時(shí)其對(duì)市場(chǎng)的影響才會(huì)略有體現(xiàn)。但是，從總體上來(lái)分析，其對(duì)股市的心理層面影響仍大于實(shí)際影響。

其三、近期滬股通與港股通渠道的資金流向異動(dòng)，實(shí)際上從一定程度上體現(xiàn)出資金“南下”意愿大于“北上”的意愿。與此同時(shí)，我們可以關(guān)注到，直至目前，AH股之間的折溢價(jià)率仍然高達(dá)37%，而在AH股的價(jià)格方面，目前A股較H股存在折價(jià)率的上市公司仍不到5家，而其余多數(shù)股票均較H股有著不少的溢價(jià)率空間。此外，如果從市場(chǎng)估值水平來(lái)看，雖說(shuō)上證50估值偏低，但A股市場(chǎng)整體的平均估值，仍然顯著高于港股市場(chǎng)的水平。

值得一提的是，其實(shí)，自14年11月17日滬港通落地以來(lái)，滬港通的使用額度并不如人意，而在其落地至今，其當(dāng)日額度真正能夠使用過(guò)半的天數(shù)，還是占比很低，而在其余的交易時(shí)間內(nèi)，滬港通，尤其是滬股通的日均使用額度，還是讓市場(chǎng)大跌眼鏡的。

或許，在未來(lái)深港通推出以后，滬港通日均使用額度得不到充分利用的格局，或得到一定程度上的改變。同時(shí)，也不排除未來(lái)滬港通存在額度擴(kuò)容的需求。不過(guò)，從整體上來(lái)看，滬港通渠道的資金凈流向規(guī)模，仍然占比兩地市場(chǎng)日均成交量能很小的水平，較難借此起到很大的撬動(dòng)效果，或許其對(duì)市場(chǎng)心理層面影響更大一些，抑或是僅僅屬于一種外資流向動(dòng)態(tài)的參考指標(biāo)。

時(shí)下，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，或許還是離不開(kāi)國(guó)家隊(duì)資金的身影，而國(guó)家隊(duì)資金在部分占比市場(chǎng)權(quán)重很高的上市公司中，也往往處于高度控盤(pán)的局面。由此一來(lái)，即使外資資金存在異動(dòng)的現(xiàn)象，但考慮到其對(duì)A股市場(chǎng)的整體影響仍不夠顯著，故市場(chǎng)對(duì)于其資金的異動(dòng)，也無(wú)需過(guò)分解讀。