瑯琊榜固然重要，但未進(jìn)入瑯琊榜未必就不是英雄好漢。梅長(zhǎng)蘇身邊的飛流同學(xué)，盡管從未上過瑯琊榜，但照樣身懷絕技，武功蓋世。因此，做好自己、練好內(nèi)功，建設(shè)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的資本市場(chǎng)，這才是我們最應(yīng)該關(guān)心和努力的。

6月15日，美國明晟公司（MSCI Inc。）發(fā)布公告稱，延遲將中國A股納入MSCI明晟新興市場(chǎng)指數(shù)。這意味著我國A股指數(shù)第三次向MSCI發(fā)起沖擊，仍以失敗告終。

MSCI明晟指數(shù)是什么鬼？MSCI明晟指數(shù)，英文名叫Morgan Stanley Capital International Index，翻譯成中文就是“摩根斯坦利資本國際指數(shù)”。該指數(shù)由2009年從摩根斯坦利公司獨(dú)立出來的明晟公司負(fù)責(zé)編制，編制團(tuán)隊(duì)具有豐富的全球市場(chǎng)研究、指數(shù)編制、個(gè)股研究與資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)。

必須承認(rèn)，作為指數(shù)編制的瑯琊榜，MSCI明晟指數(shù)具有較強(qiáng)的號(hào)召力，備受海外機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可。目前，該指數(shù)涵蓋23個(gè)發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)和27個(gè)新興國家市場(chǎng)的股票。在北美和亞洲，超過90%的機(jī)構(gòu)性國際股本資產(chǎn)以MSCI明晟指數(shù)為標(biāo)的。若A股納入MSCI，意味著我國股市與國際市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密，可為A股市場(chǎng)帶來大量國際資本，改善國內(nèi)股市投資者結(jié)構(gòu)，還將加速人民幣國際化步伐。

那么，A股為什么又一次與這個(gè)瑯琊榜擦肩而過呢？據(jù)說，主要原因主要在于三方面的障礙仍未掃清：一是QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）額度分配和資本流動(dòng)限制的相關(guān)制度進(jìn)展以及交易所停牌新規(guī)的執(zhí)行效果仍需一段時(shí)間觀察；二是QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產(chǎn)值20%的額度限制尚存；三是我國交易所對(duì)涉及A股的金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制仍未得到有效解決。一言以蔽之，就是咱們A股相關(guān)制度與人家瑯琊榜的規(guī)則還不大相符。

應(yīng)當(dāng)看到，我國已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，A股市場(chǎng)的國際影響力也在逐步提升。MSCI的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手富時(shí)集團(tuán)（FTSE）和S&P Dow Jones，都搶先推出了納入A股的新興市場(chǎng)過渡性指數(shù)。對(duì)于明晟公司推遲A股納入MSCI，以及提出的三點(diǎn)有待解決的問題，我們認(rèn)為：

首先，A股未能納入MSCI明晟指數(shù)對(duì)我國短期影響有限。從15日股市行情上看，A股延遲納入MSCI對(duì)市場(chǎng)的沖擊較小，A股指數(shù)在受到負(fù)面沖擊后迅速上揚(yáng)，絲毫未受過多影響。其實(shí)，若A股在今年成功納入MSCI，由于是首次，當(dāng)年僅有5%的市值被納入MSCI，能夠帶來的增量資金有限，后續(xù)資金將以循序漸進(jìn)的方式入場(chǎng)。按照國際經(jīng)驗(yàn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，100%納入MSCI需要在該國股票指數(shù)首次納入后的5-10年。因此，從短期上看，無論A股是否納入MSCI，對(duì)資本市場(chǎng)走勢(shì)的影響并不大。

其次，我國資本市場(chǎng)還有進(jìn)一步完善和開放的空間。無論是MSCI對(duì)共同基金和ETF等日常流動(dòng)性問題的觀察，還是提出A股市場(chǎng)準(zhǔn)入等問題，一方面反映出國際市場(chǎng)需要中國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，盡快建立起一個(gè)發(fā)達(dá)、透明、開放和流動(dòng)性好的資本市場(chǎng)；另一方面也表明我國也需要規(guī)范和完善自身金融市場(chǎng)體系，以良好的競(jìng)爭(zhēng)力參與國際資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。A股推遲納入MSCI對(duì)于中國資本市場(chǎng)來講，提供了不斷檢視和完善的可能，以更好地滿足中國與世界之間的“雙向需求”。

再次，A股納入MSCI明晟新興市場(chǎng)指數(shù)將是歷史必然。近年來，我國資本市場(chǎng)在制度和機(jī)制建設(shè)方面付出諸多努力：QFII和RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）配額制度不斷調(diào)整，為提高未來海外投資者在A股占比作下鋪墊；資本流動(dòng)限制的正在分步驟解除；停牌制度也在進(jìn)一步規(guī)范。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極支持并不斷推動(dòng)中國資本市場(chǎng)改革開放的進(jìn)程，市場(chǎng)化、法制化和長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的A股市場(chǎng)終將被MSCI指數(shù)所接受。更重要的是，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、提高直接融資比例，本來就是我國金融改革的目標(biāo)之一。

瑯琊榜固然重要，但未進(jìn)入瑯琊榜未必就不是英雄好漢。梅長(zhǎng)蘇身邊的飛流同學(xué)，盡管從未上過瑯琊榜，但照樣身懷絕技，武功蓋世。因此，做好自己、練好內(nèi)功，建設(shè)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康的資本市場(chǎng)，這才是我們最應(yīng)該關(guān)心和努力的。