核心觀點(diǎn):

傳統(tǒng)配電業(yè)務(wù)競爭激烈,公司尋求轉(zhuǎn)型突破

公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.62億元,同比增長8.49%,歸母凈利潤4280.43萬元,同比下降41.87%,2016年一季度營業(yè)收入2.73億元,同比增長41.64%,歸母凈利潤111.91萬元,同比下降28.36%。隨著集中招標(biāo)次數(shù)及招標(biāo)量的增加,參與招投標(biāo)的廠家也越來越多,競爭持續(xù)加劇,中標(biāo)價(jià)格呈現(xiàn)下滑趨勢。在傳統(tǒng)配電業(yè)務(wù)競爭激烈的情況下,公司積極尋找新的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)方向。

參股配售電公司,切入用電服務(wù)

公司以6750萬元參股設(shè)立貴安新區(qū)配售電有限公司,持股比例4.5%。通過此次投資,公司參與到電改趨勢下配電與售電運(yùn)營當(dāng)中,為開拓配售電及綜合能源服務(wù)領(lǐng)域奠定良好基礎(chǔ)。并且公司通過和貴州電網(wǎng)及當(dāng)?shù)卣块T合作,為公司將來參與配售電業(yè)務(wù)提供相關(guān)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),也有助于開拓相關(guān)電力服務(wù)等后市場服務(wù)。

簽約豐年資本,加速軍工布局

2016年6月公司與豐年資本簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》建立全方位戰(zhàn)略合作,共同攜手就“資產(chǎn)管理、標(biāo)的開發(fā)、項(xiàng)目投資、產(chǎn)業(yè)整合、資源拓展”等領(lǐng)域開展合作,公司擬通過并購、投資等方式開拓其在軍工軍用電源和軍用電力系統(tǒng)等板塊布局。

看好用電服務(wù)與軍工轉(zhuǎn)型,維持謹(jǐn)慎增持評級

公司把握電改機(jī)會,深度參與配售電業(yè)務(wù),并且加快向軍工轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.32、0.42和0.55元/股,對應(yīng)估值59X、46X和35X,維持謹(jǐn)慎增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策落地不及預(yù)期;市場競爭加劇。