核心觀點:

核電重啟后,首批獲批項目訂單涌現(xiàn)

近日,有部分核電裝備企業(yè)表示開始陸續(xù)收到招投標邀請函。而從公開信息來看,中國管道商務網(wǎng)6月以來先后防城港項目招標等多個公告。5月,徐大堡核電一期工程、陸豐項目一期工程、海陽項目二期工程也都有陸續(xù)招標公告。顯示核電訂單近日開始密集投放。這也是自2015年核電重啟以來,第一批獲批項目的訂單涌現(xiàn)。

交付周期降至,業(yè)績將迎反轉

2015年我國共開工6臺機組,根據(jù)一般建設節(jié)點安排,2016年下半年部分早期設備將進入交付期,正式交付高峰將在2017年出現(xiàn)。而在進入交付期之前,核電設備企業(yè)通常顯示為有大量在手訂單和承擔部分原材料采購加工成本,收入和利潤均表現(xiàn)低迷,而隨著交付期的密集到來相關企業(yè)確認收入上升,利潤表現(xiàn)也將隨之好轉。我們認為相關企業(yè)的交付情況將持續(xù)上升到2018年,為設備企業(yè)帶來持續(xù)增長的收入和凈利潤表現(xiàn),行業(yè)景氣度開始真正體現(xiàn)。

國內建投升溫,海外空間可期

2016年以來,經(jīng)濟“穩(wěn)增長”壓力漸增,在棚改、鐵路、水利等穩(wěn)增長重點領域的部署接近“滿弓”的情況下,我們認為核電建設有望繼續(xù)走高,預計全年將至少核準8臺機組,開工8臺機組。預計“十三五”期間將開工至少超過30臺機組,每年將開工6-8臺機組。除了國內市場外,在政府高層推動下,核電“走出去”也不斷升溫。

投資建議:高景氣、具有國際競爭力的高端裝備制造業(yè)值得重視

核電作為中國高端裝備中競爭優(yōu)勢明顯的領域,已成為中國制造業(yè)出口的代表之一,核電相關產(chǎn)業(yè)鏈受到廣泛關注。國內建設加速、核電出海、三代技術趨于成熟(國產(chǎn)化率不斷提高)等利好因素將不斷提升核電機械設備市場空間。短期來看,下半年核電新項目審批有望密集出臺,海外出口仍將不斷突破,核廢處理也將在重視不斷提高的背景下進入規(guī)范化和規(guī)?；l(fā)展。由于訂單加速投放和相關公司業(yè)績進入上升通道,我們認為高景氣度、具有國際競爭力的高端裝備制造業(yè)值得重視。建議重點關注:臺海核電(主管道供應商)、江蘇神通(蝶閥、球閥)、應流股份(泵殼、閥體、中子吸收材料)。

風險提示:核電業(yè)務進展不及預期風險;核電安全事故風險;匯率波動風險。