軌交信號系統(tǒng)行業(yè)龍頭,領(lǐng)跑國產(chǎn)化浪潮。

公司一直專注于軌交業(yè)務(wù),軌交產(chǎn)品包括信號系統(tǒng)及自動檢票系統(tǒng)(AFC),根據(jù)年報(bào),軌交業(yè)務(wù)營收占比為56%。公司信號系統(tǒng)市占率達(dá)15%-20%,AFC業(yè)務(wù)居行業(yè)前三。公司積極自主研發(fā)CBTC信號系統(tǒng)、已獲德國TUV萊茵權(quán)威認(rèn)可,將受益城軌產(chǎn)業(yè)及國產(chǎn)化趨勢。

“十三五”期間城軌投資加快,國產(chǎn)化率有望快速提升。

十三五期間迎城軌投資高峰期,新增城軌規(guī)劃里程3800公里,預(yù)計(jì)拉動投資近3萬億,同比十二五期間增長翻倍。預(yù)計(jì)16/17年城軌投資分別為5400億元、5900億元,將拉動軌交車輛及產(chǎn)業(yè)鏈采購大幅增加。根據(jù)公告,公司目前未確認(rèn)合同收入達(dá)18億元,在手訂單充足。

公司深耕軌交產(chǎn)品的國產(chǎn)化,形成自主研發(fā)能力,從而從根本上改進(jìn)該塊業(yè)務(wù)的盈利能力,實(shí)現(xiàn)全部自主化后毛利率會大幅提升,同時公司目前還積極規(guī)劃通過PPP模式爭取承建其他自主線路項(xiàng)目。

擬6.82億元收購蘇州科環(huán),拓展工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)。

蘇州科環(huán)未來三年承諾歸母凈利潤不低于5850、7312、9141萬元?？骗h(huán)在石化污水處理領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢,疊加眾合的渠道營銷優(yōu)勢,將為公司快速提升水處理業(yè)務(wù)競爭力。環(huán)保治理升級背景下,工業(yè)水處理市場需求廣闊,促使公司加速剝離煙氣處理業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)向水治理的全面轉(zhuǎn)型。

投資建議:買入-A投資評級,6個月目標(biāo)價20元。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的EPS分別為0.15、0.6、1元,公司是軌交信號系統(tǒng)龍頭,有望受益于城規(guī)投資增加及國產(chǎn)化率提升;首次給予買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價為20元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:自主化進(jìn)展不及預(yù)期、環(huán)保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不利