周一，A股大盤走出早盤沖高回落、盤中震蕩跳水、尾盤快速回升的行情。截至收盤，上證綜指報(bào)收于2934.10點(diǎn)，下跌4.58點(diǎn)，跌幅0.16%，成交1724億元；深證成指報(bào)收于10363.08點(diǎn)，上漲18.18點(diǎn)，漲幅0.18%，成交3554億元。

投資者最為關(guān)心的是，如何解讀周一大盤的縮量陰星？總體來(lái)看，本周離端午節(jié)假期還剩下兩個(gè)交易日，一些穩(wěn)健資金提前選擇暫時(shí)觀望、持幣過(guò)節(jié)策略，以待節(jié)后再戰(zhàn)。從交易時(shí)間上看，本周難以走出較為理想的走勢(shì)，在新平臺(tái)整理是大概率事件。

從技術(shù)上看，大盤連續(xù)上漲，深證成指更是收出7根陽(yáng)線，創(chuàng)業(yè)板指收5根陽(yáng)線、中小板指收4根陽(yáng)線，60日均線的壓力也需要消化，迎來(lái)一根技術(shù)性的回頭小陰線，屬于正常現(xiàn)象。

從盤面上看，滬深市場(chǎng)全天呈現(xiàn)出劇烈震蕩的局面，市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊繼續(xù)圍繞題材股做文章，以鋰電池和OLED為主的熱點(diǎn)繼續(xù)演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)。權(quán)重股相對(duì)低迷，深圳本地股午后一度出現(xiàn)異動(dòng)，深市成交額繼續(xù)維持在3500億元之上。只要節(jié)前滬市成交額能夠保持在1500億之上，那么反彈將還會(huì)存在。

從消息面上看，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，使得6月加息概率下降，外圍市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定。現(xiàn)在市場(chǎng)上的利空消息，如“一行三會(huì)”或進(jìn)行史上最嚴(yán)的金融監(jiān)管等，市場(chǎng)都未曾有所反應(yīng)。目前保險(xiǎn)資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模約1萬(wàn)億元，資金占比不大，但保監(jiān)會(huì)關(guān)于清理規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知，釋放出“一行三會(huì)”不約而同收緊監(jiān)管尺度的信號(hào)，也意味著金融去杠桿全面開啟。因此要消化這一利空或?qū)?lái)短線的震蕩加劇。

然而，從基本面分析，反彈不會(huì)就此結(jié)束。我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，5月制造業(yè)PMI50.1，與4月持平，連續(xù)3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)相關(guān)制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，高耗能制造業(yè)PMI回落到50之下。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，本輪市場(chǎng)反彈是基于A股常態(tài)化下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利回升背景下的估值修復(fù)式反彈，市場(chǎng)自2780點(diǎn)啟動(dòng)的反彈力度將大概率超過(guò)去年8月底以來(lái)先后經(jīng)歷的兩次反彈：第一次2850點(diǎn)至3684點(diǎn)，79個(gè)交易日反彈22.64%；第二次2638點(diǎn)至3097點(diǎn)，49個(gè)交易日反彈12.1%。

這次反彈的誘因主要跟外資有關(guān)：一是滬股通上周開始加速凈流入，基于外資敏銳的嗅覺(jué)，似乎是抄底的信號(hào)；二是A股納入MSCI呼聲高漲，高盛表示MSCI指數(shù)6月納入A股的概率上升至70%。從資金行為觀察，昨日， 滬股通繼續(xù)凈流入7.23億元。這已是滬股通資金第16個(gè)交易日流入，累計(jì)流入191.57億元。此前，在5月10日至5月30日的橫盤期間，進(jìn)入龍虎榜的機(jī)構(gòu)席位也呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)。海外資金持續(xù)追捧南方富時(shí)中國(guó)A50ETF，該ETF獲得上周獲得3次凈申購(gòu)，近一周總凈申購(gòu)流入金額超過(guò)56億元人民幣。

從估值上來(lái)看，A股和港股的估值基本處于全球主要市場(chǎng)的低位，而美股的估值處于歷史的高位區(qū)間，標(biāo)普500指數(shù)市盈率目前在23倍左右，較2012年初的13倍提高了77%。這說(shuō)明2011年以來(lái)，美股的主要漲幅是依靠市盈率不斷抬升實(shí)現(xiàn)的，美股也是存在泡沫的。

從行業(yè)政策方面來(lái)看，上周A股三大指數(shù)漲幅均超3%；前期頻頻異動(dòng)的稀土永磁板塊漲幅高達(dá)6.37%，成為近期震蕩行情中為數(shù)不多的具有相對(duì)持續(xù)性的熱點(diǎn)板塊。究其原因，供給側(cè)改革預(yù)期加大，《稀有金屬管理?xiàng)l例》有望近期出臺(tái)。

展望節(jié)后，養(yǎng)老金入市、A股被納入MSCI指數(shù)、深港通啟動(dòng)預(yù)期等利好將繼續(xù)發(fā)酵。近期，香港股市和A股一起聯(lián)動(dòng)回暖，MSCI、深港通成為最大的投資主題。加之，若美聯(lián)儲(chǔ)6月加息無(wú)望，英國(guó)公投留歐有望，A股很可能在6月份剩余的時(shí)間獲得轉(zhuǎn)機(jī)。