有投資者擔(dān)心的美聯(lián)儲(chǔ)加息致使美元大幅升值，人民幣再臨貶值壓力，這或許會(huì)成為壓垮A股的最后一根稻草。 但華泰證券認(rèn)為，即使美聯(lián)儲(chǔ)提前加息，對(duì)A股直接影響也有限，主導(dǎo)A股的依然是“脫虛入實(shí)”。

今年以來，金融監(jiān)管的環(huán)境明顯趨嚴(yán)，央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)紛紛出臺(tái)新措施全面加強(qiáng)監(jiān)管，驅(qū)趕資金“脫虛入實(shí)”。資本市場當(dāng)然感受到了這樣的變化。創(chuàng)業(yè)板和中小板對(duì)比上證，A股的估值差異已經(jīng)有了回落的趨勢(shì)。平安證券稱，若整體市場保持弱勢(shì)穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板和中小板的估值仍有15%-20%的收斂空間。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性在權(quán)威人士發(fā)言定調(diào)后，華泰證券認(rèn)為，下一階段影響A股的主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好，而當(dāng)前A股尚未充分反應(yīng)決策層監(jiān)管層積極推動(dòng)“脫虛入實(shí)”的信號(hào)，A股消耗性博弈延續(xù)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響很小

近期市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的討論升溫，華泰宏觀團(tuán)隊(duì)判斷美聯(lián)儲(chǔ)加息將發(fā)生在9月，其認(rèn)為即使美聯(lián)儲(chǔ)提前加息，也不會(huì)是那根稻草，影響A股的主要矛盾依然是“脫虛入實(shí)”。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息的路徑非常平緩，因此對(duì)美股、A股等權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊不大。部分投資者擔(dān)心的美聯(lián)儲(chǔ)加息致使美元大幅升值，人民幣再臨貶值壓力，而我們認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。有別于年初，有序的貶值本身并不會(huì)對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好形成大的沖擊?！比A泰證券表示。

“脫虛入實(shí)” A股消耗性博弈延續(xù)

金融監(jiān)管的環(huán)境自年初以來明顯趨嚴(yán)，從暫緩戰(zhàn)略新興板，到打擊期貨操縱，從傳言的收緊中概股回歸，到提醒殼資源炒作，再到媒體所報(bào)道的叫?？缃缣摂M產(chǎn)業(yè)并購重組，華爾街見聞早就從這些蛛絲馬跡中發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層正在全力驅(qū)趕資金“脫虛入實(shí)”。

新華社旗下的《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》更是在頭版發(fā)表評(píng)論稱，“脫虛入實(shí)”成為金融監(jiān)管新取向。中國金融監(jiān)管系統(tǒng)嚴(yán)厲打擊各種類型的投機(jī)炒作，驅(qū)趕資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

資本市場當(dāng)然感受到了這樣的變化。創(chuàng)業(yè)板和中小板對(duì)比上證，A股的估值差異已經(jīng)有了回落的趨勢(shì)。平安證券稱，若整體市場保持弱勢(shì)穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板和中小板的估值仍有15%-20%的收斂空間。

但糟糕的是一旦市場趨勢(shì)形成，市場情緒往往會(huì)放大這種調(diào)整幅度。伴隨著當(dāng)前市場情緒的快速下降，市場局部的高估值變得越來越難以支撐，緩慢出清意味著市場需要經(jīng)歷較長時(shí)間的煎熬，而快速出清則可能意味著一些個(gè)股存在很大幅度的調(diào)整。平安證券分析。

“監(jiān)管周期的變化將導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板、中小板和中證500和上證A股的估值比呈現(xiàn)趨勢(shì)性收斂，作為一個(gè)新的影響市場的重要變量，當(dāng)前市場預(yù)期的反應(yīng)尚極為不足。這是一個(gè)短空長多的重要影響因素。當(dāng)監(jiān)管的導(dǎo)向開始要求資金脫虛入實(shí)，市場的邏輯就會(huì)慢慢發(fā)生變化?！?/p>

在這一點(diǎn)上，華泰證券的看法和平安證券一樣，都認(rèn)為當(dāng)前A股尚未充分反應(yīng)決策層監(jiān)管層積極推動(dòng)“脫虛入實(shí)”的信號(hào)，A股消耗性博弈延續(xù)。