收入方面,2015年食品飲料板塊收入同比+4.43%,高于2014年增速1.46%。其中食品綜合、調(diào)味品發(fā)酵以及葡萄酒收入增速靠前,分別達(dá)12.47%、11.48%和11.14%。2016Q1食品飲料板塊收入同比+11.36%,高于2015Q1+7.05%的增速,其中肉制品、白酒和黃酒增速靠前,分別達(dá)27.07%、16.32%、15.53%。利潤(rùn)方面,2015年食品飲料板塊利潤(rùn)同比+6.46%,高于2014年-8.06%的增速,其中食品綜合、白酒和乳品利潤(rùn)增速靠前,分別達(dá)34.78%、11.08%和10.77%。2016年Q1食品飲料板塊利潤(rùn)同比+12.23%,高于2015Q1+6.65%的增速,其中乳品、白酒、肉制品增速靠前,分別達(dá)22.27%、17.2%和16.36%。

毛利率方面,2015年食品飲料板塊算術(shù)平均毛利率為41.9%,低于2014年的42.48%。2016Q1食品飲料板塊毛利率比期初下降0.2ppt,主要是由于春節(jié)促銷力度的加大,同比2015Q1下降0.7ppt,主要是由于競(jìng)爭(zhēng)加劇的葡萄酒、乳制品和啤酒板塊毛利率的下滑導(dǎo)致。而春節(jié)動(dòng)銷趨好的白酒板塊,毛利率環(huán)比、同比均呈上升趨勢(shì)。凈利率方面,2015年食品飲料板塊利潤(rùn)率為6%,落后于2014年近7%的水平,2016Q1板塊利潤(rùn)率上升至9%的水平,主要得力于白酒子版塊平均利潤(rùn)率上升至22%,白酒板塊集體在2016年Q1發(fā)力,特別是高端白酒整體復(fù)蘇提速帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的提高。

白酒行業(yè)由于餐飲、商務(wù)和大眾消費(fèi)的回歸,2015年進(jìn)入復(fù)蘇階段。2015年全年上市白酒企業(yè)錄得收入總收入1,146億元,同比+6.1%。由于經(jīng)銷商對(duì)于2016年春節(jié)終端銷售的強(qiáng)勢(shì)以及15年報(bào)表的收入我們認(rèn)為依然是終端消化庫(kù)存數(shù)字,16Q1上市白酒企業(yè)收入上升明顯,共錄得收入408億元,同比+16%。2015年乳品行業(yè)共錄得收入927億元,同比+6%,其中伊利錄得收入603億元,收入增速的下滑主要由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,各乳企搶占市場(chǎng)份額所致。利潤(rùn)方面,受益于生鮮乳和奶粉的價(jià)格持續(xù)低位徘徊,大部分乳企在2015年年底消耗完畢2014年囤積的大包奶粉庫(kù)存后,開始使用價(jià)格較低的大包粉,毛利率上升幅度明顯,乳品行業(yè)利潤(rùn)增速2015年/16Q1分別上升11%/20%。

調(diào)味品發(fā)酵行業(yè)2015年共錄得收入326億元,同比+11.5%,其中海天錄得113億元收入,占整個(gè)行業(yè)收入的近1/3。由于行業(yè)中其他虧損公司拖累,2015年整體調(diào)味品行業(yè)利潤(rùn)同比下降-3.3%。