周期研判：供需延續(xù)景氣,5月復(fù)產(chǎn)需警惕

并沒有太多意外,本周各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示目前鋼鐵行業(yè)階段性景氣依舊:1)現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅拉漲,綜合指數(shù)漲幅擴(kuò)大至10.76%;2)鋼貿(mào)環(huán)節(jié)庫存去化依然無阻,鋼材社會(huì)庫存環(huán)比下降5.86%;3)雖然盈利面已經(jīng)回升至86.26%,噸毛利接近800元,逼近歷史高值,但鋼廠開工仍恢復(fù)緩慢,本周163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比僅增0.05%,其中小型鋼廠高爐產(chǎn)能利用率甚至環(huán)比有所下滑。需求存在回升,供給釋放緩慢,是本輪黑色系價(jià)格持續(xù)反彈的主要原因。截至目前,除了已經(jīng)反映到價(jià)格當(dāng)中的4月上旬大中型鋼廠鋼材庫存環(huán)比回升明顯之外,我們尚未發(fā)現(xiàn)有違當(dāng)前上行趨勢(shì)的其他跡象,因此,預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)在可能存在的急漲回調(diào)之后,短期繼續(xù)上揚(yáng)概率較大。不過,據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì),未來至5月,確定性復(fù)產(chǎn)與中概率復(fù)產(chǎn)高爐規(guī)模超過8萬噸鐵水,供給回升壓力不容小覷。而受益于鋼廠加大供給影響,本周鐵礦石疏港量環(huán)比提升,礦價(jià)綜合指數(shù)上漲9.64%,普氏指數(shù)上漲12.95%并階段性突破70美金。不過,即便如此,本周礦石港口庫存環(huán)比回升25萬噸至9939萬噸,礦石供給端壓力值得警惕。

電商觀點(diǎn)：板塊回調(diào),線下布局仍是重中之重

本周鋼鐵電商板塊跟隨創(chuàng)業(yè)板有所回調(diào)。雖然受益于價(jià)格行情景氣,財(cái)報(bào)季節(jié)盈利回升將是推動(dòng)板塊估值的重要因素,但畢竟基于線下布局的盈利回升才能穿越牛熊,回歸貿(mào)易本質(zhì),因此,我們?nèi)孕杈o密跟蹤各大鋼鐵電商平臺(tái)線下動(dòng)向,并在投資上側(cè)重線下基礎(chǔ)相對(duì)完備的電商龍頭。

價(jià)格判斷：期貨貼水幅度擴(kuò)大,且行且珍惜

雖然本周黑色期貨大幅拉漲,但漲幅仍不及現(xiàn)貨,由此導(dǎo)致期貨貼水幅度有所擴(kuò)大,階段性行情好轉(zhuǎn)并未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵行業(yè)中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)看法。同時(shí),物極必反,在中長(zhǎng)期基本面并無實(shí)質(zhì)性顯著變化的情況下,短期急劇樂觀數(shù)據(jù)或許也在透支未來,當(dāng)期現(xiàn)價(jià)格快速上漲至高位、市場(chǎng)對(duì)于繼續(xù)上漲開始有些風(fēng)聲鶴唳時(shí),期貨價(jià)格存在階段性急漲回落風(fēng)險(xiǎn)。不過,由于供給回升緩慢,現(xiàn)貨整體仍在上升通道,因此目前也并非黑色期貨下行拐點(diǎn),且行且珍惜。

股票投資：基本面延續(xù)景氣,樂觀中保持理性

鋼鐵行業(yè)指數(shù)本周下跌3.36%,跑贏全A指數(shù)1.75%。當(dāng)鋼價(jià)與盈利已經(jīng)站上一個(gè)高點(diǎn)后,即便需求延續(xù)好轉(zhuǎn)、供給回升緩慢,短期可能繼續(xù)攀高,但邊際風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增大。當(dāng)然,由于行業(yè)間分化縮小是今年股票市場(chǎng)最大特征,基本面階段性景氣及4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)等,使得板塊整體具備相對(duì)配置價(jià)值。因此,目前階段我們?nèi)员３掷硇詷酚^,綜合估值及博弈的考慮建議關(guān)注首鋼股份、凌鋼股份、大冶特鋼、新鋼股份、寶鋼股份、武鋼股份、河鋼股份。