氣候變化《巴黎協(xié)定》的高級別簽署儀式將于22日在紐約聯(lián)合國總部舉行。據(jù)聯(lián)合國官方網(wǎng)站消息，目前已有超過150個國家表示將派出代表參加簽署儀式，其中一些國家還表示將同時遞交批準文件?！栋屠鑵f(xié)定》生效的前提，是至少55個《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方簽署并加入，且其溫室氣體排放量占全球總量至少約55%。

申萬宏源認為，2016年碳排放權(quán)交易市場建設(shè)加速。2016年碳排放交易市場將覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等18個重點排放行業(yè)，參與主體為上述行業(yè)中2013-15年任意一年綜合能源消費量達1萬噸標準煤的企業(yè)。將排放大戶納入碳交易市場，對企業(yè)節(jié)能環(huán)保提出更高要求。該項舉措將為2017年碳交易市場全面啟動做好鋪墊。2017年將啟動全國碳排放權(quán)交易，據(jù)測算5年現(xiàn)貨交易總額將超過百億元。這是國家首次給出全國市場啟動的時間。據(jù)世行數(shù)據(jù)預測2020年全球碳交易有望成為第一大能源交易市場。中國已于2013年深圳碳排放權(quán)交易市場在北京、上海、天津、重慶、廣東、深圳和湖北七省市開展碳交易試點工作，自愿減排項目2014年年交易量逾1000萬噸，交易額超過5億元。預測未來全國僅電力市場5年減排總量在4億噸左右，交易總額在80億元左右，全市場覆蓋的18個重點行業(yè)交易量可能擴大至10-20億噸，交易額預計在200-400億之間。

興業(yè)證券認為，中國政府高度重視碳排放市場的建設(shè)，關(guān)注三大投資機會，清潔的生產(chǎn)企業(yè)方面，看好凱迪生態(tài)、迪森股份、長青集團；節(jié)能環(huán)保型企業(yè)方面，看好金城股份、神霧環(huán)保、天壕環(huán)境、中材節(jié)能；碳交易所方面，看好中電遠達、華銀電力、深圳能源、重慶燃氣。

長青集團：擴充資金，彰顯信心

再次定增募集資金： 公司公布非公開發(fā)行股票預案，擬以 17.71 元/股發(fā)行不超過 3500 萬股，募集資金不超過 6.2 億元，實際控制人全額認購，其中何啟強認購金額不超過 4.1 億元、麥正輝認購金額不超過 2.1億元。公司去年 5 月份曾發(fā)布定增方案，實際控制人擬 17.76 元/股認購 10 億定增補充流動資金，后由于各種原因，金額縮小為 2.1 億元。此次大股東再次全額認購定增不僅為公司后續(xù)項目建設(shè)補充“彈藥”，更彰顯董事長對于未來發(fā)展的信心。

集中供熱項目望帶來業(yè)績高增長： 此次定增募集的資金 6.2 億元將用于滿城集中供熱項目的建設(shè)，在小鍋爐治理的趨勢下，公司依靠精細化的管理與扁平的決策機制，已先后簽訂滿城、鶴壁等 8 個集中供熱項目，總投資 45.2 億元，假設(shè) 30%的資本金，對應公司投入 13.6 億元，公司 2015 年年報顯示在手現(xiàn)金 1.7 億元、每年凈現(xiàn)金流 1.5 億元左右，加上兩次定增總和的 8.3 億元，足以支持在手的項目建設(shè)。此外，按照工業(yè)供熱行業(yè) 4 年左右的項目回收期計算，公司在手集中供熱項目遠期能產(chǎn)生年利潤 8-9 億元，相比 2015 年凈利潤 1.1 億元，空間巨大。

生物質(zhì)發(fā)電依然“給力”： 公司依靠前期的摸索和精細化的管理，生物質(zhì)電廠盈利能力達到全國領(lǐng)先(單臺 3 萬 kw 生物質(zhì)電廠盈利能力超3000 萬)，并有望借助此優(yōu)勢不斷擴大市場份額(今年簽訂 6 個生物質(zhì)電廠項目)。公司目前運行電廠 4 個( 12.6 萬 kw)，待建項目 11 個( 38萬 kw)，保障未來業(yè)績的增長持續(xù)性。

投資建議： 定增不僅保障公司后續(xù)項目的建設(shè)，更彰顯管理團隊的信心。公司集中供熱項目有望為未來三年業(yè)績帶來高彈性，預計 2016-2018年 EPS 為 0.53、 1.38、 2.24 元， 對應 PE 為 37、 14、 9 倍， 公司管理精細化、經(jīng)營穩(wěn)健，給予“買入-A”評級， 6 個月目標價 30 元。

風險提示： 項目進度低于預期。(安信證券)

迪森股份：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐積極，未來發(fā)展動力強勁

事件：迪森股份發(fā)布2015年年報。2015年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，較上年同期下降11.24%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4,432.03萬元，較上年同期下降31.51%；實現(xiàn)基本每股收益0.14元，較上年同期下降30.00%。

點評：

利潤下滑主要受子公司迪森設(shè)備轉(zhuǎn)型及股權(quán)激勵費用攤銷雙重影響。報告期內(nèi)，公司生物質(zhì)能供熱運營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，利潤下滑的主要原因是受子公司迪森設(shè)備轉(zhuǎn)型和管理費用大幅增加的影響。報告期內(nèi)股權(quán)激勵費用攤銷影響凈利潤約為1,118萬元；公司全資子公司迪森設(shè)備加快了其從傳統(tǒng)制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程，嘗試進入天然氣供熱運營行業(yè)，轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)務(wù)重心調(diào)整短期內(nèi)對公司凈利潤產(chǎn)生一定程度的影響；為推動業(yè)務(wù)跨區(qū)域布局，公司先后在全國十幾個省份設(shè)立了20多家合資公司，前期銷售費用增長較多；同時，公司積極推動內(nèi)部“專業(yè)平臺”建設(shè)，引進了一批中高端專業(yè)人才，管理費用較上年同期有較大幅度增長；此外，迪森設(shè)備2014年處置一項房產(chǎn)貢獻凈利潤約570萬元，對上年同期基數(shù)影響較大。雖然公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性調(diào)整、市場擴張前期投入較大及股權(quán)激勵費用攤銷等多重因素對公司報告期經(jīng)營業(yè)績影響較大，但公司經(jīng)營基本面良好，發(fā)展后勁充足。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造“綜合型低碳清潔能源平臺”。隨著經(jīng)濟下行壓力不斷加大，大氣治理繼續(xù)深化，傳統(tǒng)能源價格低位運行，以及國內(nèi)非居民用天然氣價格改革步伐加快，公司從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及自身業(yè)務(wù)特點考慮，作出了從“生物質(zhì)能供熱運營商”向“清潔能源綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略調(diào)整的決定，對公司原有業(yè)務(wù)進一步提升與豐富，打造“綜合型低碳清潔能源平臺”。在能源選擇方面，從單一的生物質(zhì)能向包括生物質(zhì)、天然氣、清潔煤等在內(nèi)的多種清潔能源擴展；在能源解決方案方面，從單一的供熱運營向熱電聯(lián)產(chǎn)、熱冷電三聯(lián)供、分布式能源等綜合能源服務(wù)升級。在業(yè)務(wù)調(diào)整與升級過程中，原有生物質(zhì)能供熱運營業(yè)務(wù)將繼續(xù)加強，保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。

擴張步伐積極，多項業(yè)務(wù)共同發(fā)展。15年，公司先后在天然氣和分布式能源領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)拓展。以5100萬元收購上海敏欣能源科技有限公司85%股權(quán)，投資建設(shè)老港工業(yè)園區(qū)分布式能源項目，快速切入到天然氣業(yè)務(wù)領(lǐng)域；公司子公司蘇州迪森擬對外投資2550萬元建設(shè)常州橫林生物質(zhì)分布式能源項目。16年3月24日，公司與上海航天能源股份有限公司為加強雙方在分布式能源領(lǐng)域的合作，就共同合作開發(fā)分布式能源項目簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。航天能源是一家專業(yè)從事氣態(tài)能源營運技術(shù)和設(shè)備的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)的跨行業(yè)、多元化集團性企業(yè)，。在天然氣高效應用領(lǐng)域航天能源具有技術(shù)領(lǐng)先、市場占有領(lǐng)先優(yōu)勢，已在國內(nèi)多個城市的工廠、醫(yī)院、賓館等場所建成微型燃氣輪機熱電冷聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)示范工程，并成功實現(xiàn)商業(yè)運行。公司本次與航天能源簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，有利于加強雙方在分布式能源領(lǐng)域的合作，為公司快速布局天然氣分布式能源市場提供強有力支持，推動公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。此外，煤炭清潔高效利用供熱/熱電成為天然氣、生物質(zhì)能等清潔能源利用之外的又一重要市場。公司在清潔煤市場積極布局，已簽訂板橋綜合能源集中供熱項目、江陵熱電聯(lián)產(chǎn)項目等清潔煤項目。

收購迪森家鍋，進一步完善天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展體系。16年3月22日，迪森股份公告，擬以支付現(xiàn)金的方式購買迪森家鍋唯一股東Devotion持有的迪森家鍋100%股權(quán)。本次交易完成后，迪森股份將直接持有迪森家鍋100%的股權(quán)，交易價格為7.35億元。本次收購將進一步完善公司天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展體系，快速切入到商業(yè)及家庭清潔能源消費終端(E2C)，打造包括家庭、商業(yè)、工業(yè)客戶、工業(yè)園區(qū)、城市區(qū)域等在內(nèi)的E2B+E2C二位一體的“智慧能源運營平臺”，推動公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。迪森家鍋2015年度經(jīng)審計的營業(yè)收入合計3.37億元，占上市公司15年營業(yè)收入的比例為66.12%；并且承諾標的資產(chǎn)16-18年度的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤數(shù)額分別不低于5,550萬元、6,450萬元和8,050萬元，分別為迪森股份15年歸屬母公司凈利潤的125.22%、145.53%和181.63%。本次交易完成后，公司將進入壁掛爐等室內(nèi)健康/舒適環(huán)境產(chǎn)品領(lǐng)域，將優(yōu)化公司的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并提升主營業(yè)務(wù)盈利水平。

盈利預測及評級：由于上述收購事項尚未完成，暫不考慮收購對公司未來年度的業(yè)績影響。按照公司最新股本，我們預測公司16-18年實現(xiàn)EPS為0.23、0.25、0.28元。按照2016年3月28日收盤價，對應PE分別為75、67、59倍。繼續(xù)維持“增持”評級。

風險因素：下游客戶產(chǎn)能下降導致用氣率降低；公司項目進展低于預期；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風險。(信達證券)