工信部網(wǎng)站21日消息，為有效保護(hù)稀土資源和生態(tài)環(huán)境，規(guī)范稀土行業(yè)管理，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，工業(yè)和信息化部對(duì)《稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件》和《稀土企業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法》進(jìn)行了修訂，形成了《稀土行業(yè)規(guī)范條件(2016年本)》和《稀土行業(yè)規(guī)范條件公告管理辦法》。為進(jìn)一步聽取社會(huì)各界意見，現(xiàn)予以公示。公示時(shí)間：2016年4月21日至2016年4月30日。

廣發(fā)證券認(rèn)為，如果收儲(chǔ)啟動(dòng)，而不進(jìn)行打私，相當(dāng)于給黑稀土讓出市場(chǎng)空間，所以收儲(chǔ)啟動(dòng)后，從邏輯上講，打私或不遠(yuǎn)。上述三個(gè)地區(qū)非法稀土盜采點(diǎn)被查標(biāo)志著打私或已正式開始。打私+收儲(chǔ)料將使稀土供給端收縮明顯合法稀土供給、非法稀土供給和收儲(chǔ)是影響中國(guó)稀土供給或者說影響全球稀土供給(中國(guó)稀土產(chǎn)量占全球的85%)的3個(gè)變量，近年合法供給基本穩(wěn)定在10萬噸左右，非法私采供給預(yù)計(jì)在5萬噸左右，收儲(chǔ)量一般在1-2萬噸左右。3個(gè)變量中非法供給和收儲(chǔ)是影響未來稀土供給變化的主要因素，認(rèn)為稀土行業(yè)供給側(cè)改革將以打私為主，收儲(chǔ)為輔，打私對(duì)行業(yè)供給端的影響更大，上述三地的打私預(yù)示著打私或已啟動(dòng)，隨著打私進(jìn)行，料稀土供給端有望明顯改善(特別是對(duì)私采量較大的中重稀土(中重稀土價(jià)格較高，私采量更大)供給端將更為明顯)，加之收儲(chǔ)將使供給端進(jìn)一步改善，支撐稀土價(jià)格上行。從出口量和國(guó)內(nèi)需求來看全球需求在回暖：2015年中國(guó)稀土出口量3.48萬噸，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)25.4%，2016年Q1稀土出口總量1.16萬噸，同比增速高達(dá)109%，顯示海外需求在向好。同時(shí)從國(guó)內(nèi)需求來看，中國(guó)需求占稀土需求的70%左右，隨著稀土最主要下游釹鐵硼行業(yè)(占稀土需求的40%左右)旺季的到來，中國(guó)稀土需求也在恢復(fù)中，總體來看，全球稀土需求有所回暖。

打私為主，收儲(chǔ)為輔的供給側(cè)改革將使稀土供給端明顯減少(特別是對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格較高、私采成本低、私采量較大的中重稀土供給改善或更為明顯)，而從出口量及國(guó)內(nèi)需求來看，稀土需求有所回暖，即未來稀土行業(yè)將處于供給端收縮，需求端回暖的市場(chǎng)格局中，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格將觸底反彈，建議重點(diǎn)關(guān)注廣晟有色、廈門鎢業(yè)、安泰科技、盛和資源、有研新材及北方稀土。

廣晟有色：業(yè)績(jī)彈性極佳的中重稀土龍頭

公司年報(bào)顯示：2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 34.28 億元，同比增長(zhǎng) 30.77%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)-27,444.88 萬元。上年同期歸屬母公司所有者凈利潤(rùn) 1,869.58 萬元，同比減少 29,314.46 萬元。2015 年虧損的主要原因是公司主營(yíng)產(chǎn)品鎢和稀土價(jià)格同比大幅下降，毛利率下降，資產(chǎn)減值損失大幅增加，收到的政府補(bǔ)助與去年同比降幅較大。

公司年報(bào)顯示：2015 年稀土氧化物等主要產(chǎn)品產(chǎn)量小幅下滑。2015年合計(jì)生產(chǎn)稀土氧化物3822 噸，較去年同期下降10.73%，其中：氧化鑭產(chǎn)量760 噸，同比下降12.65%；氧化鈰產(chǎn)量325 噸，同比下降20.83%，氧化釔產(chǎn)量704 噸，同比下降36.12%。

鎢精礦銷量顯著下滑，庫(kù)存大幅上升，稀土銷量平穩(wěn)。2015 年公司鎢精礦銷量?jī)H15 噸，同比下降98.91%，庫(kù)存上升479.03%。此外，公司稀土礦庫(kù)存上升6.99%，稀土氧化物庫(kù)存上升14.55%。

增發(fā)有序推進(jìn)，大股東及員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)彰顯信心。公司最近增發(fā)方案擬以31.68 元/股向特定對(duì)象發(fā)行不超過4280 萬股，募集13.56億元，用于大埔新誠(chéng)基礦山擴(kuò)界(1.75 億元)、紅嶺礦業(yè)探礦(2737萬元)、研發(fā)基地建設(shè)(1.53 億元)和償還銀行貸款(10 億元)。本次增發(fā)大股東認(rèn)購(gòu)4.52 億元，員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)不超過4376 萬元。

稀土收儲(chǔ)大幕開啟，價(jià)格有望進(jìn)入溫和上漲通道。3 月30 日，發(fā)改委組織稀土企業(yè)商業(yè)儲(chǔ)備動(dòng)員大會(huì)啟動(dòng)商儲(chǔ)。收儲(chǔ)以及其后供給側(cè)改革政策的落實(shí)，有望使跌入歷史大底的稀土價(jià)格進(jìn)入溫和上漲通道。

投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)55 元，相當(dāng)于2017 年動(dòng)態(tài)市盈率322xPE。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年收入增速分別為60.86%、-15.82%、17.52%，凈利潤(rùn)增速分別為105.54%、154.47%、195.91%，且稀土分離配額和存貨/市值排名A 股第一，是業(yè)績(jī)彈性最好的中重稀土龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)收儲(chǔ)政策不及預(yù)期/超預(yù)期；2)需求持續(xù)低迷。(安信證券)

廈門鎢業(yè)：短期受益鎢價(jià)上漲，中長(zhǎng)期電池材料擴(kuò)張可期

事件評(píng)論：鎢業(yè)供給側(cè)改革推進(jìn)，鎢精礦價(jià)格存在上漲空間。 17 日的鎢業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)議決定， 嚴(yán)格執(zhí)行鎢精礦開采總量控制等有關(guān)行業(yè)監(jiān)管政策，繼續(xù)控制產(chǎn)能、降低產(chǎn)量， 2016 年鎢精礦產(chǎn)量同比下降 15%，重點(diǎn)骨干企業(yè)主采鎢精礦產(chǎn)量和共伴生鎢綜合利用產(chǎn)量共計(jì)減產(chǎn) 1 萬噸， 并繼續(xù)實(shí)施鎢精礦和 APT 等鎢產(chǎn)品的商業(yè)儲(chǔ)備。按照 2015 年 14 萬噸鎢精礦產(chǎn)量計(jì)算，今年計(jì)劃減產(chǎn) 2 萬噸至 12 萬噸。 我們認(rèn)為，鎢作為國(guó)家戰(zhàn)略資源金屬，供給集中，產(chǎn)值相對(duì)較小，或有望成為供給側(cè)改革的優(yōu)勢(shì)品種。 據(jù)我們估算，目前國(guó)內(nèi)大中型鎢礦的完全成本在 8-8.5 萬之間，距當(dāng)前鎢精礦市場(chǎng)均價(jià) 68000 元/噸仍有 23-25%的倒掛空間。我們認(rèn)為，隨著供給側(cè)改革以及高端制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)鎢合金需求的拉動(dòng)，鎢精礦未來仍然存在上漲空間，公司盈利將充分受益上游精礦價(jià)格上漲。

擬與海外領(lǐng)先石墨烯廠商股權(quán)合作，或進(jìn)一步鞏固國(guó)內(nèi)電池材料龍頭廠商地位。 公司 24 日公告， 與加拿大石墨烯廠商 Grafoid 公司簽訂意向性《備忘錄》。 根據(jù)備忘錄內(nèi)容，在盡職調(diào)查完成后，公司或?qū)?1，認(rèn)購(gòu) Grafoid 不超過 20%股份；2，在中國(guó)成立合資公司，以 Mesograf 的品牌生產(chǎn) Grafoid 的專有石墨烯系列產(chǎn)品； 3， 為中國(guó)市場(chǎng)聯(lián)合開發(fā)包括下一代鋰電池、涂層、復(fù)合材料、水處理等新興石墨烯應(yīng)用。我們認(rèn)為，做大能源新材料是廈鎢的核心發(fā)展戰(zhàn)略， 石墨烯則是全球公認(rèn)的下一代鋰電池正極涂層及電解液的極佳材料。廈鎢目前擁有儲(chǔ)氫合金粉產(chǎn)能 5000 噸， 三元材料、鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰等鋰離子系列電池材料合計(jì)產(chǎn)能 10500 噸。 如果認(rèn)購(gòu)股份成功，將有利于提升公司在鋰離子電池電極材料及其他應(yīng)用領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位。

稀土價(jià)格處于歷史底部，具有一定上行空間。 我們認(rèn)為稀土價(jià)格目前處于歷史底部區(qū)域，如果收儲(chǔ)及供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，未來稀土價(jià)格將有小幅提升。

投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。 我們認(rèn)為鎢精礦、稀土價(jià)格目前仍有一定上行空間，公司盈利同比或有明顯改善。同時(shí)，公司積極布局先進(jìn)能源新材料領(lǐng)域，鞏固行業(yè)龍頭地位，長(zhǎng)期發(fā)展前景廣闊。預(yù)計(jì)2015-2017 年 eps-0.58， 0.21 和 0.40 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 鎢精礦和稀土價(jià)格超預(yù)期下滑，認(rèn)購(gòu) Grafoid 低于預(yù)期。(長(zhǎng)江證券)

盛和資源：盈利拐點(diǎn)來臨

財(cái)政部控股稀土全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。公司由財(cái)政部實(shí)際控制，同時(shí)與中鋁集團(tuán)緊密合作，打造中鋁四川稀土平臺(tái)公司。公司主營(yíng)為輕稀土冶煉分離和深加工，盈利性僅次于北方稀土。上游資源環(huán)節(jié)，公司依托四川涼山稀土資源，托管漢鑫礦業(yè)，積極尋求海外礦山并購(gòu)；中游冶煉分離環(huán)節(jié)，公司依托中國(guó)鋁業(yè)公司，冶煉分離配額占全國(guó)4.6%，冶煉技術(shù)先進(jìn)；下游深加工環(huán)節(jié)，公司分子篩及催化劑產(chǎn)能齊備，行業(yè)壁壘高，經(jīng)營(yíng)狀況漸入佳境。

稀土賤價(jià)外流引發(fā)決策層高度關(guān)注，稀土供給側(cè)改革有望超預(yù)期。 2016 年初，稀土出口量增價(jià)跌的情況進(jìn)一步加劇，引起了高層領(lǐng)導(dǎo)的高度關(guān)注。工信部在2016 年 1 月的稀土座談會(huì)上已明確指出，將以滿足國(guó)家戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，著力推動(dòng)供給側(cè)改革，印證了稀土產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革已上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，決策層關(guān)注度前所未有。我們認(rèn)為，如果此次能夠得到高層領(lǐng)導(dǎo)的強(qiáng)力督辦，有望沖破之前束縛稀土行業(yè)的政策桎梏，稀土供給側(cè)改革有望超預(yù)期。

鑭鈰反彈已現(xiàn)，盈利拐點(diǎn)來臨。4 月以來，稀土商儲(chǔ)對(duì)于市場(chǎng)的指導(dǎo)作用已經(jīng)顯現(xiàn)，稀土價(jià)格穩(wěn)中有升，其中鑭鈰價(jià)格大幅度上調(diào)，單周漲幅超20%。公司稀土精礦屬于氟碳鈰礦，恰為鑭鈰輕稀土資源，有望受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)公司存貨也將獲得升值重估。

收購(gòu)冕里稀土股權(quán)，增厚上游資源儲(chǔ)備。2015 年12 月31 日，公司公告擬與參股子公司中鋁四川稀土共同收購(gòu)冕里稀土選礦有限責(zé)任公司部分股權(quán)，完成后公司占冕里稀土股權(quán)比例為36%。長(zhǎng)期以來，稀土礦產(chǎn)資源一直是公司的短板，該情況在 2012 年底托管四川漢鑫礦業(yè)發(fā)展有限公司之后雖有所改觀， 但由于托管期限只有 5 年，托管到期后能否順利延續(xù)存在不確定性。本次股權(quán)收購(gòu)的完成，對(duì)延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，為公司的原料供應(yīng)提供了必要的保障。

增發(fā)有序推進(jìn)，進(jìn)一步夯實(shí)稀有金屬龍頭地位。公司此前擬定增收購(gòu)晨光稀土、科百瑞及文盛新材股權(quán)。此次定增收購(gòu)協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩方面：第一，實(shí)現(xiàn)稀土產(chǎn)業(yè)鏈延伸、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升公司稀土分離冶煉(權(quán)益)配額以及加工(權(quán)益)產(chǎn)能；二是稀土廢料回收及綜合利用以及稀土金屬冶煉業(yè)務(wù)，很好地克服了稀土生產(chǎn)配額的限制；三是整合贛州中重稀土的冶煉加工，增強(qiáng)了對(duì)四川輕稀土、贛州重稀土的資源獲取能力，并提升輕、重稀土冶煉分離技術(shù)。第二，拓寬主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加原材采購(gòu)渠道。一是文盛新材產(chǎn)品的多樣性和所具備的發(fā)展?jié)摿δ軈f(xié)助公司在未來擴(kuò)展產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)范圍；二是鋯英砂中富含獨(dú)居石，其中具有較多的稀土及其他稀散金屬含量，且不計(jì)價(jià)或成本很低，公司有望從鋯英砂尾礦綜合利用過程中增加原料渠道。

投資建議：“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)16 元?？紤]到稀土價(jià)格處于歷史大底，有望回升，以及公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)彈性和并購(gòu)能力等諸多優(yōu)勢(shì)，公司成長(zhǎng)性極強(qiáng)。如定增成功，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 0.40 元、0.49 元、0.56元。給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.00 元，對(duì)應(yīng)2016 年40xPE.

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)增發(fā)方案被否；2)業(yè)績(jī)承諾無法兌現(xiàn)；3)下游需求持續(xù)疲軟；4)稀土供應(yīng)側(cè)改革不達(dá)預(yù)期；(安信證券)