行情描述：11月以來，國(guó)際原油在80美元附近波動(dòng)，美元指數(shù)大幅下挫，豆類市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局。外盤CBOT大豆沖高回落，1月大豆在950-1000美分之間波動(dòng)。大連豆粕依舊近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，主力5月大幅反彈，突破前期2900壓力區(qū)域。9月豆粕則小幅波動(dòng)。
 
　　后市展望：近期在良好的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，國(guó)內(nèi)部分品種呈現(xiàn)輪番上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)整體多頭能量聚斂，帶動(dòng)豆粕市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，在良好的投資氛圍下，這種反彈短期或?qū)⒊掷m(xù)。對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)前景的信心、通貨膨脹預(yù)期及國(guó)家收儲(chǔ)政策對(duì)豆粕市場(chǎng)提振作用明顯，現(xiàn)貨的高升水也較大力度的提振了當(dāng)前豆粕期貨價(jià)格。但是基本面的壓制作用必定在價(jià)格運(yùn)行至某一相對(duì)高位后配合南美大豆?fàn)顩r而產(chǎn)生作用，因此長(zhǎng)期單邊行情恐不能實(shí)現(xiàn)，近期波段操作為上上策。

最新USDA農(nóng)作物供需報(bào)告解讀：大豆供需形勢(shì)較10月更為寬松。
 
　　11月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)計(jì)09/10年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到2.50億噸，較10月報(bào)告調(diào)高416萬噸。其中主產(chǎn)國(guó)美國(guó)、巴西、阿根廷產(chǎn)量均有上調(diào)，分別較10月上調(diào)189萬噸、100萬噸、50萬噸。全球大豆消費(fèi)量也上調(diào)174萬噸至2.33億噸，產(chǎn)量的上調(diào)幅度遠(yuǎn)大于消費(fèi)量的增長(zhǎng)預(yù)期，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存則上調(diào)260萬噸至5739萬噸。通過上述數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)全球供需形勢(shì)較10月預(yù)估更為寬松了，對(duì)價(jià)格上行抑制作用料將更為明顯。
 
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：價(jià)格處年內(nèi)高點(diǎn)，需求依舊低迷。
 
　　國(guó)家糧油信息中心公布，截止10月28日當(dāng)周，中國(guó)豆粕市場(chǎng)需求趨勢(shì)指數(shù)為46.8，較前一周指數(shù)47.5降低0.7，低于2008年同期52.0的需求指數(shù)，繼續(xù)處于50的中性需求水平之下。豆粕價(jià)格處于年內(nèi)高點(diǎn)，大部分地區(qū)價(jià)格在3500-3600區(qū)域，但貿(mào)易商和飼料養(yǎng)殖企業(yè)采購(gòu)觀望心理明顯增強(qiáng)。當(dāng)前東北新豆大量上市，東北油廠開工率上升，豆粕供應(yīng)充沛，除華東地區(qū)由于進(jìn)口豆緊缺，油廠開工率低，豆粕供應(yīng)偏緊外，其余地區(qū)豆粕供應(yīng)較為穩(wěn)定。
 
　　部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月大豆進(jìn)口將達(dá)350萬噸，12月進(jìn)口量將更大。后期進(jìn)口大豆到貨量增加和到港成本降低，港口庫存增加，預(yù)期后期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回落可能性較大。
 
　　分析了大豆自身供求關(guān)系和豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)，可以看到基本面較為疲弱，商品屬性利空。而金融屬性則通過對(duì)美元及豆粕走勢(shì)對(duì)比來分析。
 
　　圖一為美元指數(shù)與大連豆粕指數(shù)2009年初以來走勢(shì)對(duì)比圖，從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)豆粕與美元指數(shù)基本負(fù)相關(guān)，美元震蕩向下走勢(shì)不改，而豆粕下半年在基本面的影響下寬幅震蕩下行，與美元走勢(shì)相似。兩者負(fù)相關(guān)系數(shù)降低。但自10月來美元破位，豆粕受其影響較大，反彈明顯。兩者背離加大，負(fù)相關(guān)性再次加強(qiáng)，這種狀態(tài)短期或難改變。
 
　　圖1

技術(shù)分析：【2800，2900】箱體運(yùn)動(dòng)或?qū)⒋蚱?，關(guān)注2900壓力區(qū)域能否突破。
 
　　從大連5月豆粕日線圖上看到，大形態(tài)上豆粕價(jià)格依舊運(yùn)行于下降三角形的整理通道中。近一個(gè)月以來，價(jià)格在【2800，2900】之間做箱體運(yùn)動(dòng)，且上方2900壓力較大。近兩日來市場(chǎng)走勢(shì)有所突破，價(jià)格上破2900區(qū)域，短期強(qiáng)勢(shì)持續(xù)。
 
　　總結(jié)與建議：近期美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的利空供需報(bào)告并未使市場(chǎng)承壓，相反國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)反彈偏強(qiáng)?？梢娛袌?chǎng)當(dāng)前的關(guān)注點(diǎn)并不在疲弱的基本面上?；罱j(luò)的市場(chǎng)氛圍及良好的周邊外圍環(huán)境或是主要推動(dòng)行情的因素。這種狀態(tài)短期內(nèi)恐不會(huì)有較大改變。即短期波段性反彈依舊可期。但是基本面的壓制作用必定在價(jià)格運(yùn)行至某一相對(duì)高位后配合南美大豆?fàn)顩r而產(chǎn)生作用，因此單邊行情恐不能實(shí)現(xiàn)，近期波段操作為上上策。
 
　　后期在宏觀層面上要關(guān)注美元、原油走勢(shì)及各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，基本面上則關(guān)注南美大豆播種進(jìn)度、天氣狀況，國(guó)內(nèi)豆粕需求能否有效啟動(dòng)及國(guó)家收儲(chǔ)政策等。