自上周關(guān)于“多家券商恢復(fù)融券交易”的新聞在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)酵開(kāi)始，股市每次回調(diào)時(shí)，券商恢復(fù)融券交易都被解讀為其中的重要原因之一。

然而，相關(guān)數(shù)據(jù)卻顯示，春節(jié)長(zhǎng)假后指數(shù)大幅上漲的幾個(gè)交易日，融券余額回升也最為明顯。方正證券、平安證券等券商宣布恢復(fù)融券交易后，兩市融券余額一直在20.96億元至23.88億元之間小幅波動(dòng)，并未大幅上升。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融券業(yè)務(wù)的逐步恢復(fù)，說(shuō)明A股市場(chǎng)逐漸步入正軌，對(duì)券商業(yè)務(wù)有提升作用。融券業(yè)務(wù)不等于助跌，更不等于做空。因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)的融券規(guī)模不大，券商融券的積極性總體不高，因此，實(shí)際能產(chǎn)生的沖擊影響比對(duì)心理層面的影響小很多。

融券交易未回暖

融資余額8連升

去年7月份，經(jīng)歷了股市大幅下跌之后，多家券商陸續(xù)對(duì)自家融券業(yè)務(wù)采取了限制措施，包括暫停公司融券券源供給、對(duì)融券客戶異常交易行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控。直到近期，券商的融券業(yè)務(wù)才再次回到投資界視野。今年3月23日，平安證券在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，將從3月24日起恢復(fù)融券業(yè)務(wù)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，西南證券、東方證券、興業(yè)證券等35家券商通道，在2月份出現(xiàn)了融券賣出，累計(jì)賣出規(guī)模從數(shù)萬(wàn)元到數(shù)億元不等。券商逐漸恢復(fù)融券業(yè)務(wù)引起了投資者對(duì)融券余額大幅上升，甚至?xí)鸬街饔玫膿?dān)憂。

然而，東方財(cái)富數(shù)據(jù)卻顯示，春節(jié)長(zhǎng)假后指數(shù)大幅上漲的幾個(gè)交易日，融券余額回升也最為明顯，此后兩市融券余額并未大幅上升。2月15日，春節(jié)后首個(gè)交易日，融券余額大漲4.79%，達(dá)到18.97億元，2月16日重回20億元大關(guān)。截至2月24日，兩市融券余額已回升至22.55億元，較2月5日羊年最后一個(gè)交易日上升24.58%。融券余量也從3.81億股上升至4.59億股，增幅為20.47%。

事實(shí)上，方正證券正是在2月24日晚間發(fā)布了“關(guān)于解除融券交易的臨時(shí)性限制措施”的公告。平安證券是在3月23日宣布將恢復(fù)融券交易，35家券商恢復(fù)融券的消息也是在此時(shí)開(kāi)始發(fā)酵。不過(guò)，在此期間兩市融券余額一直在20.96億元至23.88億元之間小幅波動(dòng)。截至本周一，滬深兩市融券余額為21.29億元，與2月24日的22.55億元相比，兩市融券余額并未上升，反而下降了4700萬(wàn)元。

與融券余額相比，近期兩市融資余額的回升更加明顯，已經(jīng)連續(xù)多日保持上升。3月16日，滬深兩市融資余額為8267.85億元，此后連續(xù)8個(gè)交易日，兩市融資余額持續(xù)回暖。截至本周一，兩市融資余額為8748.53億元，比3月16日增加了480.68億元。

融券交易并不助跌

恢復(fù)后對(duì)券商利好有限

對(duì)于融券業(yè)務(wù)的不溫不火，北京一家大型私募基金的研究員認(rèn)為，雖然已經(jīng)有多家券商恢復(fù)融券，但有些基本無(wú)法融到券。比較普遍的情況是，盡管每日公布的券種不同，但規(guī)模和種類大同小異，要么是停牌的股票，要么是一手、兩手尚在交易的券種，券種通常不超過(guò)5只。

北京一家券商的營(yíng)業(yè)部經(jīng)理對(duì)記者表示，在去年8月份之前，對(duì)于融資融券標(biāo)的證券，投資者可以在同一交易日內(nèi)，通過(guò)買入標(biāo)的證券及融券賣出同一標(biāo)的證券，并使用當(dāng)日買入的證券償還當(dāng)日融券負(fù)債，以較低成本變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易。去年8月份，滬深交易所對(duì)融券業(yè)務(wù)突然采取了新的規(guī)定：投資者在融券賣出后，需從次一交易日起方可償還相關(guān)融券負(fù)債。這無(wú)疑限制了高頻交易和回轉(zhuǎn)交易的次數(shù)，客觀上也削減了很大一部分客戶的融券需求。

有分析認(rèn)為，恢復(fù)融券交易對(duì)券商利好，對(duì)大盤利空。然而，數(shù)據(jù)顯示，與融資業(yè)務(wù)相比，券商的融券業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的收入微乎其微。在去年5月份和6月份指數(shù)在高位震蕩時(shí)，兩市融券余額最高也僅為93億元，與2.2萬(wàn)億元的融資余額不在同一個(gè)數(shù)量級(jí)。因此，恢復(fù)融券交易對(duì)券商業(yè)績(jī)的利好十分有限。

對(duì)于融券交易有較強(qiáng)的助跌作用的說(shuō)法，上述私募研究員對(duì)記者表示，融券業(yè)務(wù)不等于助跌，更不等于做空。按照我國(guó)的融資融券制度，融券交易采用提價(jià)制度，投資者融券賣出的報(bào)價(jià)不得低于前一筆交易的成交價(jià)。因此，融券業(yè)務(wù)只能追漲，不能殺跌，實(shí)際能產(chǎn)生的沖擊比對(duì)心理層面的影響小得多。