投資要點:

國際原油價格大幅反彈。最近2個交易日國際原油價格大幅上漲,漲幅超過15%。我們認為主要原因包括:(1)歐洲和日本央行可能推出新刺激舉措;(2) 美國遭遇嚴寒,提振燃料需求預(yù)期;(3)油價接近現(xiàn)金成本帶來的油公司減產(chǎn)預(yù)期;(4)空頭回補帶來的大幅上漲。

歐洲和日本央行可能推出新刺激舉措。1月21日歐洲央行行長德拉吉強烈暗示歐洲央行將在3月會議上推出更多刺激措施;同日日本首相安倍晉三表示實行更多寬松政策的條件已經(jīng)就緒,歐洲和日本央行推出新刺激舉措預(yù)期帶動國際油價強力上漲。

油價接近現(xiàn)金成本帶來的油公司減產(chǎn)預(yù)期。此次油價反彈前布倫特油價已跌破30美元/桶,在如此低油價下仍然能夠保持盈利的國家僅包括科威特、沙特、伊拉克等部分中東地區(qū)國家,油價已經(jīng)接近多數(shù)國家的現(xiàn)金成本。對于目前低油價下仍能保持盈利的沙特來講,由于其財政收入依賴于石油產(chǎn)業(yè),預(yù)計其外匯儲備僅能夠維持5~6年,油公司減產(chǎn)預(yù)期強烈。

上游企業(yè)虧損,原油實質(zhì)性減產(chǎn)預(yù)期強烈。對比本次反彈和2015年8月底的反彈,我們認為8月底的反彈是油價跌至完全成本附近帶來的減產(chǎn)預(yù)期下的反彈, 而本次反彈時油價已跌至現(xiàn)金成本附近,對于上游企業(yè)而言持續(xù)生產(chǎn)意味著持續(xù)虧損,因此原油出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)的預(yù)期將更強。

重點關(guān)注上市公司。如果未來出現(xiàn)因油公司虧損而帶來的原油產(chǎn)量的減少,那么油價的反彈有望持續(xù)。油價反彈可以關(guān)注三類公司的投資機會:(1)純油氣開采公司,包括新潮實業(yè)、洲際油氣等;(2)業(yè)績彈性大的化工公司,如上海石化、恒逸石化、榮盛石化、齊翔騰達等;(3)油服公司,如中海油服、吉艾科技、通源石油、恒泰艾普等。