1月19日從工信部獲悉，內(nèi)燃機(jī)再制造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)盟”)一屆四次理事會(huì)議1月12日在北京召開(kāi)。節(jié)能與綜合利用司司長(zhǎng)高云虎表示，十三五期間要繼續(xù)落實(shí)《內(nèi)燃機(jī)再制造推進(jìn)計(jì)劃》，根據(jù)機(jī)電產(chǎn)品再制造試點(diǎn)示范工作總體部署，統(tǒng)籌推進(jìn)工藝技術(shù)裝備提升等重點(diǎn)工程，研究提出試點(diǎn)效果評(píng)估方案。

高云虎指出，我國(guó)工業(yè)發(fā)展正處在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，“十三五”期間，內(nèi)燃機(jī)再制造產(chǎn)業(yè)要抓住機(jī)遇取得更大進(jìn)展。一是深入貫徹落實(shí)綠色發(fā)展理念和《中國(guó)制造2025》，緊緊圍繞高端再制造、智能再制造和在役再制造，把推進(jìn)再制造作為內(nèi)燃機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要抓手。二是繼續(xù)落實(shí)《內(nèi)燃機(jī)再制造推進(jìn)計(jì)劃》，根據(jù)機(jī)電產(chǎn)品再制造試點(diǎn)示范工作總體部署，統(tǒng)籌推進(jìn)工藝技術(shù)裝備提升等重點(diǎn)工程，研究提出試點(diǎn)效果評(píng)估方案。三是共同努力探索相關(guān)的運(yùn)行機(jī)制和管理模式，進(jìn)一步打通再制造產(chǎn)學(xué)研用通道，建立健全再制造標(biāo)準(zhǔn)體系和管理制度，促進(jìn)再制造產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)措施將優(yōu)化生產(chǎn)環(huán)境，為領(lǐng)軍企業(yè)做大做強(qiáng)鋪平了道路。下面是涉及內(nèi)燃機(jī)上市公司一覽：

云內(nèi)動(dòng)力：是我國(guó)多缸小缸徑柴油機(jī)行業(yè)的首家上市公司，具有四十余年從事柴油機(jī)開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的歷史，屬?lài)?guó)家大一型企業(yè)，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的520戶(hù)企業(yè)之一，開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)能力居同行業(yè)前列。

蘇常柴A ：主要生產(chǎn)單缸、多缸中小功率柴油機(jī)，是全國(guó)小柴行業(yè)中產(chǎn)品品種最全、功率覆蓋面最廣、質(zhì)量最優(yōu)、知名度最高、主導(dǎo)產(chǎn)品均有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。

東安動(dòng)力：是國(guó)內(nèi)最大的微型汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括微型汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、零部件及相關(guān)產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)銷(xiāo)售及售后服務(wù)，主導(dǎo)產(chǎn)品是小排量汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)。

濰柴動(dòng)力：是國(guó)家內(nèi)燃機(jī)研發(fā)、制造、銷(xiāo)售重點(diǎn)骨干企業(yè)，也是中國(guó)柴油機(jī)行業(yè)首家在香港上市的公司，公司內(nèi)燃機(jī)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于重型汽車(chē)、大客車(chē)、工程機(jī)械、船用、發(fā)電等大功率動(dòng)力配套市場(chǎng)。

上柴股份：為集開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、營(yíng)銷(xiāo)于一體的國(guó)家特大型高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)卡車(chē)、客車(chē)、工程機(jī)械、農(nóng)用、船舶、發(fā)電機(jī)組用的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)、天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)、二甲醚發(fā)動(dòng)機(jī)以及混合動(dòng)力。

全柴動(dòng)力：是我國(guó)柴油機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要生產(chǎn)為農(nóng)機(jī)配套的單缸機(jī)和為輕卡配套的四缸機(jī)，并涉足新型化學(xué)建材開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。(來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

部分個(gè)股解析

云內(nèi)動(dòng)力：控股股東增持有利于提振市場(chǎng)信心

事件：控股股東增持公司股份

公司 1 月 9 日發(fā)布公告， 控股股東云內(nèi)集團(tuán)計(jì)劃在 6 個(gè)月內(nèi)(自 2016年 1 月 8 日起)增持公司股份，金額不低于 9 千萬(wàn)元。同時(shí)，云內(nèi)集團(tuán) 1月 8 日通過(guò)深交所以競(jìng)價(jià)方式增持本公司股份約 764.4 萬(wàn)股，占公司總股本的 0.9567%，增持均價(jià)約 7.1973 元/股，增持金額共計(jì)約 5501.7 千萬(wàn)。

控股股東增持顯示對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心

本次控股股東增持公司股份，一方面是完成控股股東前期為維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定增持公司股份、增持金額不低于 9 千萬(wàn)元的承諾，另一方面顯示了控股股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。 同時(shí)， 考慮到交易所規(guī)定“上市公司發(fā)布控股股東增持計(jì)劃實(shí)施完畢公告前控股股東不得減持該公司股份；在前述公告發(fā)布后，相關(guān)股東減持該公司股份的，應(yīng)自減持前最后一筆增持完成之日起 6 個(gè)月后方可進(jìn)行”， 本次控股股東公布增持計(jì)劃有利于打消市場(chǎng)對(duì)公司大股東減持的憂(yōu)慮，提振市場(chǎng)信心。

公司受益于輕卡排放監(jiān)管升級(jí)帶來(lái)的行業(yè)整合機(jī)遇，成長(zhǎng)路徑明確

截至 15 年 11 月公司累計(jì)銷(xiāo)售柴油發(fā)動(dòng)機(jī) 18.97 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 4.5%，同一時(shí)期柴油發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)總銷(xiāo)量為 234.2 萬(wàn)臺(tái)，同比下降 17.6%，公司市占率由 6.4%提升至 8.1%， 說(shuō)明公司國(guó)四發(fā)動(dòng)機(jī)有較高的市場(chǎng)認(rèn)可度。公司有望受益于輕卡排放監(jiān)管升級(jí)帶來(lái)的輕型發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)整合機(jī)遇，市占率有望大幅提升，同時(shí)，供給改善有望提升公司發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品的盈利水平。

投資建議：考慮到下游銷(xiāo)量下滑，不考慮公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的情況下，我們下調(diào)公司 15-17 年 EPS 為 0.26 元、 0.36 元、 0.50 元。 公司是國(guó)企改革潛在受益標(biāo)的， 2.0L 柴油發(fā)動(dòng)機(jī)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，可能成為未來(lái)明星產(chǎn)品， 公司有望受益于輕卡排放監(jiān)管升級(jí)帶來(lái)的輕型發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)盈利能力大幅提升的機(jī)會(huì)， 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。(廣發(fā)證券)

上柴股份：公司有轉(zhuǎn)型預(yù)期

事件：公司股價(jià)異動(dòng)，控股股東稱(chēng)沒(méi)有對(duì)本公司的重大資產(chǎn)重組計(jì)劃

1月 5 日公司發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，經(jīng)向管理層核實(shí)，公司及控股子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常；經(jīng)向控股股東上汽集團(tuán)書(shū)面征詢(xún)，截至目前控股股東沒(méi)有對(duì)公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組等相關(guān)重大事項(xiàng)。

公司若按照分部估值， 股價(jià)仍有一定的安全邊際

我們認(rèn)為，公司可以考慮分部估值： 增壓器業(yè)務(wù)正處于快速提升階段， 可以對(duì)公司參股公司菱重增壓器采取 PEG 估值法，對(duì)其余資產(chǎn)可采用 PB 估值法。1、 菱重增壓器 14 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 2.05 億元， 15 年上半年為 1.4 億元，我們估計(jì)15 年全年凈利潤(rùn)為 3.5 億元， 16、 17 年復(fù)合增速為 50%。 以 1 月 4 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算申萬(wàn)汽車(chē)零部件上市公司的 PEG 平均值為 2.61 倍，中位數(shù)為 1.99 倍。如按照 1 倍 PEG 估值， 菱重增壓器的 40%權(quán)益合理價(jià)值約 70 億元。 2、 公司 15 年中報(bào)凈資產(chǎn)為 34.65 億元，剔除對(duì)菱重增壓器的長(zhǎng)期股權(quán)投資 1.73 億元后為32.92 億元。申萬(wàn)汽車(chē)零部件行業(yè)上市公司 PB 均值為 7.08 倍，中位數(shù)為 5.54倍，與公司業(yè)務(wù)相近的核心零部件公司濰柴動(dòng)力、云內(nèi)動(dòng)力、東安動(dòng)力以及同為大集團(tuán)下的零部件公司華域汽車(chē)、一汽富維、富奧股份的平均 PB 為 1.88 倍，按照 PB1.5 倍計(jì)算公司除菱重增壓器外資產(chǎn)的合理價(jià)值約 49.4 億元。兩部合計(jì)價(jià)值約 119.4 億元， 而 1 月 5 日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)公司總市值為 154.5 億元。

上汽集團(tuán)積極謀求轉(zhuǎn)型，公司是大集團(tuán)下的小公司

上汽集團(tuán)擬通過(guò)定增轉(zhuǎn)型新能源、燃料電池、智能駕駛、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電商、汽車(chē)大數(shù)據(jù)、汽車(chē)金融等新興領(lǐng)域。 公司作為大集團(tuán)下的小公司， 原有中重型柴油機(jī)業(yè)務(wù)遇到了瓶頸， 集團(tuán)轉(zhuǎn)型有望為公司帶來(lái)積極的變化。

投資建議：不考慮公司的轉(zhuǎn)型， 我們估計(jì)公司 15-17 年 EPS 為 0.09 元、 0.17 元和 0.29元， 業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要受益于乘用車(chē)增壓器滲透率快速提升帶來(lái)的投資收益大幅增加， 且不排除公司有轉(zhuǎn)型的可能， 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品銷(xiāo)量未達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑；公司轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期。(廣發(fā)證券)

東安動(dòng)力：借力北汽、長(zhǎng)安，重回增長(zhǎng)軌道

投資要點(diǎn)

事項(xiàng)：近日，我們調(diào)研了東安動(dòng)力，與公司管理層就未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了交流。

平安觀點(diǎn)：北汽、長(zhǎng)安車(chē)型熱銷(xiāo)帶動(dòng)公司發(fā)動(dòng)機(jī)出貨量大增：2015 年前 11 月，東安動(dòng)力銷(xiāo)售發(fā)動(dòng)機(jī) 134,872 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 57.6%；東安三菱銷(xiāo)售發(fā)動(dòng)機(jī)318,159 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 22.7%，均好于乘用車(chē)行業(yè)平均增速。北汽株洲、北汽昌河小型 MPV 以及長(zhǎng)安 SUV 車(chē)型熱銷(xiāo)是帶動(dòng)公司及合資公司發(fā)動(dòng)機(jī)出貨量大增的主要原因。2016 年，隨著長(zhǎng)安歐尚、福田奧鈴以及福建新龍馬等新車(chē)型配套放量，公司發(fā)動(dòng)機(jī)出貨量有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

與北汽聯(lián)合開(kāi)發(fā)增程式發(fā)動(dòng)機(jī)，切入新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：2014 年，公司與北京新能源汽車(chē)股份有限公司聯(lián)合申報(bào) M10 增程器項(xiàng)目，成為國(guó)家科技支撐計(jì)劃中唯一獲得支持的電動(dòng)車(chē)用增程器項(xiàng)目，標(biāo)志著 M 系列發(fā)動(dòng)機(jī)成功進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)該款發(fā)動(dòng)機(jī)的配套車(chē)型有望于 2016 年底上市，考慮到北汽在新能源領(lǐng)域的投入和市場(chǎng)地位，公司增程式發(fā)動(dòng)機(jī)有望獲得不錯(cuò)的銷(xiāo)量，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

東安三菱有望成為長(zhǎng)安汽車(chē)的動(dòng)力總成工廠(chǎng)。隨著長(zhǎng)安汽車(chē)的入主，東安三菱與三菱的合作關(guān)系正逐漸弱化，為長(zhǎng)安汽車(chē)配套生產(chǎn)的發(fā)動(dòng)機(jī)比例已逐步提升至 50%左右。 隨著與長(zhǎng)安汽車(chē)合作關(guān)系的深化，東安三菱有望成為長(zhǎng)安汽車(chē)的動(dòng)力總成工廠(chǎng)，引進(jìn)生產(chǎn)長(zhǎng)安自主研發(fā)的發(fā)動(dòng)機(jī)和自動(dòng)變速器，大幅提升業(yè)績(jī)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：隨著與北汽和長(zhǎng)安的合作不斷深入，公司綜合實(shí)力有望得到大幅提升，未來(lái)有望發(fā)展成為國(guó)內(nèi)輕型汽油機(jī)和變速器龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì) 2015 年/2016 年/2017 年 EPS 分別為 0.14 元/0.05 元/0.27 元，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)。配套車(chē)型銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期；2)。項(xiàng)目引進(jìn)節(jié)奏低于預(yù)期。(平安證券)