每年的1月份，美國都會舉辦兩大世界級的展會，一是拉斯維加斯的消費(fèi)電子展，二是底特律的車展。但近年來有一個引人矚目的變化，就是消費(fèi)電子展上出現(xiàn)了越來越多車商的身影，車展上則更少不了電子巨頭的產(chǎn)品。近日有媒體預(yù)測：“2016年可能成為底特律和硅谷合作的一年”。這其實(shí)是一個信號：汽車業(yè)正處于重大創(chuàng)新突破的臨界點(diǎn)，底特律和硅谷正在加速融合。

融合的目的是什么？就是創(chuàng)新！硅谷，是美國創(chuàng)新的代名詞，蘋果、谷歌、惠普、思科、億貝……每個企業(yè)都是行業(yè)的翹楚，也是美國經(jīng)濟(jì)王者歸來的重要推動力。但值得注意的是，一度瀕臨破產(chǎn)的底特律車企，正在改變傻大笨的形象，加速與硅谷企業(yè)對接、合作、創(chuàng)新，謀求在未來競爭中占據(jù)有利地位。

通用、福特、戴姆勒等公司，都在硅谷設(shè)立了創(chuàng)新研發(fā)中心，招攬硅谷科學(xué)家，研發(fā)下一代技術(shù)。福特與亞馬遜還在合作開發(fā)一款智能平臺，未來用戶可在家中遙控打開車門，并隨時監(jiān)控汽車油耗和電動汽車的充電情況。微軟則與沃爾沃等公司達(dá)成協(xié)議，前者的電子產(chǎn)品以后將可連通車輛的電子系統(tǒng)。此外，在無人駕駛汽車領(lǐng)域，硅谷巨擘谷歌已走在了車企的前列，該項(xiàng)目的主管是來自底特律的精英——曾擔(dān)任福特工程師、現(xiàn)代美國分公司CEO的約翰·克拉夫奇克。如同現(xiàn)在的智能手機(jī)，已與原先通話概念的手機(jī)截然不同；未來的智能汽車，運(yùn)輸將只是其中一項(xiàng)功能。

未來汽車領(lǐng)域可能迎來三大突破：第一，動力突破，油耗將進(jìn)一步降低，或者電動汽車成為主流；第二，無人駕駛，人們可從駕駛中脫離開來；第三，全智能化，汽車、手機(jī)、家電乃至家具實(shí)現(xiàn)“萬物互聯(lián)”，汽車則是其中一個重要的互聯(lián)節(jié)點(diǎn)。對汽車制造商而言，以前主要靠出售汽車硬件獲取收益；但從未來看，汽車只是一個工具，更大的附加值將來自汽車攜帶的各種軟件系統(tǒng)。如果在動力領(lǐng)域、在智能領(lǐng)域落后，汽車商將很可能被淘汰出市場。而其他企業(yè)如果能在創(chuàng)新上拔得頭籌，未必不會成為未來的汽車巨頭，一如特斯拉的異軍突起。

強(qiáng)烈的危機(jī)感、誘人的市場前景，使底特律加快了與硅谷的融合。在美國，傳統(tǒng)制造業(yè)象征的汽車，正加快技術(shù)創(chuàng)新，并向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域滲透；作為創(chuàng)新源頭的硅谷，則轉(zhuǎn)身擁抱汽車業(yè)，尋求新增長點(diǎn)。這是美國版的“互聯(lián)網(wǎng)+”。特斯拉誕生于硅谷而不是底特律，正是融合創(chuàng)新的典型例子。

對于這種趨勢，美國斯坦福大學(xué)人工智能實(shí)驗(yàn)室主管史蒂夫·埃格拉什表示：“汽車公司都明白，如果它們所擅長的僅僅是彎曲金屬板和制造動力傳動系統(tǒng)——這的確是上個世紀(jì)汽車生產(chǎn)的絕大部分內(nèi)容，那么它們將滑落到食物鏈底端。它們已經(jīng)了解到還須增強(qiáng)自身在軟件、傳感器和人工智能方面的能力?！睕]有完全夕陽的產(chǎn)業(yè)，就看你能不能在創(chuàng)新上取得突破。

經(jīng)歷了破產(chǎn)潮的底特律正卷土重來，汽車業(yè)正處于重大創(chuàng)新突破臨界點(diǎn)?；蛟S，若干年后回望2016年，確實(shí)是“底特律+硅谷”的創(chuàng)新元年，如同汽車改變了人類社會一樣，這種融合創(chuàng)新，將可能再次改變?nèi)藗兊纳罘绞?。作為世界最大汽車生產(chǎn)國和消費(fèi)國，中國必須對這個新動向給予足夠的關(guān)注。

智能汽車5只概念股價值解析

歐菲光研究報告：早一份耕耘，早一份收獲

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司 研究員：張磊 

有別于市場的觀點(diǎn)：1、掌控智能汽車三大入口產(chǎn)品，汽車電子爆發(fā)公司必將受益巨大。2、前期布局新領(lǐng)域，現(xiàn)在正在進(jìn)入創(chuàng)收快車道。3、“得民心者得天下”，忠實(shí)的客戶基礎(chǔ)和行業(yè)內(nèi)高品質(zhì)的口碑，將支持企業(yè)走向輝煌。

今日手機(jī)TP 領(lǐng)軍企業(yè)，明日汽車智能器件不容小視。公司的TP產(chǎn)品、攝像頭模組和指紋識別，在手機(jī)和汽車方面除了安全性的要求不一樣外，其他工藝基本相同。在車載娛樂為主的汽車電子還處在春秋戰(zhàn)國的紛亂時期，公司積極布局汽車電子領(lǐng)域，并購融創(chuàng)天下，邁出關(guān)鍵一步，再以公司歷來的高執(zhí)行力的風(fēng)格，我們判斷，汽車電子爆發(fā)，公司占有一席之地是大概率事件。

高利潤率產(chǎn)品開始放量，市場供不應(yīng)求，攝像頭模組和指紋識別模組業(yè)績增長進(jìn)入快車道。公司踏準(zhǔn)行業(yè)節(jié)拍，提前布局的攝像頭模組和指紋識別業(yè)務(wù)，享受藍(lán)海紅利。公司攝像頭模組業(yè)務(wù)從2013年到現(xiàn)在出貨量年復(fù)合增長率達(dá)到183%，營收復(fù)合增長率124%。未來“雙攝像頭+高像素+OIS+圖像處理軟件+特殊功能”將成為擴(kuò)大攝像頭模組市場需求空間的催化劑。公司在指紋識別領(lǐng)域建成中國最大的指紋識別工廠，指紋識別今年5月份開始出貨，5月份和6月份營收為2000萬元，三季度報達(dá)到2億元。出貨量目前是8kk/月，年底預(yù)計達(dá)到10kk/月?！暗蜐B透率+低成本+移動支付需求”成為指紋識別模組爆發(fā)的催化劑。

好的客戶基礎(chǔ)，有利于公司新產(chǎn)品的滲透，成為公司發(fā)展的軟實(shí)力。公司目前下游的智能手機(jī)客戶包括除了蘋果以外的所有手機(jī)廠商，公司的主營產(chǎn)品TP 市場占有率第一，公司以“一切為了客戶”和“品質(zhì)是企業(yè)生存的血脈”為宗旨，為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，多次被下游廠商評為優(yōu)秀供應(yīng)商。在多年的下游企業(yè)合作中，公司形成了忠實(shí)的客戶群體，打造成互聯(lián)網(wǎng)式的用戶平臺，有利于公司新產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，無形中對其他競爭者形成高壁壘。

盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司15-17年EPS 分別為0.49、0.75、1.53元，對應(yīng)61、39、19倍PE，考慮到攝像頭和指紋識別業(yè)績已經(jīng)開始爆發(fā)，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：智能手機(jī)市場出貨量低于預(yù)期，指紋識別和攝像頭模組市場需求不達(dá)預(yù)期。

萬安科技：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長，智能汽車與新能源汽車雙管齊下

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司 研究員：彭勇 

萬安科技是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車制動系統(tǒng)供應(yīng)商，覆蓋商用車和乘用車兩大領(lǐng)域。公司非公開發(fā)行股票的申請近日獲得證監(jiān)會審核通過，計劃募集約8.5億元，實(shí)施汽車電控制動系統(tǒng)、底盤模塊化基地建設(shè)、車聯(lián)網(wǎng)、無線充電技術(shù)及ADAS 研發(fā)項(xiàng)目。充裕的資金將為公司后續(xù)發(fā)展布局提供充足的能量。我們近期對公司進(jìn)行了現(xiàn)場調(diào)研，就公司的企業(yè)經(jīng)營狀況以及未來外延戰(zhàn)略方向進(jìn)行了深入交流。公司明年業(yè)績有望受益于ABS 系統(tǒng)與懸架業(yè)務(wù)的爆發(fā)維持高增長，公司將從車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、ADAS 系統(tǒng)布局智能汽車，從無線充電、輪轂電機(jī)、電動車副車架等方向布局新能源汽車?？紤]到公司業(yè)績的高增長與布局的新興領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，我們將萬安科技目標(biāo)價格上調(diào)至34.90元，維持買入評級。

支撐評級的要點(diǎn)

ABS 系統(tǒng)與懸架業(yè)務(wù)爆發(fā)，業(yè)績高增長可期。公司主營產(chǎn)品包括氣壓制動系統(tǒng)、液壓制動系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)等。公司近年來加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整， 大力發(fā)展ABS、EBS 等電子類產(chǎn)品與懸架業(yè)務(wù)。ABS 系統(tǒng)毛利率高，隨著國家政策推行助力，商用車裝配量飛速增加，明年有望達(dá)產(chǎn)18萬套。懸架系統(tǒng)受益于主要客戶江淮汽車、上汽通用五菱等爆款車型的銷售， 明年有望收入翻倍，其毛利率有望隨著開拓市場后良好的合作口碑與實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)而得以提升。增發(fā)項(xiàng)目的通過將為產(chǎn)能擴(kuò)大提供強(qiáng)有力的支撐。

加速布局智能汽車與新能源汽車，業(yè)務(wù)有望多點(diǎn)開花。公司通過參股飛馳鎂物與蘇打科技公司，切入車聯(lián)網(wǎng)及新能源汽車共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。入股美國Evatran 公司獲取無線充電核心技術(shù)，有望進(jìn)入國內(nèi)領(lǐng)先新能源汽車廠商供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并不斷推進(jìn)更高功率充電技術(shù)研發(fā)。公司正在積極布局ADAS 系統(tǒng)與新能源汽車輪轂電機(jī)業(yè)務(wù)，未來將通過入股或成立控股的合資公司等形式，牽手國內(nèi)外領(lǐng)先技術(shù)公司。公司也將發(fā)揮自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢，加快自主研發(fā)電子制動產(chǎn)品與電動車副車架的步伐。

評級面臨的主要風(fēng)險

1)汽車行業(yè)持續(xù)低迷，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速下滑；2)ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無線充電、輪轂電機(jī)等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

估值

我們略微調(diào)整萬安科技盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015-2017年每股收益分別為0.26元、0.37元和0.59元。采取分部估值，給予傳統(tǒng)業(yè)務(wù)25倍動態(tài)市盈率，新興業(yè)務(wù)100億元市值，公司合理目標(biāo)價由31.60元上調(diào)為至34.90元，維持買入評級。