國慶之后連玉米溫和上漲，不過近期上漲明顯乏力，概因多空因素交織，而且11月風(fēng)險猶存，上漲還時機仍然未到，分析如下：
 
　　減產(chǎn)難改供過于求的格局
 
　　國家糧油信息中心10月15日發(fā)布的報告顯示，2009年我國玉米產(chǎn)量為1.63億噸，較2008年的1.6591億噸減少292萬噸，減幅1.8%，這一預(yù)估值高于美國農(nóng)業(yè)部的1.55億噸，根據(jù)市場人士以及部分現(xiàn)貨企業(yè)的實地調(diào)查來看，后者產(chǎn)量預(yù)估的市場認(rèn)同度更高；玉米需求則明顯好于去年，主要因今年生豬養(yǎng)殖好于去年，據(jù)USDA10月報告，本年度中國玉米飼料用量調(diào)高100萬噸，達(dá)到1.16億噸，較去年增加600萬噸；玉米總需求比上月高出100萬噸，至1.59億噸?？傮w上，本年度玉米供需基本平衡，但是由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存過大，中國玉米仍然處于供過于求的格局。

玉米現(xiàn)貨價格上下空間有限，11月不確定性較大
 
　　10月中旬以來，關(guān)內(nèi)玉米價格強勁上揚，不過近日漲勢基本結(jié)束，部分地區(qū)開始小幅回落，究其原因，主要是前期農(nóng)戶忙于秋種和惜售心理，隨著秋種工作結(jié)束以及價格上揚企業(yè)收購量有所回升。 目前，對于14水分的玉米，中糧生化（肇東）公司報價1500元/噸，榆樹公司1520元/噸，長春大成報價1450元/噸；關(guān)內(nèi)報價相對較高，鄒平西王集團(tuán)報價1780元/噸，河南蓮花味精(600186,股吧)報價1720元/噸。從當(dāng)前深加工企業(yè)的報價來看，東北報價與市場預(yù)期的國儲收購價相差不多，也避免了后期政策出臺后的市場沖擊；而關(guān)內(nèi)玉米報價的季節(jié)性特征很弱，體現(xiàn)了前期當(dāng)?shù)赜衩坠?yīng)不足的現(xiàn)實，不過隨著農(nóng)戶賣糧積極性的提高，可能存在小幅回調(diào)的空間。
 
　　另外，進(jìn)入11月份，作為中國玉米主產(chǎn)地的東北將會進(jìn)入集中上市期，由于今年東北干旱，收獲的玉米水分較低，新糧可以更快的流入市場；但是，由于東北今年減產(chǎn)較多，雖然具體數(shù)據(jù)尚未確定，但是農(nóng)戶的惜售心理必然高于去年，再考慮到國家的最低收購價政策，11月的不確定性較大，這部分風(fēng)險還是需要時間來消化。
 
　　政策偏向利多，下檔支撐較強
 
　　國家對糧食的政策偏向利多，目前市場人士普遍認(rèn)為今年玉米的收購價將會高于去年，一方面是由于今年東北玉米減產(chǎn)可能較為嚴(yán)重，而且種植成本也略高于去年；另一方面是10月12日溫總理在國務(wù)院常務(wù)會議中指出要繼續(xù)加強農(nóng)業(yè)地位，并表示要繼續(xù)提高糧食收購價格，其中，明年小麥最低收購價將提高60元/噸，玉米、油菜以大豆等作物將會繼續(xù)維持臨時收購政策，可見，國家政策仍然存在保護(hù)農(nóng)戶種糧積極的意向。
 
　　而且，國家目前對玉米市場的調(diào)控能力很強，根據(jù)筆者統(tǒng)計，截止10月27日，國家臨時存儲玉米已經(jīng)拍出1260萬噸，跨省移庫玉米拍出42萬噸，目前尚余庫存在2200萬噸以上，換言之，國家既有足夠的庫存調(diào)控市場，又有適當(dāng)?shù)膸烊葜问袌?，處于進(jìn)可攻，退可守的地位，對玉米市場的調(diào)控也必將更加得心應(yīng)手，這就保證了玉米的下檔支撐強度。
 
　　玉米需求有望繼續(xù)溫和增長
 
　　玉米需求的增長來自兩個方面，養(yǎng)殖業(yè)和深加工企業(yè)，不過兩者增長幅度都比較溫和。
 
　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部10月21日公布的數(shù)據(jù)，今年9月份我國生豬存欄4.65億頭，同比增長2%，其中，能繁母豬4840萬頭，同比增長3.1%，能繁母豬占比10.41%。從這組數(shù)據(jù)可以看出，中國生豬在經(jīng)歷年初的低谷之后穩(wěn)步增長；能繁母豬占比超過正常水準(zhǔn)，后續(xù)增長能力強勁。在生豬供應(yīng)穩(wěn)步增長的同時，豬肉價格也明顯上揚，雖然國慶之后略有回落，但目前已經(jīng)企穩(wěn)，部分地區(qū)有所反彈，由于后期仍然是生豬消費旺季，預(yù)計年前豬肉價格仍有穩(wěn)步上漲的機會，而目前的豬糧比為6.53左右，換言之，養(yǎng)殖業(yè)利潤仍然有繼續(xù)提高的機會，考慮到離春節(jié)仍有3個多月的時間，生豬存欄有望在此期間繼續(xù)穩(wěn)步增加。
 
　　與養(yǎng)殖業(yè)相比，玉米深加工企業(yè)增長程度更加溫和。雖然9月中旬以來玉米淀粉價格明顯上漲，但是近期滯漲明顯，玉米價格的上揚也部分抵消了加工企業(yè)的利潤。據(jù)筆者測算，截止10月中旬，長春、秦皇島和濱州的淀粉玉米價格比分別為1.45，1.4和1.48，高于9月中旬的1.39，1.37和1.37，雖然效益也所好轉(zhuǎn)，但是程度有限，其中，長春地區(qū)受益于玉米150元/噸的政策補貼，利潤明顯較高，但是玉米深加工的主要加工地在河北和山東，整體上玉米深加工企業(yè)的效益好轉(zhuǎn)并不明顯。不過，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，后期玉米的工業(yè)需求也有望繼續(xù)溫和增加。
 
　　綜合以上分析，筆者認(rèn)為從需求以及政策上來看，連玉米仍然偏多，不過11月市場風(fēng)險還有待釋放，上漲時機仍不成熟；而且，受制于年內(nèi)產(chǎn)需基本平衡的格局，連玉米很難產(chǎn)生大級別行情。