注冊(cè)制改革的腳步越來(lái)越近，二級(jí)市場(chǎng)“炒殼”的風(fēng)氣卻更加瘋狂。例如，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼的A股公司世紀(jì)游輪，自11月11日復(fù)牌以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)19個(gè)一字漲停。該股最新收盤(pán)價(jià)已接近176元，較停牌前31.65元的收盤(pán)價(jià)漲了近5倍。

更有證券分析師“力挺”殼資源炒作。川財(cái)證券分析師李皓舒公開(kāi)表示，2016年上半年殼資源將面臨最后瘋狂。在當(dāng)前并購(gòu)重組政策已經(jīng)非常寬松的背景下，建議關(guān)注停牌較多的行業(yè)，以及收購(gòu)過(guò)優(yōu)質(zhì)資源的股票。

被誤讀的75天

11月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行的若干意見(jiàn)》，指出在正常審核狀態(tài)下(因政策原因停發(fā)或調(diào)整的除外)，新股發(fā)行的審核時(shí)間不超過(guò)75天。該消息迅速被解讀為新股發(fā)行改革、IPO提速、新股供給即將爆發(fā)的信號(hào)。

“IPO審核提速確有其事，但如果解讀為從申報(bào)到拿批文只要75天，是不準(zhǔn)確的?！睖弦晃蝗瘫４颉督鹱C券》記者指出，比如回復(fù)反饋意見(jiàn)，可能是1-3個(gè)月，甚至有的需要半年，這個(gè)時(shí)間就存在很大的不確定性，是不可控的。

此次證監(jiān)會(huì)發(fā)文提速I(mǎi)PO審核，讓市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制改革有了更多期待。11月27日的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)表示，目前推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作有序開(kāi)展。證監(jiān)會(huì)和證券交易所正在組織研究與注冊(cè)制相關(guān)的配套規(guī)章和規(guī)則。

不過(guò)，在上述保代看來(lái)，雖然注冊(cè)制的步伐臨近，且IPO審核提速，并不意味著新股供給就能馬上放開(kāi)?！安还苁乾F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)審核，還是以后注冊(cè)制下由交易所審核，只要證監(jiān)會(huì)把握發(fā)行節(jié)奏的行政指導(dǎo)不撤銷(xiāo)，新股發(fā)行就不會(huì)痛快地開(kāi)閘泄洪?！?/p>

殼資源仍在漲

實(shí)際上，除了上周IPO審核提速的新規(guī)外，近期證監(jiān)會(huì)推出針對(duì)IPO的各項(xiàng)改革制度中，都透露著濃濃的注冊(cè)制味道?！督鹱C券》記者注意到，伴隨注冊(cè)制改革的推進(jìn)，殼資源貶值論也相伴而來(lái)。

信達(dá)證券表示，注冊(cè)制將沖擊殼資源的估值。過(guò)去幾年，A股殼資源的身價(jià)大幅抬升，而注冊(cè)制對(duì)于這部分公司會(huì)有影響。

近幾年來(lái)，由于擬上市公司大幅增多，以及IPO多次暫停，IPO排隊(duì)企業(yè)的數(shù)量一直處于高水位，被形容成“堰塞湖”。IPO上市，道阻且長(zhǎng)，不少急于上市的企業(yè)轉(zhuǎn)向借殼。同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月4日，今年實(shí)際發(fā)生借殼案例73家，其中借殼成功的有35家，已經(jīng)超過(guò)2014年全年的數(shù)量23家。

想要借殼的企業(yè)增多，殼資源的身價(jià)也隨之水漲船高，借殼費(fèi)動(dòng)輒數(shù)億元?！督鹱C券》記者通過(guò)向多位業(yè)內(nèi)掮客打聽(tīng)獲悉，2012年IPO暫停后，借殼費(fèi)經(jīng)歷過(guò)一輪急漲后攀至4億元左右。其后，借殼費(fèi)便居高不下，甚至有殼公司叫價(jià)10億元借殼費(fèi)。

“對(duì)擬上市公司來(lái)說(shuō)，目前借殼仍然是進(jìn)入A股的捷徑之一?！苯阋晃毁Y本掮客向《金證券》記者坦言，雖然現(xiàn)在有風(fēng)向說(shuō)，注冊(cè)制改革的推進(jìn)節(jié)奏可能會(huì)快于原先預(yù)期，但殼資源的價(jià)格仍然在往上走。

借殼最后瘋狂？

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)“炒殼”依舊興趣盎然。

川財(cái)證券分析師李皓舒公開(kāi)表示，2016年上半年殼資源將面臨最后瘋狂。在當(dāng)前并購(gòu)重組政策已經(jīng)非常寬松的背景下，建議關(guān)注停牌較多的行業(yè)，以及收購(gòu)過(guò)優(yōu)質(zhì)資源的股票。從行業(yè)上看，商貿(mào)、有色、交運(yùn)等涉及重大資產(chǎn)重組停牌的股票個(gè)數(shù)和占成份股的比例均較高。

光大證券也指出，在注冊(cè)制改革的過(guò)程中，殼價(jià)值依然存在，大量的上市后備軍讓市場(chǎng)在短期內(nèi)無(wú)法通過(guò)IPO消化。同時(shí)相比IPO漫長(zhǎng)的排隊(duì)，借殼上市更具靈活性。

“實(shí)際上，現(xiàn)在的借殼生意比以前更難做。以前是殼公司‘花心’，一家殼公司可能同時(shí)跟好幾個(gè)對(duì)象處著?！边@位資本掮客告訴《金證券》記者，而現(xiàn)在，借殼方也是多方撒網(wǎng)。比如分眾傳媒，剛放棄宏達(dá)新材，馬上就宣布借殼七喜控股?，F(xiàn)在很多借殼方都是這種心態(tài)，同時(shí)談著幾家，給自己留著后路。

在這位資本掮客眼中，現(xiàn)在的借殼生意，借殼方和被借殼方都是焦急又浮躁的?！岸枷氤弥F(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的借殼概念還火，能多賺一些。賣(mài)殼方想落個(gè)好價(jià)錢(qián)，買(mǎi)殼方希望二級(jí)市場(chǎng)漲幅能帶來(lái)高估值?！?/p>

但他并不認(rèn)為，注冊(cè)制出臺(tái)后，A股的殼價(jià)值就沒(méi)有了?！翱赡茏?cè)制實(shí)施后，借殼生意會(huì)更好做。比如中國(guó)香港也有注冊(cè)制，但部分內(nèi)地企業(yè)還是會(huì)選擇借殼上市，只是借殼的價(jià)格會(huì)比較理性。”