春節(jié)前關(guān)注兩件大事 年前是空窗期

美聯(lián)儲(chǔ)12月加息已成大概率事件，但從全球市場(chǎng)的反映來(lái)看，已基本接受了這一現(xiàn)實(shí)，另外，在周末非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)披露之后，美股出現(xiàn)了大漲，也從側(cè)面印證了這一觀點(diǎn)，美國(guó)年內(nèi)一次性象征性降息對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊相對(duì)有限；國(guó)內(nèi)，12月4日監(jiān)管層披露，IPO重啟后第二批發(fā)行的10家公司正式重啟發(fā)行，根據(jù)時(shí)間安排，10家公司有9家將于12月14日集中進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，僅有創(chuàng)業(yè)板的富祥股份于12月11日申購(gòu)，這意味著新一輪打新將于下周五開啟。根據(jù)測(cè)算，10家新股擬募集資金合計(jì)48.4億元，略超出上批新股募集的41.5億，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金可能超過(guò)2萬(wàn)億元，前期A股市場(chǎng)的“縮量上行”其實(shí)較大程度上反映了這一既有的預(yù)期。

近期上交所、深交所及中金所正式發(fā)布了指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實(shí)施。與征求意見稿相比，關(guān)于熔斷時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的意見，對(duì)征求意見方案作了相應(yīng)調(diào)整，即：將觸發(fā)5%暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，相應(yīng)地將14:30及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市，改為自14:45及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市；其他制度要點(diǎn)不變。熔斷機(jī)制的實(shí)施，雖然對(duì)A股實(shí)質(zhì)性效應(yīng)有限，但在漲跌停的基礎(chǔ)之后，又加了一道閥門，有助于平滑市場(chǎng)波動(dòng)，終究是一利好。

今年市場(chǎng)的整體強(qiáng)勢(shì)，或者說(shuō)今年的 A 股“賺錢效應(yīng)”極其明顯，除了我們正處在一個(gè)有利于滋生泡沫的宏觀環(huán)境外，在很大程度上與我們?cè)谙掳肽陼壕徎蚍啪徯鹿砂l(fā)行，注冊(cè)制未實(shí)施有關(guān)。本周末有相關(guān)報(bào)道稱，中國(guó)A股發(fā)行改革方案有望近期明確，隨后全國(guó)人大常委會(huì)也將落實(shí)《證券法》相關(guān)條款的修訂，意味著高層加快證券市場(chǎng)改革的決心，股票發(fā)行注冊(cè)制正式推出有望早于《證券法》的修訂整體完成。我們認(rèn)為注冊(cè)制整體框架的布局與實(shí)施最快也要待明年三月份左右?！白?cè)制”推出，對(duì)市場(chǎng)是好是壞？無(wú)需置疑的是對(duì)A 股短期肯定是利空，但好在注冊(cè)制的推進(jìn)至少在明年才可能實(shí)施，由此，我們認(rèn)為注冊(cè)制的推進(jìn)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)沖擊并不是太大。

布局關(guān)注四件大事

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”與“中央城市經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”預(yù)計(jì)在12月中旬舉行，會(huì)議將會(huì)對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出設(shè)想，將從供需兩端加大改革力度，上述會(huì)議的召開有助于提升市場(chǎng)對(duì)于增長(zhǎng)目標(biāo)和政府穩(wěn)增長(zhǎng)力度的認(rèn)識(shí)，驅(qū)動(dòng)社會(huì)資金提升風(fēng)險(xiǎn)偏好；再則，12月16-18號(hào)的在烏鎮(zhèn)舉行的世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)，會(huì)議規(guī)格非常高，習(xí)大大和俄羅斯總理都會(huì)參加；第三，即香港金管局表示，已與肖鋼主席就滬港通、深港通試點(diǎn)有過(guò)交流，深港通的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本到位，開通只是時(shí)間問(wèn)題，深港通對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振的作用也不可小視。2016年為中美旅游年，迪斯尼在2016年開園已成必然事件，對(duì)于迪斯尼具體開園時(shí)間不排除在元旦前后官方有會(huì)進(jìn)一步明確的表態(tài)。

考慮到“當(dāng)前貨幣政策依舊寬松，匯率政策相對(duì)穩(wěn)定，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及中央城市經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)議召開”等因素，我們傾向于接下來(lái)A股將在猶豫中選擇上行的方向，我們對(duì)后市并不悲觀，目前來(lái)看存量行情仍將延續(xù)，但與此同時(shí)需要提防臨近月底市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)的短暫切換。

行業(yè)配置上，我們?cè)?2月中旬之前繼續(xù)看好符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)的相關(guān)板塊，具體到行業(yè)，我們維持推薦“新能源汽車及產(chǎn)業(yè)鏈（貫穿全年的行情）、計(jì)算機(jī)（信息安全、大數(shù)據(jù)）、電子（國(guó)產(chǎn)芯片化）”；主題方面，我們推薦有事件或政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的“體育、養(yǎng)老、迪斯尼、國(guó)企改革”等；同時(shí)建議提防12月末的風(fēng)格短暫的切換，隨著創(chuàng)業(yè)板與上證50指數(shù)溢價(jià)率的不斷提高，可以考慮逢低布局大金融、大地產(chǎn)。