近日，有著船舶界“國際車展”之稱的2016上海國際商用及公務(wù)船舶展在滬舉行新聞發(fā)布會。從會上獲悉，由中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會牽頭編制的船舶工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃前期研究工作初稿已經(jīng)完成，預(yù)計未來5年，這一行業(yè)市場需求將有30%的增加。

另外，在今年年終的第五屆中國海洋工程國際研討會上，中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會牽頭編制的船舶工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃前期研究思路初稿，提出到2020年高技術(shù)船舶、海洋工程裝備及關(guān)鍵配套設(shè)備制造能力明顯增強(qiáng)，進(jìn)入世界海洋工程裝備制造先進(jìn)國家行列，成為世界上主要的配套設(shè)備制造國。規(guī)劃有望以船舶工業(yè)對接《中國制造2025》的專項規(guī)劃形式出臺，重點(diǎn)扶持高端海工裝備。

分析認(rèn)為，隨著市場環(huán)境、企業(yè)努力和國家支持的結(jié)合，海洋工程裝備領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)將迎來良好的表現(xiàn)機(jī)會。重點(diǎn)推薦受益于海工裝備走出去戰(zhàn)略，同時已積累較為充足的項目經(jīng)驗、競爭力不斷提升的中集集團(tuán)、海油工程。

中集集團(tuán)：匯率波動影響短期業(yè)績向上邏輯仍然清晰

中集集團(tuán)2015 年前3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入45,271 百萬元，同比減少8.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤為1,725 百萬元，同比增長6.4%，EPS 為0.64元。其中，3 季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比減少27.9%，凈利潤同比減少64.8%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比僅減少4.0%。

匯率波動沖擊3 季度利潤：公司因業(yè)務(wù)需求目前持有美元負(fù)債和外匯合約，3 季度因人民幣兌美元出現(xiàn)貶值，根據(jù)我們的測算形成單季度的損失約為2億元人民幣，較上年同期(匯率波動形成收益)的利潤貢獻(xiàn)差異達(dá)到3~4億元，是造成公司3 季度利潤下滑的主要原因。

集裝箱需求有冷有熱：進(jìn)入3 季度，受全球主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩，集運(yùn)市場不及預(yù)期的影響，公司集裝箱業(yè)務(wù)的銷量有所回落；1-9 月，公司干貨箱累計銷量為98.6 萬TEU，較上年同期減少9.0%，但冷藏集裝箱累計銷量為12.6 萬TEU，同比增長31.8%。在當(dāng)前全球集運(yùn)貿(mào)易回落至接近零增長的狀況下，舊箱更替已成為集裝箱需求的主要來源，其表現(xiàn)好于其他周期品。

向上邏輯仍然清晰：盡管3 季度業(yè)績下滑幅度較大，今年公司的表現(xiàn)在機(jī)械板塊大企業(yè)中仍然屬于較好水平，其核心因素包括集裝箱進(jìn)入更新周期、車輛業(yè)務(wù)通過全球化布局和成本有效控制實現(xiàn)內(nèi)涵式增長、服務(wù)業(yè)等新業(yè)務(wù)向前推進(jìn)。以中集電商為例，其智能快遞柜已完成對深圳3000 多個小區(qū)的覆蓋，近期已與阿里巴巴旗下的菜鳥網(wǎng)絡(luò)形成對接服務(wù)。

盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入65,359、72,012 和81,040 百萬元，EPS 分別為1.030、1.360 和1.720 元?；诠就ㄟ^業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級持續(xù)提升盈利能力，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)狀況導(dǎo)致集裝箱需求波動的風(fēng)險；電商等創(chuàng)新業(yè)務(wù)擴(kuò)展和盈利模式形成具有不確定性；公司前海項目的實施進(jìn)度具有不確定性。(廣發(fā)證券)

海油工程：天津打造海工產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，演繹未來深水故事

事件：近來《天津臨港經(jīng)濟(jì)海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路不行動方案發(fā)布》，根據(jù)方案到 2020 年末，臨港將培育 10 家以上具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力的科技型船舶和海工龍頭企業(yè)集團(tuán)。整個經(jīng)濟(jì)區(qū)以“打造高彈性，可持續(xù)，具有臨港特色和競爭力的海工裝備產(chǎn)業(yè)集群”為產(chǎn)業(yè)目標(biāo)。

投資要點(diǎn)：

產(chǎn)業(yè)集群增加協(xié)同效應(yīng)。 包括日本心溢新型鋼格板生產(chǎn)基地，三一海洋重工海工裝備研發(fā)制造基地等都將落戶該經(jīng)濟(jì)區(qū)。整個產(chǎn)業(yè)區(qū)將劃分為海洋油氣開發(fā)裝備板鏈，海洋油田服務(wù)裝備板鏈等八大板鏈體系。海工產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的打造有利于形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，降低成本，增加互相之間的協(xié)同效應(yīng)提高盈利能力。同時，后續(xù)相關(guān)扶持海工行業(yè)的政策有望落地，政策暖風(fēng)頻吹體現(xiàn)了國家對于海洋油氣開發(fā)的重視程度。海工行業(yè)不僅是中國制造 2025 的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是開發(fā)南海深水油氣的必要保證。

深水裝備梯隊初步建成，演繹未來深水故事。公司目前已有“海洋石油 201”，“海洋石油 286”，“海洋石油 289”和“海洋石油 291”等深水工作船等入列服役，同時公司近 5 年來還引入了 17 臺深海水下作業(yè)機(jī)器人。其中“海洋石油 201”在荔灣 3-1 項目中海管鋪設(shè)深度達(dá)到 1500 米，為公司積累了深水相關(guān)項目的經(jīng)驗。根據(jù)我們的測算，未來 3-5 年內(nèi)國內(nèi)外深水海工相關(guān)市場有望達(dá)到 74 億元左右的規(guī)模。由于之前這一塊對于公司來說基本上處于空白，隨著項目經(jīng)驗的積累和深水技術(shù)儲備的增加，這一塊新領(lǐng)域?qū)⒔o公司的業(yè)績帶來更多的增長可能性。

維持“推薦”評級。 我們預(yù)計 2015-2017 年 EPS 分別為 0.62 元、 0.51 元、 1.17 元?；谖磥砉竞９I(yè)務(wù)將在立足淺海及陸地市場的同時，通過合作等方式儲備深水技術(shù)，進(jìn)軍深水領(lǐng)域，擴(kuò)大國際市場份額，我們給予 2016 年 25 倍 PE，目標(biāo)價 12.75 元，給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示：原油價格企穩(wěn)慢于預(yù)期導(dǎo)致中海油投資開發(fā)波動的風(fēng)險；深水開發(fā)受制于地緣、政治、技術(shù)等因素而進(jìn)度放緩戒出現(xiàn)重大事敀的風(fēng)險；國際市場份額拓展低于預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動對項目運(yùn)營產(chǎn)生影響的風(fēng)險。(中投證券)