德意志銀行William Stephens：

“組合策略能幫助機構投資者以不同的對沖策略在衍生品市場獲利?！痹?1月24日舉行的第六屆期貨機構投資者年會上，德意志銀行組合策略部和衍生品首席、總監(jiān)William Stephens從國際投資者的角度分享了亞洲期貨市場的投資機會和策略選擇。

Stephens表示，在亞洲衍生品市場中，期貨是最重要的，也是非常有前景的。亞洲地區(qū)每天的期貨合約交易額是3500億美元，美國和歐洲市場分別是1000億美元和500億美元。2010—2015年全球期貨交易額增長迅猛，增長主要來自中國香港和內(nèi)地。

“國際投資者在大中華地區(qū)的主要投資標的是一些在岸或離岸的產(chǎn)品、指數(shù)。針對不同的指數(shù)和產(chǎn)品，其實有很多不同的投資組合，比較復雜。投資者很難找到一個萬能的辦法，能夠放之四海而皆準?！盨tephens認為，在不同的業(yè)態(tài)、不同的市場，投資組合策略的差異性就顯得很重要。

“用期貨做對沖，首先要有框架性的考慮，就是選擇什么樣的金融產(chǎn)品、什么樣的期貨品種?！彼f，除此之外，還要考慮市場因素和投資者參數(shù)因素。

套利策略也是國際投資者比較常用的?！爱攦蓚€市場存在差價，并且有較好的相對價值時，我們就可以選擇套利策略?！盨tephens說，目前A股相對于H股有40%的溢價，如果想用A股和H股之間的差價進行套利，就要看相對價值，可以利用相關的期貨品種實施該策略。

Stephens認為，國際投資者利用期貨進行投資，很重要的原因是為了進行風險管理和“一籃子”的資產(chǎn)管理。首先，通過期貨市場可以規(guī)避風險，平滑價格波動。傳統(tǒng)貿(mào)易需要轉移風險進行保值，而投機者愿意承擔這種風險，并基于該風險來進行投機獲利，而且高流動性的市場對很多傳統(tǒng)貿(mào)易者也非常有吸引力。其次就是便于資產(chǎn)管理。亞洲地區(qū)的養(yǎng)老金和基金規(guī)模越來越大，這些資金需要更廣泛的投資途徑，以實現(xiàn)“資產(chǎn)大籃子”投資。利用期貨的投資組合是最好的方式，也是目前最好的分散形式。而且從對沖的角度說，期貨市場的流動性可以讓資金在不同的市場中進行對沖。

“現(xiàn)在中國期貨市場的發(fā)展前景很好，中國期貨市場一直在變化，一直在創(chuàng)新，市場成熟度也在提升?！盨tephens預計，中國將成為亞洲期貨市場的一個中心，將來會有越來越多來自全球的、區(qū)域的和本土的投資者參與到這個市場中。而且隨著金融市場的進一步開放，市場上會有越來越多的新策略推出。